söndag 21 december 2008

Det lackar mot jul...



Nu är det inte många dagar kvar innan jul. Vi har iallafall ordnat med julgran och alla julklappar, den sista handlades idag. Nu kan snön få komma!

Jag har varit mycket upptagen med jobbet, sjuka barn och annat pyssel i hemmet på sistone och inte varit så aktiv på min blogg eller med aktieaffärer på. Jag har dock noga följt med vad som händer på marknaden. Det har varit ett mycket intressant börsår, minus 42%. Inte kanske så roligt för ens sparkapital men iallafall mycket intressant. Och räntan har under året sakta justerats upp för att nyligen sänkas mycket kraftigt. Inflationen har under året ökat kraftigt och toppade strax över 4%. Nu med minskad efterfrågan sjunker priset på flesta råvaror och som ett resultat av detta sjunker även inflationen snabbt. SAS piloter verkar gå med på en lönesänkning, detta samt lägre bränslepriser kanske hjälper SAS? Samtidigt har många storföretag infört reserestriktioner för att spara pengar. SAS framtid som fristående bolag är nog inte alltför lysande, spekulationerna är att det hamnar i tyska händer även om jag personligen hellre ser att de överlever som fristående bolag. Framtiden får utvisa men det låter inte alltför osannolikt. Intressant är dock denna lönesänkning. Kanske kommer vi alla sänka våra löner de kommande åren för att rädda jobben?

De sista veckorna har negativa nyheter haglat över en varje dag. Det är lätt att dras med i mörkret och bli pessimist. En del tror att börsen kommer att rasa lika mycket nästa år och att vi skall ned till 10% av värdet från toppen räknat. Blir det sedan en repris av åren efter “The great depression“ kommer värdet av aktierna att vara tillbaka på fjolårets toppnivåer strax innan jag pensioneras eller om 19 år. Tur man är en långsiktig aktieägare! I Tyskland är det svårt idag att få tag på fysiskt guld. Samt att det är stor efterfrågan på kassaskåp. De har ju erfarenhet av superinflationen och kanske är det rädsla att alla bail out paket från alla världens regeringar kommer att göra papperspengar värdelösa? Hur skall man bäst säkra sina slantar i tider som dessa?

På grund all all oro på aktiemarknaden har jag tagit bort både mina aktierekommendationer samt bevakningslistan. Istället kommer jag att lägga till en lista på bloggar jag läser frekvent.

Samtidigt finns det positiva saker.
1)Bensin är billig vilket gynnar konsumenterna och oljeimportländers handelsbalans. Tyvärr är ett resultat att sol- och vindenergi tappar konkurrenskraft. Samma sak gäller för el- och etanolbilar (som nog egentligen aldrig varit ett bra alternativ i större skala). Så egentligen är det låga priset väldigt negativt eftersom det dödar alla alternativa energislag som vi kommer att behöva. Idag finns det större produktionskapacitet än efterfrågan samtidigt som vi troligen har en energikris runt hörnet. Läs gärna ’Peak Everything’ och ’The Party’s Over’ av Richard Heinberg. Intressant och skrämmande läsning.
2) Låg ränta gynnar hushåll med lån vilket får det lättare att behålla hus och lägenhet om man exempelvis förlorar jobbet. Samtidigt kanske incitamentet att amortera minskar eftersom räntan är så låg. Och de med kapital på banken får en ränta som inte ens överstiger inflationen. Man uppmuntrar med andra ord att låna snarare istället för att amortera. Kanske är även räntesänkningen negativ?
3) Låg ränta gynnar iallafall fastighetsbolagen. Och igen, de med mest lån gynnas mest (exemplevis kungsleden). De som är bäst i klassen (exempelvis Hufvudstaden) gynnas betydligt mindre. Rättvist? Inte ett dugg!
4) Även byggbolagen gynnas. Sverige har som tur var inte haft en byggbubbla som i Spanien, dessutom växer Sverige så att det knakar (snart passerar vi 9 250 000 invånare) så fler lägenheter (förmodligen hyresrätter) kommer nog att byggas framöver. Byggbolagen kan nog vara köpvärda idag.

Normalt brukar många företag inte minska sina utdelningar trots minskade vinster. Denna konjunkturavmattning verkar dock ske så snabbt att jag tror att många företag kommer att kraftigt minska eller slopa utdelningen för att ha beredskap för sämre tider. Dels kan man behöva extra kapital om man förlorar pengar i själva rörelsen och dels kan man behöva pengar till förvärv.

Nu vill jag bara önska er alla en riktigt

God Jul!

lördag 6 december 2008

PA Resources


Det händer mycket kring PA Resources (PAR) just nu.

Dels rapporterade man att man producerat 18 500 fat per dag under November månad. I början av året låg produktionen kring 12 500 fat per dag. Under året har produktionen vid Volve fältet I Norge kommit igång vilket nu står för cirka en tredjedel av produktionen. Dels säljer man nu den norska delen till tyska Bayerngas för cirka 1,75 miljarder kronor.

Det totala marknadsvärdet på PAR är nu värderad till cirka 1,9 miljarder kronor. Försäljningen ger alltså nästa lika mycket som det totala värdet på PAR. Värderingen av PAR är med andra ord mycket försiktig även med dagens oljepris. Och enligt IEA (International Energy Agent) som skall vara neutrala är den totala konsumtionen svagt stigande. Minskad efterfrågan i USA och Europa vägs upp av ökad konsumtion i utvecklingsländerna. Samtidigt minskar oljenivåerna i de gamla gigantiska fälten och det kommer förr eller senare att skicka upp priserna till nya rekordnivåer. Samtidigt finns förstås risken att den kommande lågkonjunkturen blir både djup och global och att det totala oljebehovet minskar vilket gör att vinsterna i oljebolagen snabbt krymper och kan vända till förlust.

Jag tror PAR är mycket köpvärda på dagens nivå. Samtidigt skall man vara medveten om riskerna med commodity aktier. Företagsledningen har inga möjligheter att påverka priset på sin produkt så den absolut viktigaste faktorn för oljebolag är alltså utanför deras kontroll och bör därför klassificeras som högriskaktier. Min egen tumregel är att man skall ha max 10% aktier i högriskaktier. Av mina aktier kan man klassa följande aktier i den kategorin: Lundin Petrolium, PAR och Biosensor.

lördag 15 november 2008

USA semester



Jag och familjen åker imorgon iväg på en 2 veckors semester till USA. Det skall bli trevligt och förhoppnings blir det också fint väder. Det blir nog därför lite extra koll på den amerikanska ekonomin under den tiden. Och samtidigt blir det mindre koll på ekonomin i Sverige. Men mest av allt blir det semester!

torsdag 13 november 2008

Mörkt och dystert!

Det är gott om mörka nyheter just nu och då tänker jag inte primärt på vädret. Förutom den finansiella krisen som man fortfarande inte vet vidden av blir den kommande lågkonjunktur allt tydligare. När de stora stålbolagen minskar produktionen med 30% (ArcelorMittal) vet man att detta kommer att drabba hela kedjan från järnmalm- och kolgruvorna till verkstadsföretagen som bearbetar färdiga produkter. När lastbilstillverkarnas orderstock i Europa havereras påverkar det förstås även specialstålstillverkare som SSAB som bla har lastbilstillverkare som viktiga kunder. Alla håller allt hårdare i sina pengar och den negativa spriralen fortsätter nedåt. Kommer de tre bilgiganterna i USA att kollapsa är ett annat mörkt moln som skrämmer hela världen.

Företagen har redan nu börjat dra ner på sina kostnader och varslen duggar tätt. Är detta bara början så har vi några enormt jobbiga är framför oss. Oro för framtiden minskar konsumtionen ytterligare och vi fortsätter nedåt ett varv till.

Fastighetspriserna har stått emot bra får man ändå säga. Tills för en månad sedan. Kanske inser säljarna att det är bättre att sälja idag för 10% under utropspriset istället för 25% under utropspriset om ett halvår. Priserna föll med drygt 40% i Stockholms innerstad vid förra fastighetskrisen. Mycket pekar på att det faktiskt kan bli värre denna omgång. Enligt mäklarstatistik har priserna på bostadsrätter sjunkit med hela 10% bara den sista månaden innanför tullarna.
Räntorna paniksänks världen över men snart är krutet i valutavapnet borta. Kanske kommer både USA och Europa att gå in i en Japanliknande tillvaro med 15 tråkiga år framför oss?

Fram med paraplyt, knäpp på flytvästen, ta med ficklampa och extra batterier och gå försiktigt. Kör du bil: använd bilbälte och vinterdäck, gärna Hakkapeliitta med dubb.

P.S. Allt är dock inte inte helsvart. Det mesta på börsen kostar cirka hälften jämfört med ett år sedan vilket är mycket positivt. Fjolårets julklapp var en platt TV. Kanske blir årets julklapp en aktie?

onsdag 5 november 2008

Storvinst för Demokraterna


USA valet är nu avgjort. Barack Obama och Demokraterna vann överlägset. Det var i och för sig ganska väntat efter alla valundersökningar men man vet dock aldrig. Och fortfarande räknas röster men Obamas seger ser mycket säker ut.

Vad kommer detta att innebära för börs och ekonomi i allmännhet? En del spekulerar att Obama kommer att släppa ett antal stimulationspaket för att gynna amerikansk tillväxt. Något som jag inte tror att USA har råd med. USAs budget måste förbättras och det kommer innebära högre skatter, moms, bensinskatt etc. Svårt generellt att införa i USA och inte blir det lättare att införa i dessa tider. Trots USAs svaga finanser tror jag dock att man kan styra skutan rätt relativt snabbt. USAs ekonomi är enormt stor, BNP ligger kring 14 000 000 000 000 USD. Ett generellt ökat skatteuttag (på allt) om exempelvis 3% ger därför ett stort genomslag eller hela 420 miljarder dollar och skulle täcka hela deras budgetunderskott. Trots en sådan ökning skulle USA ha låga skatter jämfört med Europa. Sedan bör man helst också betala av lite på skulden men det akuta just nu är att stoppa underskottet. Varken USAs budgetunderskott eller skuld i förhållande till BNP är dock enormt alarmerande men man måste stoppa blödningen. Problemet är snarare att det är politiskt svårt att genomföra de nödvändiga förändringarna.

Andra är rädd för Obamas inställning till frihandel. Japans, Europas och Kinas överskott betalas i princip av USA och mera importtullar och liknande vore nog illa för de flesta länder även för USA trots att det kanske ser lockande ut att införa importrestriktioner ur ett kortare perspekiv.

Det blir spännande att se vilka förändringar Barack Obama kommer att genomföra.

torsdag 30 oktober 2008

Sandvik och Fenix Outdoor kv3

Sandviks rapport var mycket bra från försäljnings och vinstperspektiv. Väl i linje med marknadens förväntningar och aktien steg efter rapporten och handlas just nu till 53 kr. En trevlig ökning med 27% efter mitt köp i måndags. Dock var det mycket klart att de nu känner av en avmattning över alla divisioner vilket gör att nästa kvartal och inte minst de närmaste åren kan bli tuffa. Sandvik har dock redan nu förberett sig på att minska sina kostnader. Bra att man agerar nu medans man har fina vinster så slipper man ta till panikåtgärder.

Fenix Outdoor kvartal 3 rapport var också mycket bra. Omsättningen ökade med 18% och vinsten med 19%. Problemen ligger förstås framför oss med konsumenter som minskar sin konsumtion. Lägre räntor och bensinpriser kan dock hjälpa till något även om en kommande lågkonjunktur med högre arbetslöshet är det största hotet.

Två bra rapporter från två bra bolag!

onsdag 29 oktober 2008

Dow Jones upp med 10,9%!




