fredag 18 december 2009

SAAB



Nu verkar det vara klart, Saab personbilar läggs ner. Ett stycke industrihistoria slutar här. Tråkigt och allvarligt för Sverige. Ändå mycket förutsägbart med tanke på vilka volymer man tillverkar men ändå givetvis lika tråkigt. Jag supporterar dock regeringen till 100% som jag tror har gjort ett bra jobb här även om det ändå slutade så här. Det är svårt att överleva i en lågmarginalbusiness om man har låga volymer. Då måste man vara nischade för att kunna ta rejält betalt. Möjligen kan man tycka att Sveriges kommuner, landsting etc har kunnat välja mera svenskt i sin fordonspark. Min känsla är att andelen är mycket liten. Undrar förresten om Trollhättans kommun har Saab som tjänstebil eller poolbil? Regeringsmedlemmarna kör tyskt har jag läst. Tyskarna gör mycket bra bilar eller kanske de bästa men kan de inte välja svenska bilar? Besökte nyligen Ryska Ambassaden i Stockholm och noterade att cirka 18 av 20 ambassadbilar var Volvo.

Jag är för fri handel över gränserna men tycker ändå att man bör måna (dubbelmoral jag vet...) iallafall lite om sina inhemska industri, Jag har alltid (då jag bott i Sverige) kört svenskt. I dagsläget Volvo V70 men min första bil var Saab. Skulle exemplevis Volvo hamna i Kina och man flyttar produktionen dit kommer jag nog att snegla på tyska bilar.

Nu försvinner en massa jobb från Sverige som vi så väl behöver och underleverantörerna får ett starkare skäl att ha produktion mera centralt i Europa med mindre kundbas I Sverige. Allvarligt inte minst då vi möjligen har ett MAN och Scania samgående framför oss. Där VW håller taktpinnen och båda företagen utnyttjar endast en liten del av sin produktionskapacitet. Scania är dock bäst i lastbilsklassen vilket man inte kan säga Saab var. Volvo PV har också en osäker framtid även om Volvo är en betydligt större spelare än Saab så de kommer nog att klara sig utan det är mera en ägarfråga i första hand. I andra hand kanske frågan kommer om man skall producera bilar både i Sverige och Belgien som i dagsläget eller bara på ett ställe (förutom Kina) men där är jag optimistisk från ett svenskt perspektiv.

Dock kommer Saabs framtida bilköpare istället att välja Volvo, VW, Audi, BMW, Toyota etc och det gör att de överlever lite lättare då Saab försvinner. Denna viktiga funktion försvinner när många stater är inne och petar i alltför många områden.

Ha en trevlig helg!

måndag 7 december 2009

Shopaholics



Man kan ju ha många problem här i livet. En person som dricker för mycket alkohol är som bekant alkoholist och en narkoman har problem med andra droger. Det finns olika sätt att komma tillrätta med sina beroendeproblem men ytterst handlar det nog om att personen ifråga verkligen vill få till en förändring och är villing att ge upp något (i detta fall alkohol och knark). Mitt under en behandling för att bli alkoholfri skulle man förstås inte bjuda på drinkar (med alkohol).

Vi har haft en onaturlig lång högkonjunktur tack vare att man förlängt den genom att hela tiden sänka räntorna. Nu är det det svårt att sänka mera, pedalen är i botten! Vi har i mitt tycke haft en bostadsbubbla som man blåst upp ytterligare i år tack vare aggresiva räntesäkningar. Mera bensin på brasan och mera luft i ballongen så vi lyfter lite högre! Skuldnivåerna hos privatpersoner har förstås också ökat som ett resultat. Det kostar mera idag att äta lunch på jobbet än att betala ränta på ett miljonlån! Vad blir nästa steg för att få ballongen att lyfta högre när pedalen är i botten. Sänka skatterna mera så att statens underskott ökar än mera? Eller dra igång ännu mera statliga och kommunala stödprojekt för att få lite bättre statistik? Mera avdrag för räntor osv. I Japan har man haft en extremt låg ränta under en lång tid och inget tycks lyfta dess ekonomi. Kommer vi att få se en trist konjunktur även i USA och Europa de närmaste 18 åren a la Japan? Jag undrar nog om inte riksbankerna har gett fel medicin till patienterna under en lång tid och att det är dags att ändra kurs. Och det kommer att kräva en hel del uppoffringar av patienten. Nåväl, nu hoppas vi förstås att handels prognos om en ny rekordjulhandel skall uppfyllas. För 18:e året i rad tror jag :)

onsdag 4 november 2009

Warren Buffett, en Peak Oil anhängare?



Warren Buffets bolag Berkshire Hathaway har köpt Burlington Northern Santa Fe Corporation (BNSF). Tillsammans med deras tidigare aktier i BNSF är det en affär om 34 miljarder USD. Berkshire Hathaway största enskilda affär någonsin. Som namnet antyder är det alltså ett tågbolag som Warren Buffet köpt. BNSL är främst ett tågfraktbolag som opererar i Midwest området i USA. Rent tekniskt måste väl affären godkännas i ett antal instanser men man kommer nog inte att stöta på patrull.

Sedan tidigare äger Berkshire Hathaway 10% i kinesiska BYD (Build Your Dreams) som har batterier som sin främsta produkt. Man är stor på mobilbatterier och vill bli stor på en kommande batterimarknad för bilar.

Hänger dessa affärer ihop? Räknar Warren Buffet med att oljan måste ersättas av batterier i bilen och lastbilsfrakt i än högre grad flyttas över till tåg när oljepriset sticker iväg långt över 200 USD/fat? USA fraktar idag en högre andel gods via järnväg än Europa. Och det bilburna USA faktiskt har färre bilar per 1000 invånare än tex Sverige eller Frankrike. Dock har nog den genomsnittliga amerikanska bilen betydligt fler cylindrar än det franska snittet plus att många i USA bilpendlar 1-2 timmar enkel sträcka så deras oljeförbrukning blir mycket hög. Vad gäller personaltrafik på järnväg finns det kanske en potential för BNSL att haka på lite personvagnar och avlasta deras highways.

Eller så är investeringen helt enkelt en pojkdröm som går i uppfyllelse. En stor tågbana helt enkelt, fast i fullstor skala.

tisdag 27 oktober 2009

Kvartal 3 rapporteringar


Då är vi nu mitt i kvartal tre redovisningarna. Det går väl ungefär som väntat än så länge men här kommer i alla fall lite kommentarer.

Getinge. Lysande rapport på alla sätt. En defensiv tillväxtaktie. Så bra det kan bli och dessutom med en tydlig och kompetent ägare. En aktie att sitta på i många år.

Generellt är jag mycket imponerad av de verkstadföretag som visar vinst trots ett tapp på kanske 20-30% försäljning. Ett gott tecken som visar att företagen har bra kontroll över sina kostnader. Här finns företag som SKF, Altas Copco, Alfa Laval & Electrolux. De sämre tiderna gör att svenska företag arbetar hårt med att trimma sina kostnader. Detta kan man förståss på många håll och kanter och allt är nog under luppen nu som att resa mindre vilket drabbar tex SAS och hotell branschen. Men jag tror att det också kommer att bli ökat fokus på outsourcing och flytt av verksamheter till så kallade lågkostnadsländer. Under de goda tiderna då produktionskapacitet flyttat från Väst till Kina har många ganska enkelt kunna hitta nytt arbete, ekonomierna har ju växt bra även i våra områden. Nu när läget är annorlunda kommer de drabbade att i högre grad drabbas av arbetslöshet vilket kommer att kosta det svenska samhället mera. Detta oroar mig eftersom den allt högre arbetslösheten vid en viss nivå kommer att drabba oss alla. Blir för många oroliga över sitt arbete och framtid kommer folk att hålla mycket hårt i sina plånböcker och då kommer lågkonjunkturen på allvar och dubbeldippen kommer. Där är vi tack och lov inte ännu men risk finns att den kommer. Några andra otrevliga saker som möjligen ligger runt hörnet är skatte- och räntehöjningar. Om sedan Kinas nybilsförsäljning i kombination med sinade oljekällor (peak oil) får oljepriset att raka i höjden kan ekonomin köra riktigt i botten.