Det har varit otroligt skakigt med rejäla upp- och nedgångar sista tiden, mest ned dock. Igår steg Dow Jones med otroliga 10,9%. Vi får se om Sverige och Europa hänger med. Det är roligt med en rejäl uppgång även om man skall se aktieinvesteringar på lång sikt (minst 20 år) och därför är denna dipp ingen katastrof utan snarare ett mycket bra tillfälle att få mer valuta för pengarna då man köper fler aktier. En positiv dipp alltså :) “Köp två betala för en” borde bankernas slogan för att köpa aktier vara just nu men de vill bara sälja sina fonder som genererar fina och långsiktiga intäkter.

söndag 26 oktober 2008

Köp av Sandvik (41,50 SEK)



Sandvik har fallit tungt de sista året. Slutkursen i fredags var 43 kronor. En kraftig nedgång från toppkursen 150 kronor ifjol. Sandvik kommer som alla andra företag också att drabbas av en nedgång inom industrin och då inte minst inom gruvindustrin som varit mycket hett länge nu och som nu faller snabbt.

Om man tittar på Sandviks vinst per aktie har den legat i snitt på 3,79 kr under 1998-2007. Dagens kurs motsvarar ett P/E tal på 11,3 om detta 10-års snittvärde används. Om årets resultat blir 20% sämre än ifjol landar P/E talet på 5,6. Skulle nästa års utdelning bli samma som i år (4 kr) blir direktavkastningen hela 9%. Blir klimatet för tufft kommer man säkerligen att justera ned utdelningen något.

Sandvik är ett långsiktigt innehav och jag passar på att köpa till fler aktier nu. Botten är kanske inte nådd men dagens nivå känns mycket attraktiv. Sandviks är i mitt tycke ett av Sveriges finaste och mest välskötta verkstadsföretag.

Uppdatering: Köpkursen blev 41,50 kr. Ett riktigt fyndköp!

onsdag 22 oktober 2008

Kv3 Rapporteringar

Kvartal 3 rapporteringarna har nu börjat strömma in och här kommer lite korta kommentarer kring vissa av mina innehav.

Millicom visar fortsatt snabb tillväxt även om nytillströmningen av nya abonnenter tappat fart. Man har gått från 3 miljoner nya abonnenter till cirka 2,1 nya abonnenter per kvartal. En minskning av tillväxten alltså men fortfarande mycket hög tillväxt där vinsten följer med bra. Tillväxthastigheten kommer nog att minska ytterligare framöver av olika skäl. Ett är att mobilpenetrationen stiger i Millicoms länder så det blir helt enkelt svårare att hitta nya kunder. Ett annat är att mat och energi tar en större andel av människors budget, lägre priser på mat och energi framöver borde dock gynna Millicoms tillväxt (om de lägre priserna håller i sig). Ett tredje skäl är förstås att en global lågkonjunktur tyvärr även kommer att drabba utvecklingsländer. Millicom kommer att nedrevidera sina investeringsplaner för 2009. Jag behåller mina Millicom och kan mycket väl tänka mig att öka innehavet. En trevlig tillväxtkrydda i portföljen.

Alfa Laval visar upp fina siffrar för kv3 men flaggar för minskad orderingång framöver. Alfa Laval har cirka 50/50 andel i västvärlden och utvecklingsländerna och man kan nog ana att lågkonjunkturen kommer att bli betydligt mera synlig efter kv1 2009 rapporten eftersom planeringshorisonten på projekt där Alfa Laval är inblandad kan nog vara väldigt lång. Jag tror mycket på Alfa Laval långsiktigt så de har en plats in min portfölj. Faller de mera kan jag mycket väl tänka mig att köpa flera.

Handelsbanken lämnade en mycket bra rapport idag. Vinsten ökar och deras kreditförluster är mycket små. SHB är en mycket välskött bank som agerar konservativt. I mitt tycke ett föredöme bland bankerna och de har kunnat dra nytta av ökade marginaler på sistone. Deras höga utdelning kommer nog att kunna behållas vilket innebär att man får 8 kr per aktie (idag 130,50 kr) vilket ger en fin direktavkastning om 6,1%. SHB klarade sig utan bankakuten 1991 och man ser starka ut idag också. Dock har de svenska fastighetspriserna inte fallit mycket än så det värsta är nog framför oss och om SHB klarar sig igenom denna kris på egen hand vet man inte förrän man har kommit ut på andra sidan. Även SHB kan jag tänka mig att öka i.

För cirka ett år sedan hade jag ungefär en 50/50 mix mellan aktier och olika räntebärande investeringar. Med årets fall har balansen skjutits över och andelen aktier minskat. Min plan är att öka andelen aktier mot 50/50 förhållandet igen och nu börjar en hel del aktier se aptitliga ut även om det nog inte är bråttom att fynda.

måndag 20 oktober 2008

Sinande oljekällor



TV2 visade igår kväll ett utmärkt program som heter ’När oljan tar slut’. Missade du programmet kan du se reprisen den 25:e eller via internet på deras hemsida. Med den i tankarna kommer nog oljepriset inom ett par år bräcka 140 USD gränsen. Än värre är att vi idag är enormt beroende av olja, långt mera än de allra flesta känner till. Och att leva utan tillgång till billig olja kommer att kräva stora förändringar av alla.

För den intresserade kan jag även rekommendera Richard Heinbergs ’The Party’s over’. Den är intressant och spännande och samtidigt lite deprimerande då framtidsbilden inte målas alltför ljus eftersom man skulle ha satsat på alternativa energislag redan vid oljekrisen 1970. Utan tvekan kommer energifrågan att vara ett mycket hett ämne de närmsta 20-30 åren.

onsdag 15 oktober 2008

September rapport: H&M och Clas Ohlson



H&M och Clas Ohlson (CO) har rapporterat idag sin September försäljning. H&M ökade försäljningen med 10% och CO med 8%. Bra kan tyckas. Samtidigt har man öppnat en massa nya butiker. Om man jämför med antalet butiker de hade året innan har dock försäljningen sjunkit. H%M -2% och CO -12%. Betydligt mindre bra, speciellt för CO, H&M får trots godkänt. Att det är ett lite tuffare detaljhandelsklimat börjar nu synas.

Om cirka en månad slår CO upp sin första englandsbutik. Ett litet steg för människan men ett stort steg för CO från Insjön. Vi håller tummarna för att det skall gå bra även om klimatet kunde varit lite bättre.

måndag 13 oktober 2008

Tjurmåndag!


Europas länder har nu enats om ett räddningspaket. Kanske kan förtroendet för banker och de finansiella system förbättras. Börserna världen över svarar med stora uppgångar.

Samtidigt finns det grundläggande problemen kvar. Hushållen är för hårt skuldsatta. Bostadspriserna är fortfarande mycket höga och det finns mycket luft kvar som skall pysa ut. Många företag har också för stora skulder. Utöver det har inflationen ökat ytterligare från 4,3% till 4,4% för september månad. Jag tror nog inte inflationen stiger mycket högre men den kan nog hinna nå 5% innan det vänder. Många konsumenter behöver nog nu en tid att sanera sin ekonomi och betala av lite på sina skulder. Det kan ta ganska lång tid att göra det och jag tror inte ens mycket kraftigt sänkta räntor kommer att öka shoppingviljan. Däremot får förstås högtbelånande människor lättare att klara av sina betalningsåtaganden vilket är positivt.

Utöver det kommer nog oljepriset att stiga igen inom kort (1-2 år). USA och Europas konsumtion kommer nog att minska med 5-7% med det kommer troligen att kompenseras av ökad förbrukning i utvecklingsländerna. Och de stora gigantfälten som Ghawar i Saudi och Cantarel i Mexico kommer att fortsätta att tappa produktion. Billig lättåtkomlig energi blir allt svårare att hitta.

Vi har ett intressant läge som jag mestadels ser från åskådarläktaren. Man sitter gärna lugnt i båten när det stormar. Med flytväst och varma kläder. Börsen börjar se köpvärd ut nu när mycket risk har pyst ut ur marknaden. Tids nog blir det dags att kompletteringsköpa lite aktier. Just nu känns det dock roligare att njuta av den vackra hösten.

måndag 6 oktober 2008

Black Monday!

Aktiemarknaderna gick ner världen över idag. Stockholm -7,1%. Dow Jones -3,6% (vid 22:45 tiden), fritt fall på en råvarutunga Moskvabörsen som stoppades flera gånger…

Detta trots att USA till slut klubbade igen 700 miljarder USD paketet. Men hur långt räcker det? Tyskland räddar Hypo Real Estate med att 50 miljarder EUR. Bankkrisen har nu på allvar kommit till Europa. Hur illa är det ställt egentligen? Kanske är det värre ställt i Europa än USA eftersom många europeiska bostadsmarknader stigit mer än USA och det är huvudproblemet för bankerna. Hemska tanke! Swedbank och SEB har lånat ut kring 400 miljarder SEK i Baltikum. Vad händer om fastighetspriserna sjunker med 30-40% där? Om det dessutom faller rejält i Sverige med tilltagande arbetslöshet kan bankakuten åter bli aktuell. Jag tror dock att SHB decentraliserade bankstruktur gör att deras kontorsschefer även i denna konjunktur haft god koll på sina låntagare. Man vet dock aldrig.

Oljepriset sjunker nedåt. Illa för PA Resources och Lundin Petroleum som jag har i portföljen men förmodligen bra för dagens ekonomi. Illa även för miljön eftersom övriga energislag tappar konkurrenskraft. Utan tvekan har oljekonsumtionen minskat lite i USA samt Europa. Samtigt sker en ökning av användningen i Kina och Indien. Om nu inte deras ekonomier tvärbromsar. Och flera elefantfält tappar sakta i produktion. USD kursen har samtidigt stärkts vilket delvis kompenserar prisfallet.

Regeringen har höjt insättningsgarantin från 250k till 500k vilket är mycket bra.

Nu blir det intressant att se om det blir det en rekyl imorgon eller fortsatt resa nedåt…Håll i Hatten!

tisdag 30 september 2008

Räddningsplanen ratad

Den stora räddningsplanen i USA om 700 Miljarder USD gick inte igenom i kongressen. Inte oväntat har kurserna fallit världen över efter det. Troligen så kommer man inom kort att hitta något slags paket som blir godkänt. Jag använder Wachovia banken i USA som nu helt plötsligt blir uppköpta av Citigroup. Stora förändringar inom bankvärlden sker just nu och mer är nog på gång.

I Sverige ökar varslen snabbt och de rörliga boräntorna stiger. Det är ingen rolig kombination. I USA och England har prisnedgången på fastigheter legat kring 1% per månad de sista tiden men de sista veckornas finansstorm har nog ökat den takten. Sverige har nog hoppat på det tåget och nu kanske Stellans Lundströms (Fastighetsprofessor vid KTH) tid kommer? Han hade nog helt rätt i sina prognoser men låg lite felaktigt i tiden och kunde inte förutspå dessa låga räntor vilket få kunde. De flesta kan nog klara lite högre räntor men skjuter arbetslösheten i höjden kommer fastighetspriserna att sjunka rejält. Personligen tycker jag att det är mycket märkligt att så många privatekonomer ständigt har föreslagit rörliga boräntor.

Vi får se hur de svenska bankerna klarar sig. Jag tror mycket på SHB som jag både använder och har aktier i. SHB slapp bankakuten tidigare och förhoppningsvis klarar de sig även denna gång. Samtidigt har SHB expanderat i England. Har deras engelska kontorschefer varit lika konservativa i sin utlåning som de svenska cheferna eller har de velat visa alltför snabba resultat och tagit stora risker?

Aktierna har som alla vet sjunkit rejält i år och jag har valt att behålla mina aktier även om konjunkturen snabbt försvagas. Jag gjorde lite försäljningar för cirka 1 år sedan men har även köpt lite aktier försiktigt under året vilket dock var för tidigt. De sista tre åren har jag dock främst satsat på amortering av huslån och bygga upp en krigskassa.