Svenska banker. Enormt fina siffror för de svenska rörelserna. För Swedbank och SEB tynger deras engagemang i Baltikum och Ukraina ner det svenska resultatet. Man kan se det på olika sätt. Ett är att se kreditförlusterna som en slags investering för att växa på nya marknader och man använder kassakon Norden för denna tillväxt. Ett annat sätt är se på det hela är att dessa etableringar helt enkelt är jättefiaskon som kommer att sluka allt man lyckas tjäna in på hemmamarknaderna. Det fungerar i alla fall så länge som kassokorna tickar på. Blir det problem i Sverige/Norden vill jag inte äga aktier i dessa banker. Handelsbanken kommer nog att rapportera mycket bra siffror imorgon som är mycket Norden fokuserade och i mitt tycke den bankaktie man skall äga långsiktigt. Dock finns en liten risk för att SHB England kommer att bli en liten besvikelse. Englands ekonomi är körd i botten och har mycket stora problem. Nu och framför sig. Eftersom SHB inte har köpt någon bank i England utan startar upp sin bank med nya kontor finns i alla fall chansen att SHB lyckas implementera sin kyrkotorsprincip även där. Dessutom har England relativt liten andel av SHB totala volym. I USA har bank nummer 100 precis kastat in handduken och även där är läget mycket kärvt dels på federal nivå och dels på delstatsnivån. Presidentent Obamas linje verkar ohållbar. Tack Maud med flera i Sverige som inte gett den svenska bilbranschen massor med statliga medel. Bättre med en självsanering inom branschen där de svagaste företagen försvinner. Den låga räntenivån har fått svenskarna att öka sin lånebörda ytterligare. Illavarslande! Samtidigt som företagens lån minskat. Riksbanken kommer nog att höja snabbare än många tror.

De svenska ”lastbilarna” har rapporterat. Volvo gör enorma förluster, Scania lyckas gör en lien vinst på mycket små volymer. Man blir imponerad av Scania som är en av Sverges verkstadspärlor. Klasskillnad helt enkelt.

SCA tuffar bra i hygglig takt och tjänar bra med pengar. Dels är deras konsumentdel ganska konjunkturoberoende som tuffar på bra och dels verkar det skett en generell återhämtning i skogsbranschen. Viss draghjälp har man nog också haft tack vare den svaga kronan. Också en aktie som jag tycker platsar i ”pensionsportföljen”.

Ericsson har också rapporterat. Då jag jobbar inom branschen försöker jag undvika att kommentera ”telekomtillverkarna”. Klart är dock att ZTE och Huawei inte gör livet lättare för de västliga telekomföretagen. På operatörssidan: Tele2 är duktiga. Jag tror de gör helt rätt när de renodlar mot Sverige och Ryssland och de verkar få ganska bra betalt när de avyttar gamla delar. Man får alltså in pengar för de företag man säljer som oftast inte tjänar pengar och koncentrerar på kassakorna. Det borde bli mycket bra. Självklart en viss politisk risk med stort Rysslandberoende. Millicoms fantastiska abonnenttillväst minskar vilket är en besvikelse men kanske inte så underligt. Samtidigt som de säljer sina asiatiska telefonbolag i Sri Lanka, Laos mm. Kommer trolgen att fokusera mera på Afrika och möjligen också Central- och Sydamerika. Renodling verkar vara Kinneviks telekom direktiv just nu och det är nog helt rätt.

Bilden är St. Basils Katedral i Moskva. Är i Moskva för tillfället och såg den igår kväll. Otroligt vacker!

onsdag 30 september 2009

Sista september kommentarer



Löven börjar falla och temperaturen likaså och det innebär att vi är ett steg närmare vintern. Men även ett steg närmare våren…

Börsen har gått otroligt bra i år eller nästan 40% uppgång. Det finns positiva och negativa signaler. Jag är fortsatt pessimist och tror på en dubbeldipp av en rad anledningar. En är allmänt höga skuldsättningsnivåer hos privatpersoner. En annan är troligen mindre möjligheter för stat och kommuner att spendera pga fallande intäkter vilket gör att det ser ganska tufft ut de närmsta åren. Positivt är dock att exemplevis varslen har minskat i styrka under året, trots det kommer arbetslösheten att fortsätta öka en tid framöver. Förhoppningsvis hittar vi snart ett balansläge där den inte ökar längre. Trots allt har de flesta arbete idag och deras ekonomi är hyggligt bra eller mycket bra pga minskade skatter och extremt låga räntor. Ökar arbetslösheten kraftigt kommer konsumenternas konfidens att sjunka snabbt och konsumtionen minskar ytterligare. Stiger räntorna är det också många hushåll som tappar köpkraft då man sitter på stora lån med rörlig ränta vilket gör att en räntehöjning får snabbt genomslag i deras budget. Ett förslag från EU har varit att man endast får låna bottenlån till 40% av husvärdet. Detta skulle förstås göra det svårare att köpa sin första bostad. Tanken är nog god även om nivån kan diskuteras. En sådan regel hade nog varit bra att om den införts för en sisådär 15 är sedan alternativt att man minskat på möjligheter att dra av sina räntekostnader. Då hade dagens bubbla nog kunnat undvikas men med dagens läge kan man nog varken införa det ena eller det andra. Förhoppningsvis har jag helt fel om konjunkturen och börsen så att vi istället får en hygglig mjuklandning av ekonomin.

Det var en liten artikel i DI denna vecka där man gjort en regionsindelning av börsbolagen och kunde konstatera att ”Norrlandsbolagen” gått bäst på börsen under 2000-talet. Bland annat har min favorit, Fenix Outdoor, gått upp med hela 628%. Mina Fenix har ”endast” gått upp 424% men so far so good, jag behåller Fenix som jag tror är ett bra bolag att äga långsiktigt med sina starka varumärken som bla Fjällräven, HanWag & Primus. Nu kan man dessutom snart köpa Fjällräven Kånken i USA via J.Crew. Fjällräven har länge varit starka i Skandinavien, Holland, Tyskland och Japan, kanske blir USA en ny stor marknad för deras produkter. Väl värt att följa framöver.

Statsministerna Fredrik Reinfeldt gjorde igår ett uttallande om att möjligen ändra på lagen om att man inte får bryta Uran i Sverige. Intressant och man kan undra vad som som står bakom. Gäller det att hitta en ny stor svensk exportindustri eller är det EU som ”föreslår” att Sverige bör bryta Uran för att minska på EUs stora energiimport från Ryssland? Hursomhelst är energi ett viktigt ämne idag och det kommer att bli ännu viktigare i takt med att stora oljefält tappar ”trycket”. Kina har investerat enormt tungt i Angola för att säkra olja och andra råvaror. Enligt Financial Times vill nu kina genom sitt oljebolag CNOOC köpa en sjättedel av de nigerianska oljereserverna för 30 miljarder USD vilket skulle motsvara upp till en miljard fat olja. Detta skulle säkra Kinas oljebehov i cirka tre månader. Kampen om oljan och energin kommer att hamna allt högre upp på dagordningen…

tisdag 4 augusti 2009

Augusti - skördetid



Augusti är en trevlig tid. Det är oftast fint väder och jag väljer ofta att ta ut min semester i just augusti. Dessutom kan man äta bär, frukt och grönsaker från den egna trädgården och/eller skogen. Det kan man kalla avkastning! Skogen är full av fina blåbär som bara väntar på att bli plockade, dags att fylla frysen inför vintern!

Aktierna har gått bra på sistone och även under hela 2009. Trots det finns det några riktiga mörka moln i skyn.

1) Arbetslösheten ökar och är nu uppe i 250 000 arbetslösa. De dåliga tiderna gör att staten tappar både inkomstskatt och företagsskatt. Statens stora underskott riskerar att bli ännu större då inkomsterna minskar och kostnaderna ökar. Samma sak sker i USA osv. Läget är mycket allvarligt.