Generellt sett har hushållen i USA och Sverige alldeles för stora skulder. Och det kommer att ta lång tid att amortera ned skulderna. Det tar drygt 8 år för en familj med 3 milljoner i skulder att amortera ned skulden till 2 miljoner om man amorterar 10 000 kr/månad. Och under tiden minskar förstås utrymmet för konsumtion och annat sparande. Konsumtionsfesten är helt enkelt över. Kanske är det vår tid att hamna i det läge Japan var i för drygt 15 år sedan?

torsdag 18 september 2008

Stormigt värre på finansmarknaderna

Få har väl missat vad som sker på andra sidan Atlanten med bland annat Lehman Brothers och AIG. Även råvaruberoende Ryssland har haft några stormiga dagar där man till och med stängt börsen.

I USA har man helt enkelt levt över sina tillgångar. Alltför länge. Man har använt sina kreditkort alltför flitigt och tryckt på reset för många gånger genom att lägga om bolånen och inkludera kreditkortsskulderna så att man på nytt kan använda kreditkorten. När fastighetspriserna sjunker hamnar helt enkelt tillgångarna under skulderna. Det är dags att sanera ekonomin och börja betala tillbaka. Kanske tar det 10 år innan siffrorna ser mer acceptabla ut?

Min fråga är, hur illa är det i Sverige? Jag tror vi är ute på svag is här också men USA ligger helt enkelt lite före. Det är i dessa tider man skall ha minskat sitt lån och ha samlat på sig en hygglig kri(g)skassa. Blir det riktigt illa med kraftiga fastighetsfall kan bankerna kräva att höglånande personer måste pytsa in mera pengar och kanske också binda lånen för att minska deras risker. Vad händer med den svenska ekonomin om boränterna stiger till 12%? Utan tvekan skulle många få det kämpigt och tvingas minska sin konsumtion av mindre nödvändiga saker. Andra skulle tvingas sälja huset till förlust. Då jag köpte min första lägenhet (sommaren 1995) tvingades säljarens föräldrar borga eftersom köpeskillingen inte täckte lånet - inte roligt! Lägenhetens värde hade helt sjunkit snabbare än takten på amorteringarna.

Börsen är ner cirka 30% sedan årsskiftet och kanske kommer den att gå ned mera. Det kan bli fina köptillfällen framöver så se till att ha beredskap för detta.

Håll i hatten och glöm inte paraplyet?

fredag 12 september 2008

Atlas Copco och lite annat


Jag har köpt till lite aktier i Atlas Copco. Kanske har botten inte nåtts ännu men det känns iallafall som om fallhöjden minskat (iallafall i kronor räknat, rent teoretiskt är förstås alltid fallhöjden 100%). VD Gunnar Brock har nyligen köpt på sig aktier och det är alltid ett gott tecken.

I övrigt är det ganska dystert på aktiemarknaden och antalet varsel i Sverige ökar kraftigt vilket innebär att vi troligen går mot högre arbetslöshet. Detta i kombination med en högre ränta gör att bostadspriserna kommer att falla. Eftersom prisuppgången har varit extrem (exempelvis +400% de sista 14 åren inanför tullarna i Stockholm) vore det inte så underligt att marknaden korrigerar ned priserna.

Tidigare hette det att ’Det som är bra för Volvo är bra för Sverige’. Nu går det knackligt för Volvo (personbilar) och det drabbar givetvis deras underleverantörer omedelbart. Utan tvekan har nu konsumenterna börjat att dra ner på sin konsumtion. Kanske beroende på att räntekakan tar mera plats, eller att man väljer att bygga upp större buffertar om sämre tider står runt hörnet. Höga priser på mat och bensin har nog också inverkan på konsumtionsutrymmet.

Clas Ohlson visade i sin sista kvartalsrapport en stigande försäljning men minskade vinster. Försäljningen minskar i befintliga butiker men genom att öppna upp nya butiker ökar ändå den totala försäljningen. Oroande tecken eftersom det ökar kostnaden per såld vara och minskar vinstmarginalen. Clas Ohlson har nog snart vuxit klart i Sverige-Norge-Finland och att öppna upp många fler butiker i Norden kann nog inte ske utan att börja konkurrera med sig själv. Deras England är därför mycket viktig för deras fortsatta tillväxt. Stor potential utan tvekan men inte helt utan risk. Etableringen blir intressant att följa, jag tror dock att lanseringen har bra chanser att bli framgångsrik. Läs gärna Christoffer Stockmans inlägg om Clas Ohlson.

H&M öppnar snart upp sin första butik i Japan. Det blir också mycket spännande att följa och potentialen är stor. Amerikanska GAP har 130 butiker i Japan.

måndag 8 september 2008

Stefan Ingves agerar

Riksbanken (RB) höjde förra veckan styrräntan med 0,25% till 4,75%. Personligen trodde jag att RB skulle avvakta innan nästa höjning men detta visar att RB tar inflationen på allvar vilket är bra så jag stödjer höjningen. Inflationen måste hållas i schack och vid sista mätningen var den 4,4% vilket är ganska mycket över målet.

Många företag har nog ett stort behov att höja sina priser för att kompensera sina kostnadsökningar vilket gör att inflationen kan halka över 5%. Samtidigt har exempelvis bilindustrin det redan idag tufft att sälja sina bilar så en 5-10% prisökning skulle minska försäljningen ytterligare och man tvingar nog därför att minska på sina marginaler istället. Många företag kommer nog att tvingas rapportera minskande marginaler och därmed kommer nyckeltalen att se mindra attraktiva ut.

Min portfölj har rasat ganska rejält i år vilket inte är roligt men inte alltför mycket att oroa sig för om man är långsiktig. Jag kommer nog att kompletteringsköpa lite aktier under hösten/vintern/våren. Det gäller att sprida köpen över tiden. Eftersom jag inte sparar i några aktiefonder (där man vanligtvis sparar månadsvis) utan endast direkt i aktier gäller det att vara ganska disciplinerad på denna punkt. Mitt pensionssparande sker dock via olika fonder.

Oljepriset har halkat ned ordentligt från 140+ nivån men det är trots allt en rejäl uppgång från förra året. Det gör att oljans konkurrenskraft ökar igen vilket tyvärr hämmar bättre miljöalternativ. Priset på oljan framöver beror till stora delar på hur snabbt “elefantfälten“ tappar produktion samt hur det totala oljebehovet utvecklar sig där västvärldens minskande konsumtion äts upp av utvecklingsländernas ökande konsumtion. Då vi förmodligen har passerat eller befinner oss på produktionstoppen av oljan kommer priset snart att börja stiga igen.

Det har varit dåligt med bloggande sedan jag lämnade Malaysia. Nu är jag tillbaka i Stockholm och har hunnit med en månads semester som jag spenderat i Norrland och Stockholm. Vi har även gjort upp en lista med projekt som skall göras hemma i villan och på tomten som nog tar ett par år att gå igenom. I Malaysia hade vi en lägenhet, nu är vi tillbaka i Sverige och vår 50-tals villa och förmodligen kommer mitt bloggande att minska något till förmån för hantverkaraktiga aktiviteter på vår villa. Jag skall dock försöka uppdatera bloggen veckovis samt när jag gjort affärer.

söndag 27 juli 2008

Tillbaka till Sverige



Efter 3 år i Kuala Lumpur, Malaysia, är det dags att flytta tillbaka till Sverige, Stockholm närmare bestämt.

Malaysia är ett mycket trevligt land och vi kommer att sakna mycket som tex:
• Vänner och kollegor
• Närhet till underbara stränder
• Möjlighet att flyga billigt till andra asiatiska länder med Air Asia
• Spännande och god mat
• Bensinpriset på ca 5 kr/lit
• Skattenivån
• Vår hemhjälp, simlärare…

Självklart finns det också saker man kan klara sig utan som:
• Kackerlackor
• Trafikenbetendet

Saker som vi ser fram emot i Sverige är
• Familj och vänner
• Fyra tydliga årstider
• Snö på vintern
• Ren luft
• Möjlighet att kunna plocka bär och svamp

Allt är nu ordnat för hemresan (hoppas vi...). Våra saker är packade i container, bostaden överlämnad, bilar sålda/återlämnade, avskedsmiddagar avklarade, mitt jobb överlämnat till min efterträdare osv. Nu blir det en omvänd process i Sverige men som tur är kommer jag att vara ledig i augusti. Inom 24 timmar sitter vi på flyget och hoppas att barnen sitter tysta och snälla i 12 timmar.

lördag 19 juli 2008

Verkstads- & Konsumentprodukter

Nu har flera stora företag presenterat sina kv2 rapporter. Det ser överlag bra ut hos verkstadsjättarna Atlas Copco, Alfa Laval, Sandvik och SKF som har huvuddelen av sin försäljning till andra företag. Tre av dem finns i min långsiktiga portfölj och där passar de bra.

För mera konsumentinriktade bolag som Sony Ericsson, Husqvarna, Electrolux ser det ut betydligt mörkare ut. Sony Ericsson har varit alltför beroende av ett fåtal dyra modeller på Europmarknaden och har därför missat lågprissegmentet som växer enormt snabbt i Indien, Afrika mm. Nokia är mycket starka i detta segment. Husqvarnas försäljning minskar kraftigt inte minst på den viktiga USA marknaden. Electrolux visade upp bra försäljning och vinst men varnar för minskad försäljning framöver i USA och Europa. Även kökstillverkaren Nobia varnar för tuffare tider framöver.

Min personliga åsikt är att konsumentföretagen blir de första att uppleva de sämre tiderna och att det tar lite tid innan de når B2B industriföretagen. Många beslut om större industriinvesteringar togs för länge sedan och det är nog liten eftersläpning mellan dessa grupper. Samtidigt har jag en känsla att våra industriföretag bättre (eller enklare) drar nytta av tillväxten i utvecklingsländerna än konsumentföretagen.

tisdag 15 juli 2008

H&M, Clas Ohlson och SKF

H&M och Clas Ohlson visar försäljningsökningar om 8% respektive 10% i juni. Det låter ganska hyggligt men beror till största delen på att man ständigt öppnar upp nya butiker. Spelar det någon roll om ökningen kommer från befintliga butiker eller nya? Högre försäljning i befintliga butiker gynnar förstås marginerna eftersom butikshyra och personalkostnader är relativt fasta kostnader.

H&M försäljning steg med 2% om man tittar på jämförbara butiker. Clas Ohlson har öppnat 15 nya butiker och eftersom man har något mindre än 100 butiker innebär deras 10%-iga ökning troligen att man tappat lite försäljning i befintliga butiker.

Tillväxten i dessa bolag drivs med andra ord av öppnade av nya butiker. För Clas Ohlson blir nästa stora steg att öppna upp butiker i England.

SKF presenterade ett mycket bra Kv2 resultat. Försäljning och vinst låg strax över förväntan. Även deras prognoser för nästa kvartal var positiv.

Det blir intressant att se övriga rapporter från verkstadföretagen. Min gissning är att kvartal 2 ser ganska bra ut. Mera intressant blir istället deras prognoser framöver.

fredag 11 juli 2008

Inflationen kryper uppåt…



Inflationen kryper uppåt. I juni var den på 4,3%. Inte så konstigt kanske om man tittar på olika commodity priser. Risken är nog att den fortsätter att krypa uppåt lite till. Exempelvis har nog inte effekterna av de senaste stålpriserna hamnat i konsumentledet ännu.

Riksbanken kommer nog som resultat att fortsätta höja styrräntan. Det är ju trots allt deras huvuduppgift att hålla inflationen i schack.

Redan nu är det klart att detaljhandelsföretagen börjar få det lite tuffare. Clas Ohlson, Fiskars och Fenix Outdoor riskerar nog alla att tappa försäljning då hushållen prioriterar mat, bensin och bostadsräntor. Is i magen och krigskassa gäller. Det blir nog fina köptillfällen framöver men botten är nog inte nådd ännu så det gäller att vara beredd oavsett om börsen bottnar i slutet av detta år eller om något/några år senare.

söndag 6 juli 2008

Regionalisering istället för globalisering?



Med dagens oljepriser kring 140 USD/fat skjuter transportkostnadera i höjden. Inte minst transportpriserna med container från Kina till USA och Europa har blivit enormt mycket dyrare (det är mycket billigare i andra riktingen pga betydligt mindre volymer).

Jag tror detta kommer att halta globaliseringen. Eller egentligen inte globaliseringen utan snarare minska långväga shippat gods. Om ett amerikanskt företag säljer mycket i tex Asien måste man helt enkelt producera lokalt i allt högre utsträckning. Varje region måste nog långsiktigt bli mera självförsörjande.

Allt fler västerländska företag inser att det inte bara är fördelar med att producera billigt i Asien. Några nackdelar är:

Högre transportkostnader
Högre löneökningar (och inflation)
Långa transporttider (vilket minskar flexibiliteten och binder upp kapital)

Utöver det har vissa företag insett att om man har stora avstånd mellan Utveckling (R&D) och produktion (geografiskt och inte minst kulturellt) tappar man en naturlig feedback från produktion till R&D. Det kostar också pengar och äventyrar kvaliteten. Andra problem är svaga patent/IPR skydd i vissa lågkostnadsländer.

En del amerikanska företag flyttar nu produktionen från Kina till Mexico för att minska ledtiderna samt transportkostnaden. Andra flyttar tillbaka produktion till USA. Fler än 400 tyska företag tog tillbaka sin produktion från Kina förra året.

Kanske blir det länder som Mexico, Ukraina, Rumänien etc som blir framtidens lågprisekonomier?

Västvärlden har under ganska många är haft mycket låga inflationssiffror mycket tack vare flytt av produktion till låglöneländer som Kina. Nu börjar det lågkostnadsvapnet tappa skärpa. Det plus att kostnaden för olja, metaller och mat ökat kraftigt gör att ECB och riksbankerna i Sverige och Norge inser att inflationen måste bekämpas.

Istället för att bygga en fabrik i Kina där lönen per timme och tillgänglig arbetskraft varit en av de avgörande faktorerna vid valet av provins och stad kanske närhet till den regionala marknaden och närhet till järnväg blir framtidens avgörande faktorer? Med oljepris kring 140 USD/fat och med stigande trend blir närhet och tillgänglig logistik allt viktigare. Produktionen av olja har varit nästan konstant de sista tre åren kring 85 miljoner fat/dag. Samtidigt har vi en enorm utveckling (och försäljning av nya bilar) i exempelvis Kina och Ryssland. Risken är stor att oljeproduktionen kommer att sakta sjunka medans behovet ökar. Eran av billig energi är helt enkelt över. Nästa milsstolpe blir 150 och därefter 200 USD/fat.

Med utgångspunkt av ovanstående kommer jag att sälja mina Cargotec som har två av tre ben inom fartygslogistik och hamnar. Jag tror helt enkelt att vi får en stort överskott på fartygskapacitet (containerfartyg) framöver. Cargotecs tredje ben är lastbilskranbolaget Hiab. En regionalisering istället för globalisering borde inte ha så stor effekt på Volvo och Scania däremot är risken stor att vi framöver måste avsätta mera pengar till mat och energi och då får vi mindre över till annan konsumption och det slår färstås mot lastbilsföretagen (och Hiab) som i vilken lågkonjunktur som helst.

Istället för Cargotec plockar jag in Lundin Petroleum som tar Cargotecs plats på tipslistan. Jag har tidigare ägt både Lundin Petroleum och Lundin Oil och båda affärerna blev bra. Lundin Petrolium har gått bra på börsen sista tiden men har nog mer att ge med tanke på det höga oljepriset samt deras intensiva exploateringsverksamhet som ökar deras oljereserver.

måndag 30 juni 2008

Måndagsaffärer



Idag var det dags att låta mina Handelsbanksaktier att få sällskap utav flera. Kursen ligger idag på 141 kr. Betydligt billigare än mina dyraste SHB som inhandlades till 211 kr. Sedan dess har jag dock köpt fler aktier vid 5-6 tillfällen på väg ner. Samtidigt skall man nog vara försiktigt med banker med högre risk då vi troligen har en kommande nedgång av fastighetspriser vilket kan få otrevliga följder.



Köpte även till lite fler PA Resources (75kr). Med dagens oljepris om cirka 140 USD/fat tjänar de nog minst 100 USD/fat. 13 000 fat om dagen ger då grovt räknat en vinst om 1.3MUSD/dag. Inte illa för ett litet svensk oljebolag! Klarar de av att öka produktionen och reserverna ser värderingen i PAR onekligen mycket attraktiv ut.

fredag 27 juni 2008

140 USD/fat

Idag passerade oljepriset 140 USD/fat. År 2005 låg snittpriset på 30 USD/fat. Inte undra på att oljeländerna fått blodad tand, eller snarare oljad tand, för dagens priser. Inte minst Libyens utspel visar att de stora oljespelare inte har något större intresse av att driva ner priset.

Malaysia har under senaste årtionden kunnat bygga upp en imponerande infrastruktur tack vara oljeinkomster. Nu säger VDn för det statligt ägda oljebolaget, Petronas, att Malaysia kommer att sluta exportera olja år 2010. Trots att bensinpriset nyligen höjdes med 40% märks ingen skillnad i trafiken. En liter bensin kostar nu cirka 5,40 kr/lit. Bensinpriset är fortfarande subventionerat av staten.

Mexicos enormt stora fält, Cantarell, har enligt Jordanfonden nu tappat produktion 8 månader i rad och är nu nere i 1,1 miljoner fat/dag. Troligen kommer Mexico att gå från en betydande oljeexportör till en oljeimportör redan 2011.

Kampen om oljan kommer alltså att hårdna längre fram i takt med att vissa oljeländer plötsligt blir importörer och andra länder tvingas se sin export sjunka.

onsdag 25 juni 2008

Olja – smörjmedlet i dagens samhälle


Oljepriset är nästan uppe och snuddar på 140 USD/fat. Kan oljepriset skena iväg mot 150 USD eller till och med 200 USD/fat? Och hur slår detta mot samhället?

Efter 1960 har man knappt hittat några nya mega oljekällor. De största idag som producerar är:
Ghawar (Saudi Arabien) 4,5 miljoner fat/dag (1948)
Burgan (Kuwait) 1,7 miljoner fat/dag (1938)
Cantarell (Mexico) 1,8 miljoner fat/dag (1976)
Bolivar Coastal (Venezuela) 2,6 miljoner fat/dag (1917)
Rumaila (Irak) 1,3 miljoner fat (1953)
Fyodorovskoye (Ryssland) 1,9 miljoner fat/dag (1971)
Daqing (Kina) 1 miljoner fat/dag (1959)

Siffran inom parantes anger det år det oljekällan hittades. Källa Wikipedia.

Dessa 7 jättefält producerar ca 15 miljoner fat olja/dag vilket motsvarar 17% av hela världsbehovet. De är enormt viktiga med andra ord så håll bra koll på dem! Ghawar, Burgan, Cantarell har alla peakat vilket innebär att deras produktion sakta minskar. Att ersätta dessa källor med nya blir extremt utmanande. Vissa tror till och med att totala världsproduktionen har peakat.

Det kommer att bli enormt tight med olja i framtiden. Utvecklingsländerna utvecklas vidare och med den deras oljeförbrukning. Västvärlden kan effektivisera sin oljeförbrukning ganska ordentligt (mindre bilar, dieslar etc) men det kommer knappast att minska det totala oljebehovet. Oavsett om det totala behovet sakta ökar eller sakta minskar kommer vi att få stora supply problem. Den billiga lättillgängliga oljan sinar helt enkelt sakta men säkert.

Oljan används till massor med saker. Drivmedel i fordon och flygplan, kemiikalier och plast, produktion av elektricitet, produktionen av konstgödsel etc.

USA majsproduktion skulle exempelvis falla med upp till 75% om man inte använde konstgödsel. Majs produkter (Corn Syrup, High Fructose Corn Syrup etc) används som sötningsmedel i nästan all mat “over there”, kor, kyckling, fisk etc matas med majs (en stek från Tampasslätten ger dig mer omega 3 fett än odlad fisk som matas med majs). Läs gärna Michael Pollens bok “The Omniverse Dilemma“ som är mycket läsvärd. En stor del av det moderna samhällets jordbruksframsteg beror på billigt konstgödsel och billigt drivmedel och vi har blivit enormt beroende av den. Oljan (och gas) behövs helt enkelt för att vi skall ha mat på bordet. Utan billig olja skulle vi exemplevis inte ha några bananer på bordet som färdats världen över i en kylcontainer drivna av billig olja. Eller avacados, kiwi och så vidare. Geologen Glenn R Morton har hittat ett samband mellan höga oljepriser och använding av konstgödsel (högre priser medför mindre gödsel på åkrarna) och menar att det höga oljepriset ligger bakom prisuppgången på vete, majs mm.

Problemet är att varken kärn-, vind- eller solkraft klarar av att ersätta oljan. Alla dessa alternativ kommer förståss att behöva byggas ut med det kommer inte att räcka på långa vägar. Kol kommer nog att bli det alternativ som kommer att fungera som en brygga tills nästa nya energiteknik kommer eftersom det finns i stora lättillgängliga mängder. Dock ingen trevlig tanke om man har varit i koleldade städer i Kina. Fusionstekniken ligger tyvärr minst 50 år bort så det blir intressant att se den framtida utveckllingen.

Kommer ett allt högre oljepris att bromsa in globaliseringstrenden? Kanske måste varje regional bli mer eller mindre självförsörjande pga enormt höga fraktkostnader. Redan idag flyttas amerikansk produktion från Kina till Mexico och till och med tillbaka till USA. Med höga containerfraktpriser och tvåsiffriga inflationstal i många asiatiska länder (Vietnam 25%) kommer Europa och USA snabbt att öka sin konkurrenskraft eller snarare, det minskar Asiens konkurrenskraft.

Det är inte meningen att detta skall vara ett domedagsinlägg med vi står nog inför stora energiproblem framöver. De stora energidrakarna som Ryssland och Saudiarabien har troligen passerat sina produktionstoppar. Stora energiproblem brukar innebära stora politiska problem. Många krig i världen har startats pga energi eller vatten. Kanske är det lite för tidigt för våra svenska politiker att helt stänga försvaret, eftersom vi inte vet hur framtiden ser ut.

Elbolag med hög andel vattenkraft som norska Hafslund (100%) kommer nog att bli en långsiktig vinnare. Finska Fortum ligger nog också bra till som huvudsakligen använder vatten- och kärnkraft. Kryddan eller kanske risken med Hafslund är att man får med en rejäl bit REC. REC som för övrigt kommer att sätta upp en jättefabrik i Singapore för att tillverka solceller.

Med hänsyn till ovan kommer nog fler svenska älvar att byggas ut. Förr eller senare.

Northland Resources som planerar att ta upp kampen med LKAB inom 1-2 år kommer nog att kunna få en bra start på verksamheten eftersom dels är malmpriset högt och dels konkurrerar man med exempelvis brasilianska gruvspelare som har en stor logistik nackdel som troligen blir allt större i framtiden och det är inte omöjligt att transportkostnaden kommer att överstiga priset på järnmalm. Northland Resources liksom LKAB blir då våra naturliga europagruvor för järnmalm.

söndag 22 juni 2008

Mötet i Jidda klart: Saudi ökar produktionen med 200 000 fat/dag

I helgens möte i Jidda, Saudi Arabien, blev det alltså bestämt att Saudi skall öka sin produktion med 200 000 fat per dag vilket är mindre än tidigare angivits. Först är det tveksamt om de klarar av att öka sin produktion i dagsläget. Och givet att de klarar det så blir nästa fråga hur kvaliteten är på den oljan.