2) Länder och privatpersoner är högt skuldsatta. När vi egentligen vill öka konsumtionen för att få bättre snurr på hjulen måste vi istället spara. Förmodligen ligger skattehöjningar runt hörnet. Såväl hemma som i USA osv. Det kommer att hämma konsumtionen ytterligare. Vi har upplevt en superduper högkonjunktur. Kanske innebär det att vi nu har en superduper lågkonjunktur att gå igenom?

3 International Energy Agency (IEA) säger i en rapport att de 800 största och viktigaste oljefälten tappar produktionen betydligt snabbare än vad som prognosticerades endast 2 år tillbaka. Att passera peak oil utan ha realistiska alternativ lovar inte gott. Oljepriset kommer nog att hitta nya rekordnivåer inom en relativt snar framtid. Att få till stånd en bilpark som består av elbilar (med nästa generation bilbatterier) ligger minst 20-30 år bort. Tyvärr. Den tiden blir intressant och förmodligen skakig.

Kommer vi att se en ny nedgång på börsen i höst och vinter?

Nu skall man dock njuta av det fina vädret och helst även också plocka bär och svamp.

tisdag 14 juli 2009

En Geting med sting i



Getinge har presenterat sitt kvartal 2 resultat. Rapporten var mycket bra. Såväl omsättning, resultat och orderingång visar på stigande siffror kv2 jämfört med kv2. Eller vad tycks om 21% resultats ökning och 24% ökad försäljning och lika stor ökad orderingång? Dock är det så att dessa fina siffror bygger på Getinges förvärv av amerikanska Datascope i januari 2009. Getinge har tillsammans med Nibe varit mycket duktiga på att köpa in företag och införliva dem i existerande företagskultur. Med andra ord förvärvar man företag för att växa (eller tidigare, växa snabbare) och att hitta ytterligare synergier. Getinge får man anse vara en mycket bra aktie i dessa tuffa tider och jag är nöjd att den finns i min aktieportfölj. Det är dock viktigt att komma ihåg att ökningen kommer från nyförvärvet och inte av organisk tillväxt även om den organiska tillväxten förmodligen kommer tillbaka när tiderna blir bättre.

Företag som Clas Ohlson och H&M växer också totalt sett men det är tack vare att de öppnar upp nya butiker i rasande tempo. Faktum är att deras försäljning per butik faller vilket förmodligen kommer att slå mot resultatet då en butiks kostnader som hyror och löner för personal är relativt fasta.

Annat intressant just nu är den låga räntan och negativa inflationen. Detta innebär att realräntan faktiskt inte är så låg som folk tror utan kanske på samma nivå som för några år sedan. Många som tidigare har sett sina bolån utholkats och samtidigt se bostadspriserna stiga får kanske ändra taktik nu och börja amortera? En allt högra sparkvot i många länder gör att konsumtionen ligger kvar på en relativt låg nivå. Samtidigt stiger arbetslösheten snabbt och många länders ekonomier (Sverige inräknat) försämras snabbt. Det skall bli också bli intressant att se hur Kalifornien klarar av sina underskott. Kalifornien har ju både ett skattenivå och socialsystem som är mera likt Europa än övriga USA. Värt att hålla koll på med andra ord.

Trots att nu Getinge släppte en bra rapport ser läget generellt inte bra ut nu och det finns risk att många företag kommer att visa upp tråkiga kv2 siffror?

Positivt är iallafall att min semester börjar om mindre än två veckor…

lördag 13 juni 2009

Helgkommentarer

Oljebolagen har gått bra i år. PAR och Lundin Petrolium som jag har i portföljen har gått mycket bra men man måste man komma ihåg att oljebolagen gick mycket dåligt ifjol. Eftersom vi antingen har peak oil strax bakom oss eller precis framför oss innebär det troligen att vi kommer att se oljepriset fortsatta uppåt. Det totala antalet bilar i världen ökar, bland annat beroende på att fler och fler personer i Kina och Indien har råd att köpa bil, och dett kommer nog att leda till att det gamla prisrekordet om 147 USD/fat nog att bräckas inom relativ snar framtid (2-5 år). Stora oljekällor och länder kommer att peaka en efter en. Få i den moderna världen kan tänkas sig en värld utan stora mängder billig energi. Faktum är nog till och med att de allra flesta inte ens vet hur beroende vi är av oljan idag. Jag kan rekommendera Richard Heinbergs bok ’The Party is over’.

Efter många är av hög tillväxt och konsumtionsboom ligger världens produktionsapparat fortfarande kvar på en hög nivå. Självklart hoppas alla gruvor, stålbolag, biltillverkare, rederier och husbyggare etc att vi snart har full fart på konsumtionen igen. Personligen tror jag att detta kommer att ta lång tid (fast jag hoppas att jag har totalt fel och den svenska varselstatistiken ser iallafall allt bättre ut). Just nu är västvärlden inne i en sparfas, till och med de spendersamma amerikanarna har en positiv sparkvot. Det är helt enkelt payback time och detta är positivt på sikt även om det givetvis inte gynnar konjunkturen just nu utan tvärtom förstärker den. Risken är stor att vi istället för en ny konsumtionsboom får se en reducering av produktionskapaciteter och då kanske speciellt i västländerna. Då kommer vi istället in i en andra fas av varsel och uppsägningar och desstom kommer det troligen att påverka ’white collar’ jobb i högre utsträckning. Det är helt enkelt en supply-demand justering som måste till och då är det nog inte rätt väg att som i USA gå in och stötta bilindustrin. Sverige har tidigare spenderat pengar i varvsindustrin och USAs satsningar inom bilindusgtrin kommer nog att ge ungefär lika mycket i slutändan. Ren kapitalförstöring och man sätter dessutom viktiga marknadsregler ur spel. Det blir intressant att se vad som händer med Saab men förutsättningarna är ju inte de bästa tyvärr.

Vi köpte nyligen ett nytt hus och vi har den senaste tiden varit ganska upptagen med att förbereda med försäljning av det gamla huset. Det har varit mycket städning, energibesiktning, teknisk besiktning, fotografering etc. Förra helgen var det visning och vi signerade med en ny ägare tre dagar senare så det gick väldigt snabbt och smidigt.

Nu hoppas vi bara att vädret skall bli både varmare och torrare...

onsdag 20 maj 2009

Stora förändringar

Efter en lång tid utan större aktivitet på börsen slog jag till igår och sålde värdemässigt cirka halva mitt innehav. Aktierna jag sålde var:
Alfa Laval
Atlas Copco
Bio Sensor
Clas Ohlson
Fiskars
Kungsleden
Millicom
NCC
Sandvik
Scania
Volvo

Anledningen var att vi lite plötsligt vann en budgivning på ett hus och ville ha loss lite kontanter. Vi är mycket försiktiga vad gäller lån och föredrar att ha låga eller inga lån alls. Nästa steg blir att sälja vårt hus och det skall ske inom 3 veckor. Det nya huset ligger ganska nära oss men med mera lantkänsla. Huset är gammalt (minst 130 år) men i bra bruksskick men mycket kommer att behöva ses över de närmsta 10 åren.

Jag tror dessutom att vi inte har kommit igenom det värsta ännu och kanske blir det nya fall på börsen efter kv2 och kv3 rapporterna. Med globalt snabbt stigande arbetslöshet kommer nog konsumtionen att falla ytterligare.

Kvar i min portfölj blir då:
Fenix Outdoor Ökade försäljningen med drygt 20% i kvartal 1 efter att valutaeffekter tas bort. Mycket bra gjort och man har starka varumärken som HanWag, Fjällräven & Primus. En bolag där både aktie och försäljning gått bra genom "krisen".

Getinge Defensiv medicinteknisk företag med många lyckade företagsförvärv bakom sig. Duktig ledning och produkter rätt i tiden då vi har en åldrande världsbefolkning som behöver allt mera vård.