200 000 är vad Shell dragit ner i Nigeria vilket innebär att det inte blir någon utbudsökning på marknaden.

fredag 20 juni 2008

Viktigt oljemöte i Jidda


Den kommande helgen är det stormöte i Jidda i Saudi Arabien. Mötet kommer att ha närvaras av både oljeprodcenter och oljekonsumenter och blir mycket intressant.

Inte minst för att man är väldigt oense om varför bensinpriset stiger. Saudi skyller på spekulanter, OPEC skyller på kapacitetsbrist i oljeraffenaderier, Englands premiärminister Gordon Brown skyller på supply brist från OPEC osv.

Redan nu tror man att resultatet av mötet blir att Saudi kommer att gå med på att skruva upp produktionen med cirka 300 000 - 500 000 fat om dagen. Det skulle innebära en ökning från dagens 9,5 miljoner fat/dag till 9,8 - 10 milj fat/dag. Frågan är om Saudi verkligen klarar av att öka produktionen så pass mycket och snabbt? Eller om oljan håller en kvalitet som efterfrågas av oljeraffenaderierna.

Världens största oljefält, Ghawar fältet i Saudi Arabien har nu varit i produktionen sedan 1951. 1981 producerade man 5,7 miljoner fat/dag. Idag producerar Ghawar 4,5 miljoner fat/dag, knappt hälften av Saudi Arabiens oljeproduktioen. Totalt har man mer än 3400 borrhål i det enorma fältet. I början hade man ett stort övertryck i oljekällan. Över tiden förlorar man självtrycket och behöver trycka in vatten för att upprätthålla produktionen. Idag pumpar man in enorma 7 miljoner fat vatten i oljekällan. Skillnaden 2,5 (7-4,5) miljoner fat/dag kommer troligen att upp igen och kan separeras och skickas ned i källan igen. Andelen vatten i oljan kallas för ’Water Cut’. Ghawar fältet har enligt diverse rapporter 30-55% Water Cut. Enligt oljeexperter är detta ett tecken på att Ghawar fältet sakta men säkert håller på att sina.

För att ersätta Ghawar fältet behövs cirka 360 företag av PA Resources storlek! Nu kommer inte Ghawar fältet att sluta producera imorgon eller nästa år utan kan säkert fortsätta i många år men produktionen kommer snarare att minska än öka över tiden och produktionen vid Ghawar fältet kann mycket väl ha passerat toppen.

Samtidigt har Shell tvingats dra ned på sin oljeproduktion i Nigeria med ungefär 200 000 fat/dag pga militära oroligheter.

Kina har också beslutat att minska oljesubventionerna och kommer att höja pumppriset med 18%. Vi får se huruvida det har någon effekt på deras allt större aptit på bensin.

Det är fortsatt tight på supply sidan och minsta tillstymmelse till problem (politiska, militäriska, oljeledningssabotage mm) får påverkan på oljepriset.

torsdag 12 juni 2008

Clas Ohlson



Clas Ohlson har släpp sina försäljningssiffror för maj. Försäljningen ökar något (+6%) men i lägre takt än öppnadet av nya butiker vilket innebär att snittförsäljningen per butik viker något. Vinster blev lägre jämfört med året innan. Stigande inköpspriser i Asien anges som en av orsakerna.

Många länder i Asien inklusive Kina har en inflation kring 10%. Företag som har en stor andel leverantörer i Asien kommer därför tvingas se ökande inköpskostnader och det blir svårt att hålla fast vid sina marginaler då det blir svårt att vidarebefodra hela kostnadsökningen.

En annan anledning till vinstminskningen är nog att högre bensin/dieselpris, stigande räntor och matpriser helt enkelt gör att folk har mindre att shoppa för efter att det nödvändigaste är betalt.

Om cirka ett år kommer de första Clas Ohlson butikerna att slå upp portarna i London. Det är svårt att växa mycket mera i Sverige, Norge och Finland och man har snart 100 butiker, blir butiksnätet för tätt börjar man konkurrera med sig själv. Det blir spännande att se hur deras viktiga Englandslansering går. Jag tror det kommer att gå bra men man vet aldrig. Om konceptet fungerar väntar en stor marknad i England och troligen har man redan nu planer på fler utlandssatsningar. Aktien har sjunkit på rapporten och ger bra köpläge.

tisdag 10 juni 2008

Inflationen 4% i maj



Inflationen ökar och har nu nått 4% för maj månad. Ganska väntat efter alla prisuppgångar på “commodities”, läs även tidigare inlägg om “högre inflation runt hörnet“. Finansminister Anders Borg säger att inflationen är högre än han räknat med. Dags att vakna kanske?

måndag 2 juni 2008

Telekom: Konsolidering och “Go Global“



Det skall bli intressant att se om France Telecom (FT) slukar TeliaSonera. Enligt finanstidningar verkar det som FT arbetar med en finansiering av affären. Eftersom svenska staten äger ca en tredjedel blir förstås ett sådant bud ganska komplicerat.

Om affären blir av tror jag många svenskar lättare kommer att byta tele/internet leverantör eftersom de inte längre behöver vara lojala mot det svenska Telia eller det bolag där man äger aktier. Tele2, Telenor och 3 kan nog tjäna på en sådan affär. Telefonbolaget Orange, som ägs av just FT blev tidigare tilldelad en 3G licens men byggde aldrig ett 3G nät. Ett köp av TeliaSonera blir med andra ord en comeback som heter duga.

På tal om Tele2, de håller som bekant på att byta VD. Lars-Johan Jarnheimer slutar och ersätts av Harri Koponen. Mitt intryck av avgående Lars-Johan Jarnheimer är mycket bra. Dessutom är han mycket rolig, han var inbjuden som föreläsare till ett internt möte för ett antal år sedan. En rolig historia han berättade var från den tiden då Lars-Johan Jarnheimer själv var med på Tele2 reklamsnuttar. En gång gick han tillsammans med Robert Aschberg från Kinneviks kontor i gamla stan mot Kungsträdgården. De mötte en liten tjej som frågade efter en autograf. När Robert Aschberg öppnade kavajen och tog fram en penna frågade hon, “vem är du?“ Jarnheimer sa att det var höjdpunkten på hans karriär. Harri Koponen är nog kompetent för jobbet, möjligen kan det bli lite kulturkrock då Tele2:s koncept är “mean & lean“ och väldigt olikt både TeliaSonera och Ericsson som Harri Koponen har erfarenhet av. Den stora frågan är dock om han är lika rolig som Lars-Johan Jarnheimer 

En annan stor telekom nyhet har varit indiska Bharti Airtels försök att köpa upp sydafrikanska telekom operatören MTN Group. Bharti med sina 62 miljoner kunder och MTN Group med sina 68 miljoner skulle tillsammans bli en telekomjätte med 130 miljoner kunder inriktade på världens snabbaste växande telemarknader – Indien och Afrika. Nu gick uppköpet inte igenom och vi får se om det blir ett sammangående istället. Bharti är stor i Indien men vill gärna bli stor utomlands också.

China Mobile har fått order om att “go global”. För drygt ett år sedan försökte man köpa Millicom men man var helt enkelt för snål. Millicom är numera värt drygt dubbla värdet. Däremot köpte man Millicoms Pakistan verksamhet som växer kraftigt.

MTN Group har 68 miljoner kunder, ARPU ligger på 10 USD, värderingen kring 38 miljarder USD.
Millicom har 23 miljoner kunder, ARPU ligger på 11 USD, värderingen kring 11 miljarder USD. Millicoms värdering ligger i nivå med MTN. Vill man vara med på aggresiv telekomtillväxt rekommenderas Millicom som opererar i Asien, Afrika, Syd- och CentralAmerika. Förutom att man växer så det knakar (1 miljon nya kunder i månaden) kan nog både kinesiska och indiska operatörer vara intresserade av att lägga ett bud på bolaget.

fredag 30 maj 2008

Mer om inflation

Det amerikanska jätteföretaget Dow Chemical som tillverkar kemikalier och plaster har meddelat att de kommer att öka sina försäljningspriser med upp till 20% med omedelbar verkan. Andra storföretag som verkar inom samma bransch väntas följas efter.

Dow’s kostnad för energi och olja som de använder i sin produktion har ökats från 8 miljarder USD till 32 miljarder USD från 2002 till 2008.

När stål, energi, plast, kemikalier etc kraftigt går upp kommer det förr eller senare att slå mot högre konsumentpriser på bilar, vitvaror och så vidare. Det kommer att driva upp inflationen mot allt högre höjder. Det riskerar också att urholka företagens vinster som knappast kan skicka hela kostnadsökningen framåt utan de måste troligen “offra“ en del av sina vinster och minska sina marginaler.

Ovan kommer att sätta en enorm press på företagen som tvingas se över sin kostnadsstruktur och kanske flytta mer produktion till lågkostnadsländer.

tisdag 27 maj 2008

Supply and Demand



Jag läste precis på DI.se att antalet objekt på hemnet är rekordstort, drygt 40 000 objekt. Om oljepriset stiger pga av att utbudsidan har problem att möta efterfrågan borde det rimligen innebära att bostadspriserna sjunker när utbudet ökar. Om räntan sedan höjs ytterligare kommer nog priserna att gå samma väg som i USA, Spanien, Norge, Danmark & England. Nedåt med andra ord. Risken är att hushållen pga detta dels kommer att behöva avsätta mera pengar till ränta och amorteringar på sina bostäder, dels att de känner sig mindra välbeställda och därmed drar ner på sin konsumtion. Bäddat för lågkonjunktur kanske?

måndag 26 maj 2008

Högre inflation runt hörnet?



Att priset på olja, kol, stål, uran, energi, koppar, skog, båttransporter, vete, ris, majs mm det senaste åren gått kraftigt uppåt, i flera fall 100% eller mera, har nog inte ungått någon. Förr eller senare kommer det att påverka det mesta i samhället. Olja används förutom som råvara till bensin/diesel också som råvara till plast, kemikalier samt till konstgödsel, stål behövs till allt möjligt, energi behövs i de flesta hem och fabriker osv. Allt fler företag har ett behov av att vidarebefordra de höjda kostnader som man nu i allt högre grad blir utsatt för. Amerkanska Kimberly-Clark informerade nyligen att man kommer att öka sina priser i USA med 6-8% pga höjda råvaru- och energikostnader. Denna process har knappt börjat och riskerar att trycka upp inflationstakten ytterligare framöver. Om inflationen som idag ligger kring 3,6% fortsätter uppåt till 4% eller till och med 5% vilket inte är helt omöjligt kommer nog Riksbanken att tvingas till fler räntehöjningar.

Möjligen kan en kommande (global) lågkonjunktur minska behovet av råvaror och därmed sänka priserna på råvaror och hålla inflationen i schack vilket inte är någon roligt väg att gå. En annan väg är att vi får se en ny våg av flytt av tillverkning och service från högkostnadsländer till lågkostnadsländer och på så sätt hålla kostnaderna under kontroll. Volvo lastbilar berättade tidigare om att ”strippa” en Volvolastbil och tillverka en enkel baslastbil avsett för den kinesiska marknaden och sälja den för halva EU priset på dem kinesiska marknaden. Hur lång tid tar det innan exemplevis Kina eller Indien tillverkar svenska lastbilar för export till Europa?