SCA Ett skogsbolag som är en blandning av konsumentprodukter med starka varumärken och vanligt tradionellt papper/timmer. Åtminstone konsumentdelen är ganska konjunkturokänslig. Blir det dock en riktig djup konjunktur kommer förstås även denna del att minska sin försäljning då konsumenter väljer billigare "no-name" produkter. SCA har även stora skogsinnehav så detta kan ses som ett skydd mot alltför stora nedgångar av aktien. En potentiell framtida användning av skogen kan vara att elda upp den för att tillverka energi om oljan tryter och oljepriser rakar upp i 200-300 USD-fat. Kanske blir SCA sett som ett cleantech företag i framtiden:)

NIBE Bra ledning som klarar av både krisen och inköp av nya bolag på ett mycket bra sätt. Deras värmepumpar börjar nu bli alltmer populära söder om Sverige.

PA Resources & Lundin Petrolium Jag tror oljepriset kommer att stiga relativt snart och då har dessa små bolag en bra position där det finns stor hävstång. Mina riskaktier i portföljen så dessa innehav skall utgöra en liten andel av portföljen.

Svenska Handelsbanken Mycket bra och försiktig bank som jobbar enligt sin kyrktornsprincip.

Jag måste erkänna att jag gärna köper tillbaka vissa aktier om det blir en dipp under andra halvan av 2009 eller under 2010-2011. Det gäller exemplevis Clas Ohlson som precis har inlett sin mycket spännande Englandslansering. Jag tar gärna emot kommentarer från andra som har varit inne i deras butiker i England. Finns det ett stort intresse, handlar kunderna någonting eller tittar de bara på denna nya svenska butik med knepigt namn?

Sandvik är en industripärla som jag också gärna plockar in lite senare i portföljen. Detsamma kan nog även gälla Alfa Laval och Atlas Copco.

Millicom är en snabbväxare och nu kanske man likt Tele2 går in i konsoliderings och fokuseringsfas vilket nog kommer att vara bra för bolaget.

Mitt bloggandet har minskat ganska kraftigt på sista tiden. Jag är dock en lika flitig läsare som tidigare men trädgårdsarbete, familj och annat tar mycket tid just nu.

I övrigt gäller, fortsätt att använda flytväst för problemen i ekonomin är långt ifrån över.

söndag 26 april 2009

Staten skulder ökar snabbt!

Sverige hade ifjol ett rekordstort överskott om hela 135 miljarder kronor. Dock var cirka en tredjedel av överskottet vinst från statens försäljning Vin & Sprit där varumärket Absolut Vodka var kronjuvelen.

2009 vänds detta till ett mycket stort underskott. Enligt Anders Borgs budget räknar regeringen med enorma 180 miljarder i underskott. Från superbra till superdåligt på ett år! Hur mycket pengar är det egentligen? Om man delar underskottet med 9 miljoner invånare blir det 20000 kr i underskott för varje svensk. Vår familj som består av 2 vuxna och 3 barn får alltså en teoretisk statlig låneandel om hela 100000 kr. Eller 8300 kr/månad! Staten måste alltså i princip låna 8300 kr/månad för att finansiera sin budget för ”vår” familj! Detta visar hur allvarlig situationen är i den svenska ekonomin. Jag hoppas att Anders Borg håller hårt i pengarna och inte lyssnar för mycket på dem som vill rädda Saab med staliga pengar osv. Skulle situation bli mycket mera allvarlig finns det stor risk att staten kommer att tvinga skära hårt i det sociala välfärdssystemet. Det kan bli en kombination av högre skatter samt lägre ersättningar för arbetslösa, sjuka. Kanske kommer barnbidraget att inkomstbeprövas och så vidare. Man har helt enkelt för höga fasta kostnader. Kostnaderna ökar hela tiden och samtidigt minskar inkomsterna (inkomstskatt, företagsskatt, moms, kapital- och reavinstskatter…) – ingen lätt uppgift för Anders Borg att hugga tag i. Regeringen är relativt positiv om 2010. Personligen tror jag att det är risk att det blir mycket värre med högre arbetslöshet och ännu större budgetunderskott. Och dessutom vet jag inte om det bottnar under 2010 eller till och med senare. Planera för det värsta och hoppas på det bästa är nog ingen dum regel.

Irland håller just nu på med att ändra sina regler (= försämra) inom dessa områden och kanske blir det fler länder som följer? Sveriges ekonomi är som tur i ganska bra skick. Nackdelen är att vi har stor andel offentlig sektor som har finansierats av svenskarna i goda tider när arbetslösheten hållit sig under en viss nivå och stora pengar har även plockats in via företagsskatt och kapitalvinster. När alla siffror går åt fel håll går det mycket snabbt utför och ofta underskattar man den totala kraften i detta (samma sak vid högkonjunktur).

Jag är ganska pessimistisk just nu. Förhoppningsvis kommer det något gott också med krisen. Kanske kommer stat, kommuner och landsting att tvingas effektivisera sina apparater och på sikt får vi en mindre ofantlig sektor. Kanske kommer exemplevis landstingen att få mera konkurrens av privata aktörer. Vinnaren kanske blir miljön då lägre konsumption innebär mindre påfrestning på vår jord. Kanske kan även vi vanliga människor bli vinnare om vi börjar inse att dagens hets på prylar, statusbilar och trenddesignade hus i rätta området trots allt inte är det viktigaste i livet. Kanske blir det back to basic och ett mera jordnära samhälle där vi pratar mera med grannarna och utbyter tanker och tips om trädgårdsodling och hantverk. Kanske är denna lågkonjunktur precis vad vi behöver?

Ok, hur är det på aktiesidan? Min aktivitet är på sparlåga, börsen har gått upp bra på sistone utan att det egentligen funnits några indikitioner på att det värsta är bakom oss. Dock verkar nedgångshastigheten ha minskat vilket förstås är positivt. Dock kan utförslöpan fortsätta ett bra tag även om lutningen minskar. Av mitt innehav är jag mest orolig för Volvo och Scania som har det mycket tufft. Oljebolagen tror jag är undervärderade och jag tror att oljepriset kommer att stiga relativt snart och snabbt (inom 3-5 år). Kinas bilmarknad ser ut att numera vara världens största (i antal räknat) och har gått om USA, denna position kommer de nog att inneha under mycket lång tid. Bilförsäljningen ökar i Kina med cirka 10% och deras oljebehov ökar hela tiden. Kina har också varit ute på turné i Sydamerika (Venezuela skall exempelvis leverera 1 miljon fat/dag) och säkrar framtida oljeleveranser. Kina är som vanligt långsiktigt i sitt tänkande. De svenska bankerna har en lysande business hemma i Sverige. Handelsbanken kommer att rapportera kommande veckan och jag tror den kommer att bli mycket bra trots att kreditförlusterna ökar på hemmaplan (Plastal etc). Baltikum och Ukraina verkar kunna bli den rysare som många befarat och kommer att drabba Swedbanken och SEB mycket hårt, et är nu det börjas! Att behöva stoppa in vinstera från Scaniaförsäljningen i SEB för att stoppa blödningen var nog inte riktigt Investors drömscenario. Hellre då öka greppet om något kärninnehav. Kanske blir det avyttringar av andra kärninnehav för Investor?

ABB verkar vara ha en mycket bra framtid inom kraftöverföring och till rätt pris tar jag gärna in den i min portfölj igen. Även danska Vestas har nog en bra framtid och är nu mera rimligt värderade än under toppen.

Jag har alltid varit mycket skeptisk till riskkapitalbolag och deras ”value add” på marknaden. De gör bra affärer i uppgångsfasen (vem gör inte det!?) och tar inget ansvar i nedgångsfasen. De tillför varken långsiktigt eller industriellt riktigt ägande. Nu sitter det ett antal fina svenska företag som tack vare orealistiskiska värderingar av riskkapitlister har enormt stora lån som inte kan hanteras. Eftersom riskkapitalbolagen inte vill skjuta till mer pengar till bolagen (även om de har mera resurser) kräver de istället att bankerna som står för merparten av lånen att skriva av stora delar lånen. Privatkapitalistena borde skämmas! Och de lättlurade giriga bankerna bör nog öka kompetensen inom detta område (eller kanske avstå helt?) och kräva mera att säga till om när dessa riskkapitalbolag köper upp bolag till fantasibelopp.

Riskbanken, hoppsan, Riksbanken skall det vara, har nu sänkt styrräntan igen. Orsaken till dagens problem är att vi under en ganska lång tid haft tillgång till alltför billiga pengar och vi har både haft en global superkonjunktur och decoupplingsteorier. Nu försöker man ordna upp saker och ting med att sänka räntorna ytterligare och tillsätta paket efter paket för att tvinga upp konsumptionen. Känns inte riktigt som rätt långsiktig medicin. Oftast blir det fel när staten skall styra alltför mycket. Jag tror att marknaden måste få gå sin gilla gång även om det innebär att företag går under, företag blir uppköpta, produktionskapaciteter anpassas till efterfrågan och så vidare.

Idag har vi haft en underbar söndag med försmak av sommaren. Lite nyinvesteringar i aktier kommer det att bli under året men jag har även ett antal projekt hemma i huset som kräver lite investeringar.

måndag 30 mars 2009

Mörkare tider runt hörnet


Det blir allmer tydligt att denna lågkonjunktur kommer att bli mycket tuff. Håll i hatten, använd flytväst och behåll ditt jobb!

Varslen börjar nu på allvar omvandlas till arbetslöshet. Mest har nog folk blivit varslade inom verkstad och bygg och då kanske allra mest inom produktion. Samtidigt som risken nu är mycket stor att nästa stora våg av uppsägningar kommer att drabba kontorspersonal. England har nu 2 miljoner utan arbete. Detta motsvarar 6,5% arbetslöshet. Vissa tror att den klättrar upp till 3 miljoner inom 1 år. Även i Sverige ökar arbetslösheten snabbt. Detta kommer att innebära mindre skatteintäkter och ökade kostnader för staten. Sveriges fina överskott byts snabbt mot ett stort underskott,

Ett annat tecken på tuffare tider är att sparkvotena har ökat. USA har på kort tid gått från 3 till drygt 5% sparkvot. I Sverige ökar den också och jag har läst siffran 7% någonstans. Fler och fler inser att det är bra att ha en buffert. Att människor väljer att minska på sina skulder är förstås positivt även om det också kommer att förvärra lågkonjunkturen ytterligare.

Jag följer börsen men är ganska passiv för tillfället och har varit det en längre tid. Min filosofi är att köpa aktier regelbundet och årets utdelning kommer att återinvesteras till 100% men inte nödvändigtvis i samma bolag. Kanske blir det ännu bättre köptillfällen efter kvartal 2 och kvartal 3 rapporterna presenterats? Risken är att många storbolag kommer att repportera förluster för 2009 och det kan bli än värre 2010. Om arbetslösheten blir riktigt hög kommer staten att tvinga skära ned på a-kassa nivåer mm och folk kommer att behöva leva med mycket mindre pengar. En rejäl buffert är nog bra att ha. Och så lite skulder som möjligt. Och kanske en “Victory Garden“ som familjen Obama men komplettera gärna med rödbetor.

Dock så vet vi att efter lågkonjunktur kommer högkonjunktur. Den stora frågan är om konjunkturen bottnar runt 2010 eller om det blir en utdragen historia. Jag är ganska pessimistisk pga en hög belåningsgrad i stora delar av västvärlden.

All är inte becksvart, nu känns det att våren är på väg och vi går iallafall vädermässigt mot allt ljusare tider. Det faktum kan inte ens en sur börs rå på!

söndag 8 mars 2009

Back to basic eller kejsarens nya kläder

Det har varit en enorm fokusering på cleantech företag de sista åren. Detta oavsett om tekniken ifråga har riktig potential eller inte. Allt med anknytning till cleantech har lyfts upp och optimism har varit enormt stor. Lite IT hysteri över det hela helt enkelt. Eller som spekulationen i tulipan lökar i Holland en gång i tiden. Solcellsindustrin är ett exempel. Företag som haft orimligt hög värdering är exemplevis REC och Morphic (bränsleceller och vindkraft).

I IT fallet överlevde många företag IT kraschen och går riktigt bra idag. Ett svenskt exempel är Ericsson som var värderad till hisnande 1200 miljarder vid toppen. Idag är värdering mer rimliga 240 miljarder men vid botten var nog värdering kanske kring 100 miljarder så fallet var mycket kraftigt (90+%) . Det viktiga är dock att Ericsson idag är ett starkt bolag som går bra. Flertalet av deras kunder går också riktigt bra.

Solcellsindustrin har levererat enorma volymer solcellpaneler till Tyskland, Spanien och Japan. Tre länder där respektive stat subventionerar användningen av solceller. I Spanien har man fram till hösten 2008 kunnat bygga solcellsparker med garanti att sälja den producerande elektriciteten långt över marknadspris i 25 år. Resultatet är att en stor del av världens största solcellsprojekt har skett i Spanien och detta har nu helt avstannats. Samtidigt har solcellstillverkarna byggt ut produktionskapacitenen av solceller. REC enorma solcellsfabrik i Singapore byggs för fullt osv. Jag hoppas verkligen solceller tillhör framtiden eftersom vi måsta ersätta de fossila bränslena med något annat för att inte våra samhällen totalt skall klappa ihop. Dock har dagens solceller mycket låg verkningsgrad, är fortfarande allt för dyra samt fungerar endast i dagsljus. Risken är dock stor att solcellstillverkarna snart sitter med enormt stora produktionskapaciteter men med alldeles för få kunder då statliga subventioner försvinner.

Det har också varit en enorm hysteri kring etanol som fordonsbränsle. I Sverige säljs etanol som E85 vilket innebär att man använder 85% etanol och 15% bensin. Vintertid minskar man andelen etanol till 75% för att bilarna skall fungera bättre (dock utan att tillfälligt ändra namnet till E75). Har man köpt en etanolbil har man fått en en miljöbilspremie av staten. Detta trots att etanoltillverkningen konkurrerar med exemplevis matproduktionen som gör att mexikanarna sett stora prisökningar av majs eftersom exportlandet USA storsatsat på etanolproduktion med majs som råvara. I Sverige sker etanolproduktion bla av Sekab som använder skogsråvara för sin produktion och då konkurrerar den iallafall inte med matproduktionen. Dock kommer nog den mesta av Sveriges etanol från Brasilen där den tillverkas från sockerrör. Jag är dock mycket skeptiksk till användning av etanol som fordonsbränsle. Det är mycket tveksamt om det överhuvudtaget är bättre för miljön att använda etanol istället för bensin. Etanolbilarna i Sverige kan köras på E85 eller vanlig blyfri bensin. Etanolkonsumtionen har nu rasat kraftigt eftersom det är billigare att tanka bensin. Så mycket för miljöbilar. Snart tar nog taxibilarna bort sina miljödekaler och tanker 95 oktan. Eller så smygtankar de på nätterna för att förbättra ekonomin  Inte nog med att svenska staten slängt ut en massa pengar på att subventionerna etanolbilar som inte ens körs på etanol, det finns dessutom krav på att varje mackägare skall sälja “miljöbränsle“ på sin mack oavsett om det finne efterfrågan eller inte. Det är en stor investering för en liten mackföretagare och har resulterat att många glesbygdmackar stängts. Som om inte det är tillräckligt tufft att driva företag och leva i glesbygden. Långt uppe i Norrland finns det tydligen en mackägare som säljer ved i säckar som miljöbränsle. Ved kan användas som bränsle av landets all gengasbilsägare! Kanske staten snart subventionerar gengasbilar och taxibolagen byter ut sina dekaler till “gengastaxi“. A andra sidan behövs ingen dekal om man har ett stort gengasaggregat där bak…Jag är dock positiv till etanol som alternativbränsle att ha vid nationella kriser, krig osv. Ökad användning av etanol i främst USA har troligen hjälpt till att sänka världsmarknadspriset på bensin vilket hjälper upp deras handelsbalans. Det ironiska är att etanol som bränsle tappar ytterligare konkurrenskraft.