Min gissning är att vi kommer att se en ytterligare ökning av inflationen och att Riksbanken svarar med att höja styrräntan.

fredag 23 maj 2008

Oljepris om 130 USD/fat



PA Resources ligger idag kring 73 kronor. Fortfarande alldeles för billigt i mitt tycke. Trots att kursen har gått upp med 70% i år. Marknadsvärdet ligger på ca 10,5 miljarder kronor. Årets vinst kan mycket väl hamna kring 1,5 miljarder kronor. Oljebolagen har idag fantastiska marginaler. Dels ökar deras marginaler i takt med att oljepriset stiger dels stiger värdet på deras tillgångar under marken.

Oljepriset har rusat uppåt snabbare än jag trodde i höstas. Hur mycket är bubbla och hur mycket är bristande utbud? Men kanske ännu viktigare, kan oljepriset stiga ytterligare till exempelvis 150 USD eller 200 USD inom närmsta åren?

Världens bilpark ökar stadigt, drivet av utvecklingsländerna som Kina, Indien etc. Samtidigt som västvärlden tuffar på i stadig takt vilket gör att totala oljeförbrukningen ökar år efter år. Dagens behov ligger kring 85 miljoner fat/dag. Experter bedömer att förbrukningen kommer att öka till 116 miljoner fat år 2030. Dvs en ökning om cirka 30 miljoner fat/dag. Som jämförelse förbrukar USA idag cirka 20 miljoner fat olja per dag. Tillväxten i utvecklingsländerna sätter alltså en enorm press på oljeproduktionen.

Samtidigt är det allt svårare att hålla uppe oljeproduktionen vid dagens nivåer. Att till och med öka produktionen är enormt svårt och kostsamt. Framtidens oljepris beror på hur snabbt oljebehovet ökar samt hur snabbt oljeproduktionen kan öka samt hur snabbt vi lyckas ställa om bilparken från bensin/diesel till eldrift, bränsleceller och till betydligt mer bränsleeffektiva bilar.

Organisationen International Energy Agency, IEA, (baserad i Paris) håller på med studie av dagens 400 största oljekällor – hur står det till med dessa och klarar de av fortsätta producera i dagens volymer eller tappar de sakta med säkert fart? Dessa 400 källor står för 2/3 av hela jordens oljeproduktion. Studien kommer att bli klar i november. En mycket viktig rapport med andra ord och enligt Wall Street Journal är det redan nu klart att det ser ut att vara betydligt tightare än vad många experter trott på tillgångssidan. Många oljeländer där staten är huvudaktör har ofta olja som sin största enskilda intäkt och oljeproduktionen sker inte effektivt och marknadsmässigt. Pengar som i ett normalt företag skulle användas till framtida produktionsinvesteringar försvinner istället i det statliga maskineriet. Man ligger helt enkelt efter med att investera i nya och befintliga källor.

Världens största producerande oljakälla är det enorma Ghawar fälter i Saudi Arabien som producerar kring 5 miljoner fat om dagen. Denna siffra kommer sakta men säkert att minska och man tvingas pumpa in alltmer vatten för att hålla uppe produktionen. Man har nu gjort enorma investeringar i Khurais fältet som beräknas vara ett av världens dyraste industriprojekt och som man hoppades skulle kunna bli ett nytt Ghawar fält men som ser ut att vara mycket mindre. 2009 hoppas man dock kunna producera cirka 1,2 miljoner fat om dagen men man har fortfarande stora problem att lösa. Medans många oljakällor har ett naturligt självtryck under den första produktionsperioden så kommer man att behöva injicera enorma mängder vatten (dubbla mängden olja som pumpas upp) via ett enormt avancerat vatteninjiceringssystem i Khurais fältet för att kunna ”trycka” ut oljan redan från dag 1 vilket inte är ett bra tecken.

Vissa bedömare anser att vi har passerat peak oil, dvs den punkt då oljeproduktionen kommer att sakta vända nedåt. Skulle detta stämma kan nog oljan utan tvekan att nå 200 USD/fat inom en 2-3 års period. Börjar stora fält som Ghawar i Saudi Arabien eller Cantarell i Mexico (1,7 milj fat/dag) att sina snabbare än beräknat kan priset fortsätta uppåt. Priset på råolja är ju dessutom inte så högt ännu, det är ju olika skatter som utgör merparten av bensinpriset idag i Europa. Jag tror peak oil ligger en bit framför oss men det beror helt hur mycket oljebolagen och oljestaterna investerar i produktionshöjande åtgärder. Oljebolagen gråter ju inte direkt när priset går upp så intresset att pumpa upp enorma mängder olja för att snabbt få ner priset till låt säga 50 dollar per fat är nog litet. Om oljeländerna som har stater som kontrollerar oljeproduktionen skulle släppa in utländska oljebolag i högre utsträckning skulle nog produktionen kunna höjas men i dagsläget är det ytterst tveksamt om produktionsökningarna kommer att kunna matcha efterfrågeökningen. Oljepriset kommer att fortsätta gå upp är min övertygelse även om det säkert kan bli några rekyler på vägen.

Lite aktier i PA Resources, Lundin Petrolium och liknande kan nog bli en intressant resa framöver. Även oljeservice bolag som Halliburton och Schlumberger har nog en ljus framtid.

måndag 19 maj 2008

Laos och Tigo



Då måndagen är en helgdag i Malaysia så har vi passat på att ta en långhelg i Laos huvudstad, Vientiane. En trevlig stad som är ganska outvecklad än så länge även med asiatiska mätt mått. Exemplevis finns inte McDonads, KFC, Starbucks och de andra kedjorna på plats vilket ger mängder med entreprenörer en chans att ha sin lilla resturang eller kafé vilket är bra för mångfalden och mycket trevligt för deras kunder.

Trots att Laos är ett mycket fattigt land ser man tydligt att en egen mobiltelefon är högt prioriterat, man ser unga människor överallt ringa och framförallt skicka sms till varandra vilket är billigare. Något man också ser överallt är Tigos blå logotyp så det varumärket verkar vara väl förankrat i Laos. Tigos är Millicoms telefonvarumärke som nu används på 14 av sina 16 marknader/länder. Millicom verkar i Asien, Afrika, Sydamerika och Centralamerika och växer så det knakar. Man är ett riktigt tillväxtföretag med 100% av sina affärer i tillväxtländer. Lite aktier i Millicom kan därför ses som en spännande investering i tillväxtmarknader med relativt låg risk och är ett bra alternativ eller komplettering till olika BRIC fonder.

En kommande industrigren i Laos är gruvnäring och inte minst de australienska gruvföretagen verkar hålla sig väl framme. Gruvor får man nog anse vara Australiens paradgren. Andra företag som gynnas av större gruvaktivitet i Laos är våra svenska företag Sandvik och Atlas Copco. Vi passerade ett litet kontor med en Sandvik skylt vilket är trevligt att se för en aktieägare.

Vi fick reda på att den Svenska Ambassaden stänger ambsassaden i juli. För mig låter det som ett mycket dumt beslut eftersom Laos har en spännande framtid och man har även servat de andra skandinaviska länderna. Det är mycket märkligt att de skandinaviska länderna inte kan ha en gemensam ambasssad i Laos. Inte minst svenska företag och deras utlandsanställda behöver den supporten. Nu kommer svenskarna (och övriga skandinavier) att få sköta sina ambassadärenden via den tyska ambassaden. Skärpning UD! Vi noterade samtidigt att Australien bygger en ny stor och fin ambassad. Vissa mobiliserar alltså för framtiden medans andra de-mobiliserar.

torsdag 15 maj 2008

Filippinerna och energi

r

Jag är för tillfället på tjänsteresa i Manila i Filippinerna. Igår var det strejk i huvudstaden på grund av de höga bensinpriserna. En liter besin kostar cirka 1,2 USD. Och då skall man ta i beaktning att en tredjedel av befolkningen i Filippinerna lever på mindre än 2 USD per dag. Deras BNP per capita är kanske en tiondel av den svenska. 1.2 USD per liter är med andra ord väldigt mycket i Filippinerna. Trafiken är enormt tät i staden och jag undrar ibland hur världen skall klara sig om vi får en riktig bensinbrist i världen eller en stor obalans mellan utbud och efterfrågan. Folket kommer inte att acceptera att levnadsstandarden minskar. Oljan kommer inte att ta slut de närmsta åren. I själva verket finns det mycket olja kvar men den blir allt svårare och dyrare att hitta och exploatera och peak-anhängarna tror att vi redan har passerat produktionstoppen. Samtidigt som energibehovet till bla bilar fortsätter att öka drivet av utvecklingsländerna. Vad skall ersätta oljan i våra bilar, bensin är ju energi som är effektivt och kompakt packat. Vare sig elbilar eller bränslecellsbilar ligger ju om hörnet om vi skall prata om massproduktion av bilar. Vilka alternativ finns? Små dieseldrivna bilar kan vara ett sätt att minska förbrukningen inte minst i USA. Samtidigt kan en sådan åtgärd i bästa fall hålla nera dagskonsumtionen på cirka 85 miljoner fat olja. Risken är också stor att dagens höga bensinpris (och matpriser) kommer att minska på utvecklingen i utvecklingsländerna.

En annatt hett ämne i Filippinerna är de ökande matpriserna. Filippinerna importar bla ris från USA och känner av de allt högre matpriserna som på många andra platser. Prisökningen av ris beror nog delvis på att många i bla USA och Japan har bunkrat enorma mängder ris för att ha ris för många månader framåt om en rejäl kris uppstår. Det driver ytterligare upp behovet och därmed priset och det drabbar befolkningen i fattiga länder allra värst.

Jag tror att oljepriserna kommer att förbli höga. Vacklande produktion i Ryssland, Mexico, Venezuela och troligen Saudi Arabien kommer att göra det extremt svårt att hålla jämn takt med efterfrågan. Vi måste helt enkelt skynda på med att hitta realistiska alternativ. Oavsett alternativ kommer nog el att finnas med i bilden och en investering i elbolag, gärna med vattenkraft produktion är nog inte långsiktigt fel. Finska Fortum och norska Hafslund är intressanta alternativ. Via Hafslund blir man även indirekt delägare av solpanelstillverkaren REC. Eldrivna bilar kräver förutom el även effektiva batterier. Batterimetaller kan bli en enormt stor marknad om elbilen slår igenom så bly eller Litium kanske kommer starkt. Elen kommer nog främst att produceras med vattenkraft, kärnkraft, kol, gas. Och förhoppningsvis en stigande andel el från vindkraft och solceller. Om bilparkerna skall matas med el måste elproduktionen skalas upp och det kommer nog att driva upp priset på kol och uran ytterligare och förmodligen ge företag som Vestas och Gamesa ännu mera vind i seglen. Även ABB får nog sin besärda del av kakan. Tillverkare av riktigt rent silicon har nog ocksa en bra framtid. Riktigt långsiktigt är det nog bränsleceller som gäller om man kan producera solcellsel billigt och konvertera elenergin till vätgas som sedan används av bränslecellsbilar. Norra Afrika kan täcka stora områden med solpaneler och exportera vätgas till Europa istället för olja. Kanske är högvärderade Morphic trots allt framtidsbolaget att satsa på? Nu har man även avslöjat vilka företag som testar deras bränslecellsprodukter, mest japanska och kinesiska bolag som exempelvis Toyota och Dongfeng. Energi är högintressant redan idag och kommer att bli ännu intressantare i framtiden.