Vindkraft har förmodligen en mycket bättra chans att överleva då den är effektivare än solceller.

Jag tror att nästa generations miljöbilar kommer att vara elbilen. Frågan är dock om det blir rena batteribilar eller en batteribil a la Chevrelot Volt som gäller. En bil som enbart drivs av batterier fungerar kanske bra som pendlarbil. Volt bilen har även en förbränningsmotor som startar vid behov och laddar batterierna samt driver elmotorerna. I det första faller undrar man hur snabbt batterierna förlorar kapacitet och prestanda. De flesta verkar jobba med Lithiumjonbatterier. Att exemplevis byta ut ett batteripaket var 5:e år för 150 000 kr är ju inte så roligt. Att ta fram nya och bättre batterier är tydligen en tuff uppgift och tar många år. Ledtiden från prototyp till fullskaleproduktion tar cirka 20 år. Volts lösning verkar bättre men man missar samtidigt poängen med elbil eftersom man måste ha en förbränningsmotor med allt vad det innebär. Dock tror jag att elbilen är vägen framåt. Hybridbilar som Toyotas Prius tror jag dock inte mycket på, då kan man lika gärna köra en ännu snålare dieselbil som är ännu bättre för miljön.

Per-Olof Eriksson (fd Sandviks chef) har skrivit några uppfriskande artiklar om koldioxid debatten. En av artiklarna har rubriken “Varför skulle koldioxid vara farligt?“. Man kan inte idag påvisa att det finns det finns en länk mellan koldioxid och en eventuell temperaturhöjning på jorden. Man kan givetvis göra avancerade modeller där man antar vissa parametrar och hittar ett samband. Eller använda andra parametrar och hitta helt andra samband. Nu kan det ju faktiskt vara så att koldioxid har påverkan på klimatet som gör att det blir varmare men det är långt ifrån säkert. Dock lämnar massmedia inte mycket utrymme till dessa som försöker belysa frågan från andra perspektiv. Inga vuxna törs säga att kejsaren är naken. Exempelvis säger vissa att om man skulle rena koleldningen i Indien och Kina skulle det ha stor påverkan på temperaturen eftersom de smutsiga partiklarna som försvinner i luften vid dessa ineffektiva förbränningar har en temperaturhöjande effekt. En rening av dessa skulle få nästan omdelbar effekt plus förstås en positiv inverkan på luftkvaliteten. Andra säger att Metan är mycket värre än exemplevis koldioxid från ett växthuseffektperspektiv. Det finns också forskare som tror att uppvärmningen kommer från summan av de aktiviteter vi har på jorden. All energi som exemplevis förbrukas i bilar eller mopeder försvinner förr eller senare i värme och bidrar således till uppvärmningen. Samma sak med duschvattnet, kylskåpet mm. Även människor bidrar med uppvärmning, en människa avger ungefär 100 W energi. Om man tänker sig att jordens befolkning de sista 100 åren har ökat med 4 miljarder människor innebär det en värmeökning av ofattbara 3456 TWh. Det är mer än hela Europas elproduktion och motsvarar cirka 400 kärnkraftverk. Andra menar att Sverige snarare skulle behöva en högre koldioxidhalt eftersom det då skulle växa bättre. En högre växtaktivitet skulle dessutom förbruka mera CO2 i fotosyntesprocessen. Som sagt, enormt många variabler och P-O Erikssons artiklar är mycket bra då det kan bidra till att ge en mera objektiv syn på klimatfrågan. Det var ju trots allt inte så många år sedan forskarna varnade för en kommande istid…

Priset på kol och olja är idag allt för lågt för att motivera stora kommersiella investeringar i nya sätt ett producera/tillvara energi. Detta trots att världens oljekällor håller på att sina, för eller senare kommer det att bli brist på energi och det kan få förödande effekter på samhället med hungersnöd, kaos och krig som resultat. Politikerna måste ta fram en trovärdig långsiktig energipolitik för att förhindra detta och det är bråttom.

lördag 14 februari 2009

Good Fences Makes Good Neighbors

I dessa tider då många länder börjar se allt större påverkan av den finansiella krisen är det många politiker som frestas med att skydda den inhemska industrin. En naturligt reaktion kanske men samtidigt är de flesta överens att fri handel gynnar alla. Sverige med stor export är exempelvis extremt beroende på att kunna exportera produkter over hela världen.

Några exempel:
1) Indien har stoppat import av kinesiska leksaker.
2) Frankrike lånar ut 3 miljarder EUR till vardera av de franska biltillverkarna. Under förutsättning att inga franska fabriker stängs eller anställda sägs upp. Man säger alltså indirekt till biltillverkarna att stänga fabrikerna i Spanien, Östeuropa etc och flytta (eller behåll) tillverkning till Frankrike.
3) Barack Obama har sagt “Buy American”. Amerikanska företag som får finansiellt stöd skall exemplevis köpa stål som är producerat i USA. Jag är nog lite orolig för Barack Obamas inställning till frihandeln. Viss förståelse kan man möjligen ha när man tittar på USAs handelsbalans.
4) EU anklagar Kina för dumpning av stål och ljus i Europa. Europeiska varv och andra stora stålimportörer klagar förstås och är rädd att tappa konkurrenskraft. Ikea som är stor importör av stearinljus från Kina är rädd att deras inköpspriser kommer att öka. Det känns dock som om stålfrågan är något större än ljusfrågan:)
5) Mona Sahlin vill inte att Sverige skall bygga ut elledningsnätet till mot Europa. Hon är rädd att deras högre elpriser skall göra att de nordiska tillverkarna istället exporterar el som sedan driver upp elpriset i Sverige.
6) Fredrik Reinfeldt har uppmanat svenskarna att köpa “Made in Sweden“.

Allt ovan har skett på kort sikt och under tiden fördjupas krisen. Vi får verkligen hoppas att dagens finansiella situation inte leder till ökad protektionism. Speciellt nu när vår valuta har tappat rejält i värde och vi istället bör utnyttja vår konkurrensfördel.

tisdag 10 februari 2009

Kassaskåpssäker rapport från SHB



Svenska Handelsbanken styrkedemonstrerade idag med sin rapport. Rapporten var som väntat mycket bra. Sedan är det också roligt att SHB vinner över många nya kunder på både privat och kundsidan. Hatten av för bankledningen och dess anställda!

Samtidigt kan man inte ropa faran är över när ovädret ännu bara finns som SMHI varning. Vi har sett stormen på väderprognosen, den kommer närmare men har ännu inte nått vårt område. Bankerna har det värsta framför sig och det är snarare 2009 års kvartal 4 och tiden därefter som kan bli jobbiga. Då har stora mängder människor tappat sina jobb och med minskande inkomster kan kreditförlusterna snabbt skena iväg.

Trots att årsvinsten 2008 var 4% högre än 2007 föreslår man en sänkt utdelning till 7 kr/aktie. Vinst per aktie blev 19,46 kr. SHB aktien gick upp med 6-8% efter rapporten och slutkursen hamnade på 126,25 kr. Dessa tal ger en direktavkastning om fina 5,5% och P/E tal om 6,5.

De som köpte SHB i slutet av januari har fått se aktiens värde gå upp med runt 50%! Trots den senaste tidens uppgång ser aktien attraktivt värderad ut men man får nog räkna med en fortsatt skakig resa ytterligare en tid.

För den långsiktige aktiespararen som har rejäla buffertar på plats finns det många fina köptillfällen nu men det gäller att sprida sina inköp i tiden. Och eftersom aktier alltid innebär risk måste man vara medveten om riskerna. Har man till exempel banklån tycker jag att man bör prioritera att amortera. Nu när räntan är mycket låg är det ett gyllende tillfälle till extra amorteringar.

Bilden ovan är lånad från Handelsbankens årsrapport och visar ett av Handelsbankens 460 kontor i Sverige. Kontoret på bilden ligger i Bredbyn i Västernorrland och råkar vara kontoret som min 95-åriga mormor använder.

fredag 6 februari 2009

Volvo kv4 rapport



Volvo har rapporterat idag på morgonen. Den ligger ganska väl i linje med förväntningarna. I likhet med Scania rapporteras en mycket kraftig orderingång på lastbilar. Men även övriga områden (anläggningsmaskiner, flyg & marin) har det tufft på ordersidan. Bussarna verkar klarar sig bättre och har nog en hygglig framtid. Både dåliga tider samt höga energipriser (även om oljan är billig idag kan den vara rekorddyr om bara ett par år då elefantoljekällorna allt tydligare tappar produktion) talar för mera bussar i framtiden. Tyvärr är bussar lågmarginalbusiness och har ingen direkt påverkar på Volvos resultat. Marginal för 2008 var -1,8%, inte direkt imponerande.

Lite kv4 siffror: Omsättningen minskade med 9% till 77 miljarder kr och rörelseresultatet blev cirka 1 miljard negativt. Förra året blev rörelseresultat 5,7 miljarder. En mycket kraftig försämring.

Helårssiffror: Omsättningen ökade med 6% till 304 miljarder kr. Trots att Volvo personbilar sedan många år ingår i Ford (kanske blir det kinesiskt ägt i framtiden…) är “Lastbils-Volvo“ Sveriges största företag. Rörelseresultatet för helåret uppgick till 15,8 miljarder kr (22,2 Mdr kr 2007)

Utdelningen föreslås bli 2 kr/aktie.

Just nu (kl 09:47) är aktien upp hela 17,48% och handlas kring 40 kr. Det ger en direktavkastning på 5%. Resultat per aktie för 2008 var 4,9 kr vilket ger ett P/E tal om 8,1.

Det positiva med Volvos rapport är att man lyckats minska lagret av lastbilar och anläggningsmaskiner ganska kraftigt. Detta är mycket imponerande då det är svårt att minska lagren i en tid då orderingången rasar men verkar ha passat på medans leveranserna fortfarande rullar på i hygglig nivå. Det känns som om man iallafall har bra koll på läget och snabbt anpassat kapaciteten till lägre volymer. Tyvärr har det också imedfört att 16 000 personer blev uppsagds ifjol från Volvo. Och förmodligen minst lika många från deras underleverantörer. Mycket tråkigt för de anställda och deras familjer då

Den närmaste framtiden ser dyster ut för världens fordonstillverkare. Volvo har i januari öppnat en lastvagnsfabrik i Ryssland och nu dippar volymerna. Dock är ju en investering som denna en viktig långsiktig satsning på en stor framtida marknad. I Europa har Volvo lastbilstillverkning i Sverige och Belgien. Utan tvekan kommer det att bli fabrikskonsolidering framöver och jag hoppas vi får behålla både bil och lastbilsproduktion i Sverige. Det är enormt viktigt för Sverige.

Om man tittar på veckans verkstadsrapportare känns Sandvik mest köpvärt. Men även Atlas Copco & Alfa Laval känns attraktiva på dessa nivåer. Volvo och Scania känns mera riskabla då orderingången nästan upphört på lastbilssidan och det kan vara bra att avvakta några kvartal till för att se hur försäljningen utvecklas.

Håll i hatten och ha en trevlig helg!

onsdag 4 februari 2009

Alfa Laval & Sandvik kv4 rapporter

Nu kommer rapporterna i strid ström. Idag var det Alfa Lavals och Sandviks tur.



Alfa Laval rapporterade sin allra bästa rapport med rekord i både försäljning och vinst för helåret. Orderingången minskade dock med 15% under kvartal 4. Deras prognos är att orderingången kommer att fortsätta minska under kv1 2009. På helårsbasis 2008 presenterade man följande siffror.
Omsättning = 27,8 miljarder kr, vinst = 3,8 miljarder kr, vinst per aktie = 8,83 kr.

Dagens kurs gick upp med 7% till 65 kr. P/E tal med dagens kurs är 7,3. Utdelningen föreslås vara oförändrade 2,25 vilket ger en direktavkastning om 3,4%.

Det intressanta i rapporten är att orderminskning är störst i Östeuropa/Ryssland samt Asien. Västeuropa, Norden samt USA tuffar på ganska bra faktiskt. Så mycket för BRIC som ekonomiskt draglok! Energi och miljö samt reservdelar och aftersales service ökar orderingången. På det hela taget en mycket bra rapport Alfa Laval.



Sandviks rapport var överlag också mycket bra. Orderingången föll 18% i kvartal 4 och det är just oron för orderingången framöver som spökar just nu i de flesta företag och branscher. Hur illa kan det bli egentligen? För helåret hade Sandvik en vinst om 7,8 miljarder vilket motsvarar 6,3 kr/aktie. Av detta föreslår man en utdelning om 3,15 kr (4 kr ifjol). Sandviks kurs gick upp idag med 5,7% och stannade på 46,30 kr. Direktavkastningen är alltså goda 7%. P/E talet ligger på 7,3. Jag köpte till lite Sandvik i oktober förra året till kursen 41,50 kr. En liten uppgång har jag på dessa aktier och ovanpå det en utmärkt utdelning. Alltid något positivt i börsmörkret! Sandvik är en aktie som jag planerar att behålla tills jag pensioneras om sisådär 20-25 år. Eller kanske blir det 30 år? Hoppas bara det får fortsätta vara svenskt och med huvudkontor kvar i Sandviken.

Värderingen av Atlas Copco, Scania, Alfa Laval och Sandvik ligger alltså alla mycket lika om man ser till P/E tal som är kring 6-7. Normalt sett är det väldigt lågt och det beror förstås på att marknaden räknar med att vinsten framöver kommer att sjunka kraftigt.

På fredag kommer Volvos rapport. Det blir nog dyster läsning då lastbilar, anläggningsmaskiner samt flyg har det väldigt kämpigt just nu.

tisdag 3 februari 2009

Scania Kv4 rapport



Scania är nog tillsammans med Sandvik kanske Sveriges bästa verkstadsföretag. Bra produkter och bra ledning. Synd bara att Scania sakta glider iväg mot Tyskland. Risken är nog stor att alliansen Porche-VW-MAN förr eller senare skapar en stor lastbilsjätte där MAN blir huvudspelare. I den kan man då lägga alla lastbilsdelar som MAN, Scania och VWs lastbilsverksamhet i Brasilien. Tråkigt, vi behöver både produktion och HK med alla dess runtomkringfunktioner i Sverige.

Scania har rapporterat idag och den innehåller både enormt positiva och enormt negativa saker. Det positiva är att man leverat ett kanonresultat för 2008. Rörelseresultatet för 2008 blev imponerande 12,5 miljarder kr. Resultatet per aktie blev 11,11 kr. Kursen ligger kring 68 kr (A aktien) och företaget värderas till ungefär 6,1 gånger vinsten, i nivå med Atlas Copcos värdering.

Negativt är att marknaden paralyserats och orderingången nästan försvunnit eller minskat med hela 98%. Många marknader har haft en negativ orderingång dvs man har annulerat ordrar. Detta gör att man har i princip inte har en aning om hur marknaden ser ut om 6 eller 9 månader. Utan tvekan blir 2009 år volymer betydligt lägre än 2008 men inget vet hur stort tappet bli men risken är nog stor att minskningen blir större än 50%.