Clas Ohlson fortsätter sin tillväxtresa



Clas Ohlson (CO) eller gubbdagis som vissa kallar deras butiker, ökade försäljningen med 15% i april. Ökningen drivs av öppnadet av nya butiker och antaler butiker i Norden fortsätter att öka i bra takt i ytterligare ett par år. CO konceptet verkar fungera ypperligt i Norden med stor andel hemmafixare. Spännande och inte minst viktigt för den mera långsiktiga tillväxten blir deras Englandslansering som planeras om cirka ett år. Lyckas den är tillväxtpotentialen enormt stor utanför Norden. Misslyckas det kommer tillväxten att klinga av om man inte satsar på andra marknader som Danmark, Baltikum, Polen…

Jag tror att om konceptet är framgångsrikt i Norden så är chanserna goda att det går bra i England också.

Lite av hemmafixarnas Ikea eller H&M. CO värderas numera ganska konservativt så marknaden har nog redan räknat in en flopp på Englandsmarknaden. Själv tror jag på en flipp. Vi får se om några år hur det går…

måndag 12 maj 2008



Naturkompaniet som ägs av Fenix Outdoor meddelar via en pressrelease att aprilförsäljningen ökade med hela 25%. Inte illa och aktien har stigit med 6,7% till 80 kr. Fenix Outdoor som bla äger Fjällräven, Hanwag och Primus är idag värderad till cirka 1 miljard kronor. Fina varumärken som har stor potential. Jag köpte mina första Fjällräven aktien då bolaget var värderad till ca 300 miljoner och utvecklingen har varit bra. Fortfarande finns mycket att göra på produkt- och försäljningssidan men utan tvekan finns potentialen där. Aktien värderas idag till cirka P/E 12 vilket inte är speciellt högt.

onsdag 7 maj 2008

Mount Kinabalu



Jag har haft några dagar ledigt från jobbet. Tillsammans med två andra svenskar som också bor i Kuala Lumpur åkte vi i söndags till Kota Kinabalu som ligger i Sabah som är en delstat i Malaysia på Borneosidan. På agendan: Bestiga sydostasiens högsta berg som heter Mount Kinabalu.

Vi började klättringen dag 1 i tropisk regnskog och värme klockan 08. Tidig eftermiddag kom vi fram till Labun Rata Resthouse vid cirka 3200m och temperaturen var då 11 grader Celcius. Klättringen från Laban Rata till toppen startade kl 02:30 på morgon dag 2, pannlampa behövdes eftersom det var mörkt och inget månsken lyste upp. Det var med andra ord ett riktigt pojkäventyr! Klockan 6 på morgonen nådde vi toppen (Low’s Peak) precis lagom för att se soluppgången. Temperaturen var vid toppen cirka 4 grader Celcius och de blåste friskt. Low’s Peak är 4095,2 meter högt och det var en mycket mäktigt att stå på toppen och se dessa vackra omgivande lägre toppar bestående av massiv granit. Därefter var det dags för en jobbig klättring nedåt från toppen till ”botten” med ett litet avbrott för en frukost på Laban Rata. En häftig naturupplevelse!

Som aktieägare i Fenix Outdoor noterade jag med glädje att ett flertal personer använde sig av fjällrävens byxor (Fjällräven ingår i Fenix Outdoor koncernen). De flesta personerna var från Skandinavien, Holland och Tyskland som är Fjällrävens huvudmarknader. Jag såg inga asiater med Fjällrävens byxor så potentialen är stor i Asien som får en allt större andel befolkning med pengar, tid och intresse för friluftsliv. Fjällräven finns i Japan men i övriga asien är det nog dags att öppna butiker med start i mer utvecklade marknander som Singapore och Malaysia.

Kan också konstatera att oljepriset nu ligger runt 120 USD/fat. Oljebolag inom uppstream och med bevisade oljefyndigheter i marken kommer troligen att ha en gyllene framtid. Med en allt högre oljekonsumtion som drivs av stigande bilförsäljning i utvecklingsländerna plus att man redan har svårt att klara av nuvarande globala produktionsvolymer gör att priset knappast kommer att gå ner mer än tillfälliga dippar. Oljebolaget PA Resources (PAR) pumpar idag upp cirka 13 000 fat om dagen. Snittpriset under kvartal 1 var kring 96 USD/fat. Om snittet skulle öka till 120 USD/fat innebär det en intäktsökning med hela 24 USD/fat eller kring 25%. Eller ytterligare ca 1,9 miljoner kronor om dagen i intäkter varav merparten kommer att kunna leda till ökade vinster. Andra oljebolag som Lundin Petrolium och andra upstreambolag har också mycket bra marknadsförutsättningar. En del av mina utdelningspengar gick förra veckan till ytterligare köp i PAR.

torsdag 1 maj 2008

FED sänker igen!


FED sänkte räntan ytterligare med 25 punkter som då landar på 2%. Jag tror att det är ett stort misstag, varför vill man elda på människor att spendera mera när de i själva verket behöver minska konsumtionen och minska på sina skulder? Inflationen är hög och man borde koncentrera sig på den. Och då borde man snarare höjt räntan.

måndag 28 april 2008

Är festen på väg att ta slut?

Volvo och Scania lämnar kanonrapporter för kvartalet. Ericsson rapporterar också och aktien skjuter iväg som en raket med 20% samma dag.

Och ändå ser det ganska mörkt ut.

Scanias orderingång minskar med 40% vilket ger en fingervisning om att försäljningsvolymerna kommer att minska framöver. Och det ganska kraftigt. Inte så knepigt egentligen efter denna jättehögkonjunktur samt att lastbilsbranschen normalt är cykliskt. Detta kommer givetvis också att slå mot Volvos lastbilsförsäljning i Europa. Deras USA försäljning ligger redan på en låg nivå efter toppåret 2006. Kanske kan Volvos Asienförsäljningen hålla emot lite även om jag tror att Nissan Diesel/UD har sämre lönsamhet än Volvo/Renault i Europa.

Ericssons marginal halverades kv1 2008 jämfört med kv1 2007. Och sämre marginaler kan det nog bli framöver med tanke på ökad konkurrens från de kinesiska spelarna Huawei och ZTE. Att kursen steg berodde nog på en lättnad att det trots allt inte blev sämre och att man lyckades öka försäljningen med 5%.

Electrolux redovisar en förlust som bla beror på en kraftigt fallande försäljning i USA.

Företagens materialkostnader ökar rejält då olja, kol, stål, plast, energi mm ökar kraftigt i pris. Detta kommer att slå mot deras vinster då hela kostnadsökningen förmodligen inte kommer att kunna slussas vidare till kundledet. Samtidigt som konsumenterna i många länder upplever en reallönesänkning då inflationen i många länder överstiger löneökningen. Dessutom höjs priset på bensin, mjölk, ris och annan mat vilket gör att många får mindre pengar över till övrig konsumtion. Minskad konsumtion av exempelvis elektronikprylar, bilar, vitvaror, husrenoveringar är att vänta. Festen är nog över, konjunkturtoppen är nådd så håll i hatten under resten av 2008 och ha krigskassan beredd.

tisdag 22 april 2008

SHB, Alfa Laval och Millicom kv1 kommentarer

Handelsbanken har släppt sin kvartalsrapport. Vinsten minskade med cirka 20% till 2,9 miljarder. Negativt var att kostnaderna stiger fast det beror delvis på kostnader för öppnande av nya kontor så man skall kanske snarare skall se dessa kostnader som en investering för framtida intäkter? Och att man hade en likviditetsförlust på knappt en miljard, vi får hoppas att garderoben är utrensad nu. Positivt var att räntenettot förbättrades med 17%. SHB tjänar fortfarande stora pengar.

Alfa Laval – Kanonrapport! Alfa Laval har tre starka världsledande divisioner. Omsättning och vinst ökar imponerande under kvartalet. Omsättningen ökade med 23,6% till 6,267 Mkr och nettoresultatet nästan fördubblades till 890 Mkr. Alfa Laval är kanske det enda bolag av större storlek som har ungefär 50% av sin försäljning i utvecklingsländerna. Ett mycket bra alternativ till BRIC fonder! Orderingången ökade med 8,5% vilket är godkänt med utan tvekan så minskar tillväxten.

Millicom. Abonnenttilläxten fortsätter enligt plan. Jag har tidigare skrivit några inlägg om Millicom och deras tillväxt om cirka 1 miljoner abonnenter per månad fortsätter. Min prognos är att man skall nå 40 miljoner abonnenter i slutet av 2009. Dock kommer det nog innebära att snittintäkten (ARPU) per abonnent sjunker övre tiden. Försäljningen ökade med 42% och nettovinsten med hela 78%. Ett riktigt tillväxtbolag som nog kan klara en konjunkturnedgång bra. Dessutom bra hävstång på nya kunder.

Ovan aktier finns dels i min portfölj och dels i min aktietipslista och där får de stanna kvar.

lördag 19 april 2008

Marknaden korrigerar



Den 5 november förra året skrev jag ett inlägg om kinesiska Petrochina med rubriken ”Kina varning”.

Inlägget berörde lite om den kinesiska aktiebubblan och jag gjorde en liten jämföreslse mellan två olika oljebolag – Petrochina och ExxonMobil. Petrochina som precis hade blivit börsnoterad var då värdererad till otroliga 1000 miljarder USD. ExxonMobils börsvärde var då kring 487 miljarder USD dvs knappt hälften av Petrochina. ExxonMobils försäljning och vinst var samtidigt då cirka 200% respektive 100% högre än Petrochina och man kan nog milt uttryckt säga att värderingen var rejält uppblåst. Jag spekulerade att ett 75%-igt fall mycket väl kunde inträffa för att komma ner till en rimlig värdering.

Idag är Petrochina värderad till 231 miljarder USD. En nedgång om hela 77%. Och det på bara drygt 5 månader. Värderingen ligger nu på mera rimliga nivåer och i linje med andra oljejättar.

Hur har det då gått för ExxonMobil? Deras marknadsvärde har ökat från 487 till 502 miljarder USD. En liten uppgång om 3% i lokal valuta. Vilket gör att de från ett europerspektiv tappat i värde.

Marknaden brukar som bekant förr eller senare korrigera orimliga värderingar. Det skedde i Petrochina fallet. Det skedde i Ericsson tidigare efter IT kraschen. Ericsson var då faktiskt högre värderad än just ExxonMobil eller otroliga 1800 miljarder kronor. Efter det har marginalerna för mobila telefonsystem rasat och marginalerna inom olja rusat uppåt. Marknaden har svarat med att korrigera ned Ericsson till cirka 180 miljarder kronor och ExxanMobil upp till runt 3000 miljarder kronor.

tisdag 15 april 2008

PAR kv1 -08



PA Resources har precis släppt sin kvartal 1 rapport.
Snittproduktionen var 11930 fat/dag under kvartal 1 och snittet under mars var på 12070 fat/dag. Vid utgången av mars producerade man 13800 fat/dag. Produktionen går åt rätt håll och sedan februari pumpar man upp även upp olja i Norge (Statoil är operatör) även om huvudvolymerna kommer från källorna i Tunisien. Dessutom har man under kvartalet haft ett rekordhögt försäljningspris på oljan (96,61 USD).
Produktion och oljepris går mao i PARs riktning.

Oljan på All Time High




Det blev ett ATH idag när oljan steg till runt 111 USD/fat för Brent olja.

Det ser ut som om Rysslands oljeproduktion har nått sin peak. Under 2007 snittade man produktionen kring 10 miljoner fat per dag. 2008 kommer produktionen nog att hamna något lägre (9,5-10 mfat/dag). Samtidigt som produktionen sakta dalar ökar den inhemska konsumtionen när landets levnadsstandard ökar. Detta innebär att exportdelen kommer att sjunka snabbare än produktionsminskningen. Samma scenario finns exempelvis i Mexico och Venezuela. Mexico kommer troligen att gå från att vara en nettoexportör till att bli en nettoimportör redan inom en 4-5 års period. Saudi Arabiens oljeproduktion har troligen också peakat. Kanske mera beroende på politik än teknisk möjlighet att öka produktionen?

Samtidigt ser det ut som om man hittat ett nytt jättefält utanför Brasilien. Viktiga framtida oljeländer att räkna med är Brasilien och inte minst Kanada med sina enorma mängder oljesand.

Efterfrågan på olja är ganska konstant i I-länderna, en liten årlig ökning om mindre än 1%. Det är utvecklingsländerna som står för den stora ökningen som ligger kring 4% per år. Inom en 10-års period beräknas utvecklingsländerna ha passerat I-länderas konsumtion. Det kommer att bli otroligt tight på supply sidan framöver och det kommer att trycka upp oljapriset ytterligare även om vi nog kan räkna med rekyler också. Ett allt högre oljepris innebär också att det kan ge bra utdelning för exempelvis Saudi Arabien att ”hushålla” med sin olja så att intäkterna räcker längre. Och de har knappast något emot ett oljapris kring ”hundringen” eller högre.

Oljebolag med bevisade reserver har nog en god framtid framför sig. Jag tror bla PA Resources och Lundin Petrolium kommer att ha ett mycket starkt 2008.

måndag 14 april 2008

Wachovia ner i träsket!



Nu har ännu en amerikansk storbank tvingats rapportera stora kreditförluster och värderingsförluster. Denna gång var det Wachovias tur.

Banknotan växer alltså och inte blir det bättre stämning av detta på världens börser. Med fortsatt sänkta fastighetspriser kommer kreditförlusterna nog att forsätta trilla in.

torsdag 10 april 2008

Investmentbolagsfråga



Investor har släppt sin kv1 2008 rapport som rapporterar en svindlande förlust om 8.9 miljarder kronor. Ska jag vara riktigt ärlig förstår jag mig inte riktig på hur investmentbolags redovisningar fungerar. Investor har stora poster i ABB, Ericsson och AstraZeneca som alla gått dåligt under kv1 och minskat kraftigt i värde. Man har dock inte sålt aktierna utan de finns kvar även om marknadsvärdet minskat. Samtidigt har man sålt sina Scania aktier med god vinst till VW. Därefter blandar man dessa poster och slutresultaten blir alltså ett kraftigt negativt resultat. Vad som är märkligt tycker jag är att man blandar realiserade värdern (i detta fall försäljning av Scania och OMX) med en teoretisk förlust på det övriga innehavet. Hade man sålt rubb och stubb hade resultaträkningen känts ok men nu har man ju faktiskt kvar sina aktier i övriga bolag.

Tänk om man privat kunde deklarera på motsvarande sätt utan att behöva ”vända” på aktierna för att skapa en förlust. Samtidigt skulle man förstås åka på vinstskatt när aktierna går upp utan att man sålt aktierna.

Jag antar att investmentbolagen har rätt (eller tvingas) att räkna enligt dessa principer. Har ni bättre koll på investmentbolagens redovisningsprinciper? Lite bakvänt kan jag dock tycka att det känns med att blanda enligt ovan.

Personligen tycker jag att Investor satsat på fel häst(ar) då man klivit av Scania och satsat alltmer på Electrolux och Husqvarna men det får framtiden utvisa. Samtidigt har jag viss förståelse för att Investor troligen inte var särskilt road att vara en minoritetsägare i Scania.

lördag 5 april 2008

Spridda helgkommentarer


Tillbaka i civilisationen!

Den svenska vodkasuccén Absolut Vodka har sålts av den svenska regeringen under ledning av Mats Odell. Köparen är den franska spritjätten Pernod Ricard. Konkurrensmyndigheten skall först godkänna affären vilket troligen inte stöter på några större problem. Priset landade på hela 55 miljarder kronor vilket kan användas till att beta av lite statsskulder. Eller förbättra svenska skolsystemet eller liknande. Det hade givetvis varit roligt med en svensk ägare samtidigt som ingen svensk var villig att betala lika mycket. Nu hamnar dessutom Absolut Vodka troligen i ett bolag som kan ta tillvara på varumärket på ett bra sätt – framtiden får utvisa. 55 miljarder för en fabrik som tillverkar cirka 120 000 kubikmeter etanol om året måsta vara otroligt bra betalt. Det visar också hur viktigt det är med starka varumärken. Om fabriken tillverkade etanol att användas som fordonsbränsle hade nog prislappen varit en bråkdel av priset. För i princip samma produkt. Skillnaden ligger mest i förpackning och marknadsföring av det starka varumärket Absolut Vodka. Den speciella flaskformen med genomskinlig etikett och marknadsföring med hjälp av konstnärer som Andy Warhol och Keith Hearing har varit extremt lyckosam och med perfekt tajming. Globaliseringen fortsätter och inom allt fler branscher blir det ett fåtal företag som är världsledande inom sin nisch och alkohol är inget undantag. Titta bara på Carlsberg och Heineken. Det är bra att försäljningen sker, jag tror inte att statliga verk och myndigheter skall driva företag. Det blir nu intressant att se vad Mats Odells nästa steg blir.

Oljepriset håller sig på en hög nivå. PA Resources kommer nog under nästa vecka att rapportera sina produktions- och försäljningssiffror för mars. De stora internationella oljebolagen har svårt att bibehålla sina produktionsnivåer och satsar allt mer pengar på prospektering. Att deras försäljning ändå ökat beror på allt högre oljepriser. Samtidigt slukar världens bilpark allt mer olja och det är svårt att se ett lägre oljepris utifrån ett utbud och efterfråge perspektiv. Några dippar kommer det säkert att bli men långsiktigt går vi nog snarare mot 150 USD/fat. Oljeserviceföretagen har nog många goda år framför sig och då inte minst de som är specialiserade på arbete på extremt djupt vatten. Tillbaka till PAR, snittförsäljningspriset i februari var knappt 95 USD/fat. I mars borde snittet ligga på runt 103 USD/fat. Förhoppningsvis kryper även produktionen uppåt och det ger isåfall en fin ”combo-effekt”. En fördel med allt högre oljapris är att alternativa energikällor bättre kan konkurrera med oljan.

Handelsbankens ordförande Lars O Grönstedt har fått sparken. Anledningen var tydligen att hans åsikter markant skilde sig från övriga ledamöter. Man undrar förstås vad som pågår. Enligt DI har Lars O Grönstedt velat expandera snabbare och mot Öst. Och att VD:n Per Boman förespråkat en mera försiktig expansion i sann SHB anda. Om detta stämmer tillhör jag definitivt en anhängare av Per Bomans linje. SHB är en sund och försiktig bank, förhoppningsvis kommer den att vara det i fortsättningen också.

Den Schweiziska storbanken USB ökar på sina nedskriviningar till svindlande 225 miljarder kronor (2007+2008). Finansoron är långtifrån över med andra ord. Det kan nog bli skakigt både under resten av 2008 och kanske även 2009 mycket beroende på hur bostadsmarknanden utvecklar sig. Prisfall nästan rakt över hela fältet kan ställa till med mycket trubbel. Tillsammans med allt högre inflation kan det bli riktigt tråkigt. Sitt stilla i båten gäller alltså för den långsiktige. Och glöm inte flytvästen! För närvarande går huvuddelen av mitt sparande till större buffert och amortering av bostad. Några köp blir det dock säkert i vissa bolag som fått alltför mycket stryk. Och årets utdelningar kommer att återinvesteras på aktiemarknaden.

tisdag 1 april 2008

Redang Island



Vi har i dagarna besök från USA. Trevligt och vi vill förstås visa upp lite av Malaysia. Under helgen blev det lite elefantridning i regnskogen norr om KL. På onsdag-fredag blir det sol, bad och snorkling på östkusten ganska nära Thailand i ”South China Sea” som har otroligt vackra stränder, bra vatten och fina korellrev. Vi kommer att bo på ett enkelt ställe på ön Redang utanför Kuala Terengganu. Det finns inga internetterminaler eller WIFI så datorn stannar hemma. Skönt med en kortsemester och sedan kommer vi tillbaka lagom till helgen :)

söndag 30 mars 2008

Helgkommentarer



Börsen fortsätter att vara mycket volativ och det kan nog fortsätta under hela året. Än rullar dock industrin på i hög takt mycket beroende på att konsumenterna i USA och Europa fortsätter att spendera i bra takt. Utvecklingsländerna hjälper förstås till med sin ökade konsumtion som får en allt större del av världens totala BNP. Inte minst infrastrukturrelaterade företag kan nog se fram emot 20-30 år av stor tillväxt inom energi, transport, miljö och bostäder.

Några orosmoln:
1) Huspriserna fortsätter att falla i USA, och vissa marknader i Europa. I England har nu huspriserna fallit 5 månader i sträck. Procentuellt inte så många enheter ännu men om det fortsätter en längre tid (2-3 år) kommer konsumenternas tillgångar att minskas vilket kommer att sänka shoppinghumöret. Sverige ligger något efter England, Danmark, Spanien och Norge men det finns inget som talar för att Sverige inte skulle falla in i samma mönster. Tyskland ser ut att kunna vara ett undantag men de har inte haft samma prisexplosion som övriga länder i Europa.
2) Högre priser på ”basvaror” som bensin och mat kommer att leda till minskat shoppingutrymme inom andra områden.
3) Under april kommer järnmalmpriserna att höjas rejält (de första avtalen indikerar runt 60%). Detta kommer att slå hårt mot stålbolagen som redan fått se kraftigt ökade kostnader för kol. Man kommer nog att skicka vidare en del av kostnadsökningen till slutkunderna men risken är att man också får se minskade marginaler som dock idag är på historiskt höga nivåer. Stålbolagens problem riskerar att snabbt bli ett generellt problem inom många olika typer av industrier och det finns redan nu ett stort behov av att höja priserna för att kompensera för högre material-, energi- och lönekostnader. Ett sätt att reducera kostnaderna är att flytta ytterligare industrier från industriländerna till utvecklingsländerna. Vietnam är bla ett mycket hett investeringsland just nu. En ny våg av utflyttad industri skulle leda till ökad arbetslöshet och sänka shoppinghumöret ytterligare.
4) Det finns risk att 2 och 3 kommer att leda till ännu högre inflationen som kanske till och med överskrider snittlig löneökning vilket innebär att vi helt enkelt tappar i köpkraft.
5) Om inflationen stiger till över 4%, idag kring 3.6%, kommer Riksbanken troligen att behöva påskynda höjningen av styrräntan.
6) I Japan har man sett tecken på att man hamnat i stagflation, dvs hög inflation samtidigt som man har recension.

Blandat kompott alltså. Många aktier ser ut att vara ganska prisvärda idag men halveras vinsterna blir bilden inte lika rolig och börsen kan plötsligt bli dyr.

Det kan bli fina köptillfällen framöver. Frågan gäller om börsen bottnar under 2008, 2009 eller till och med senare. Jag sålde av några stora innehav förra hösten för att ha en krigskassa. Idag har jag cirka 50/50 mellan aktier och ”kontanter”. Planen är att merparten av kontantdelen skall slussas in på aktiemarknaden inom nästa 5-årsperiod. Kontantdelen i Sverige har en ränta som ligger hyggligt i linje med inflationen (SEB). Jag har även en kontantdel i USA som ger bättre ränta än Sverige och är bundet i 9-månadersperioder i sk cash deposit (CD) i Wachovia. Bra ränta i USA men från ett svenskt perspektiv har pengarna urholkats pga en allt svagare dollar. En vacker dag kanske det vänder. Kontantdelen i Malaysia (Malaysiska ringgit i HSBC) är mer av kortsiktig karaktär och skall slussas till Sverige när vi flyttar vidare. Alternativen ser ut att vara följande: 1) Stanna en period till i Malaysia. 2) Flytta hem till Sverige (Stockholm), 3) Flytta till Sydney (Australien). Alla tre har sina fördelar och nackdelar. Framtiden får utvisa men beslut måste tas inom närmsta månaderna.