I dagsläget har Scania minskat sin personal med 2000 tillfälligt anställda. Man har idag en stor överkapacitet i produktionen som man har satt på “skolbänken“ för att ha en ännu bättre och mera välutbildad personal redo när det vänder. Detta är i mitt tycke ett föredömligt agerande och jag hoppas bara att man har råd med detta. Det bygger nog på att orderingången förbättras inom en 6 månadersperiod annars måste nog även Scania lägga varsel. Trots rekordresultat halverar man utdelningen till 2,50 kr (5 kr) vilket jag som aktieägare fullt ut stöder. Att ha en buffert i dåliga tider är viktigt för företag såväl som för privatpersoner och det är viktigt att både ägare och anställda tar sitt ansvar i dessa tider.

måndag 2 februari 2009

Atlas Copco Kv4 rapport



Idag presenterade den avgående VDn Gunnar Brock kvartal 4 resultatet. Omsättning, vinst och marginaler var i nivå med 2007 kv4. För helåret slutade försäljningen på 74 miljarder och ca 10 miljarder i vinst eller 8,33 kr/aktie (2007: 6,09). Utdelningen föreslås bli 3,3 kr/aktie (samma som fjolårets utdelning).

So far so good. Orderingången minskade dock med hela 27% vilket troligen var anledningen till att marknanden sänkte kursen med ca 2,5%. Dessutom säger att man framtiden är mycket osäker och att man förväntar sig en fortsatt svag orderingång.

Atlas Copco har dock en viktig service- och eftermarknadsdel. Dessa delar samt de anläggningsrelaterade delarna (inkl Dynapac) kan trots allt ha en hygglig avsättning på sina produkter och tjänster även framöver inte minst om många länder sätter igång stora infrastrukturprojekt.

Aktien står idag i 55 kr (A) samt 48,80 kr (B). P/E talet är låga 5,8-6,6 även om P/E talet i dessa tider är ganska orelevant med den starka konjunkturavmattningen . Direktavkastningen är 6,7% räknat på B-aktien. Atlas Copco har redan varslat om många anställda vilket givetvis är mycket tråkigt för de anställda men samtidigt viktigt för att tackla konjunkturen för att långsiktigt överleva. Min känsla är att många företag idag är mycket snabbare på att minska kapacitet än tidigare. Kanske är det alltmer sofistikerade logistiksystem och kundorderstyrd produktion som minskat ledtiden från minskad orderingång till uppsägningar?

Värderingen på Atlas Copco känns attraktiv ut idag även om vinsten kommer att falla de närmaste åren.

söndag 1 februari 2009

Säkra placeringar?

Tidigare planerade jag att köpa lite andelar i O2 som är ett vindkraftsföretag eller kanske förening bättre beskriver det hela. Man köper poster om 1000 kWh. En post kostar idag 6700 kr och man får då köpa el för 13 öre per kWh som för närvarande är deras självkostnadspris. Man får inte pengar tillbaka för ej utnyttjad el så de rekommenderar att man köper max 80% av sin prognosticerade förbrukning. Förra året var andelarna något billigare, kring 5400 om jag minns rätt samt att elpriserna var högre. Då fick man en avkastning på insatt kapital på goda 8%. Eftersom priset på elen är mycket lågt snuvar man helt enkelt staten på lite pengar eftersom skatt och moms räknas på en betydligt mindre summa. Anledningen att jag inte köpte vindkraftsandelar var att jag var osäker på om 13 öre/kWh verkligen täcker löpande kostnader samt underhåll och reservdelar på lite längre sikt.

Nu verkar det dock som om staten kommer att täcka till denna lucka och se till att de får in sina pengar. Detta innebär förståss att det hela blir mycket mindre intressant och jag kommer inte att satsa pengar på detta. Jag nöjer mig att ändra från “Tills Vidare“ pris till “Rörligt“ pris. Energibolagen skor sig på att passiva kunder och jag har varit en av dom.

Akelius Spar erbjuder 6,3% ränta om man binder pengarna i 2 år vilket är mycket bra. Kanske för bra? Dock omfattas inte pengarna av statens insättningsgaranti. Akelius äger 37000 lägenheter på många orter i Sverige samt en del i Tyskland. Totalt har man cirka 3 000 000 kvadratmeter (här ingår även lite lokaler). Marknadsvärde uppges vara 30 miljarder kronor och man har skulder om cirka 22 miljarder kronor. Man är med andra ord skyldig cirka 7300 kr per kvm. Intäkterna är cirka 2,7 miljarder kronor per år. Skulden är med andra ord drygt 8 gånger intäkten. Många bostadsfastigheter kostar ca 10 ggr årsintäkten (Stockholmsregionen ej medräknat). Om man istället räknar med att värdet på beståndet bara är 10 ggr blir hela innehavet värt ca 27 miljarder iställer för 30 miljarder. Om värdet skulle minska med 5 miljarder vilket motsvarar knappt 20% hamnar värdet på samma nivå som skulderna. Jag skulle gärna investera lite i Akelius om man fick inlåningsgaranti på pengarna. Just nu känns det dock som lite riskfyllt då fastighetspriserna mycket väl kan sjunka med 20% eller mer.

Kanske lite högavkastande aktier? SCA har släppt sin rapport för helåret och vinsten minskar rejält under kv4. Priserna på bla kartong har fallit kraftigt då konjunkturen vänt tvärt nedåt. Utdelningen minskas från 4,4 till 3,5 kr per aktie. Aktiekursen idag 65,5 kr (SCA har fallit cirka 50% sedan toppen) vilket ger en direktavkastning på 5,3%. Risken är dock att vinsttappet fortsätter även om konsumtionsdelen är tämligen konjunkturokänslig. Som småbarnsförälder får man dra sitt strå till stacken med att köpa Libero och Edet produkter. Dessutom sjunker ju råvarorna och elpriset nu och för företag som fortfarande har hygglig snurr på hjulen kommer detta att hjälpa till ordentligt. SCA är även en mycket stor skogsägare vilket åtminstone långsiktigt är bra eftersom det garanterar långsiktig tillgång till skogsråvara. Kortsiktigt kan förstås spotpriserna på virke tillsammans med låga transportpriser pga överkapacitet inom sjötransport göra att det är billigare att importera skogsråvaran. Jag kan mycket väl tänka mig att köpa mera SCA aktier med tanke på kursfallet, direktavkastningen samt den robusta konsumentvarudelen.

Min favoritbank, SHB kommer att redovisa kv4/2008 siffrorna den 12 februari. Jag tror att de kan bli riktigt bra med fortfarande låga kreditförluster. Dock finns det risk att man justerar ned utdelningen per aktie för att ytterligare förstärka kassan inför de kommande krisåren. Andra halvan av 2009 samt 2010 kommer nog dagens varsel att ordentligt visa säg i både arbetslöshetsstatistik samt kreditförluster mot privatpersoner. Om någon bank klarar den kommande krisen (den har ju trots allt inte börjat ännu, man kan se dagens varsel som ett slags early warnings system om vad som ligger runt hörnet med 6-18 månaders fördröjning) så blir det nog SHB, enligt DI har SHB en stor krigskassa i NY och Singapore även om SHB inte vill kommentera detta strax innan rapporten. SHB slapp anlita bankakuten tidigare och förhoppningsvis har de hållit sig till sunt förnuft även i denna utlåningshysteri. Det blir spännande att följa fortsättningen och mina orosmoln är att man nog lånat ut en hel del till riskkapitalbolag samt att deras englandssatsningen skett i sista skedet av högkonjunkturen, har man lyckats exemplevis lyckats överföra SHBs konserverativa bankpolicy till england? “Baltikumbankerna“ har troligen en betydligt tuffare resa framför sig.

Nästa vecka släpper följande verkstadsföretag sina rapporter: Atlas Copco, Scania, Alfa Laval, Sandvik och Volvo. De finns alla i min portfölj och jag kommer förstås att följa upp rapporterna. Min magkänsla är dock att deras vinst dyker ned ganska kraftigt under Q4 och att dras framtidsutsikter är ganska bleka. Framförallt Volvo och Scania verkar har det mycket tufft nu efter många goda år. Rapporteringsveckorna framför oss blir mycket intressanta. Håll i hatten!

Vilka säkra placeringar kan ni rekommendera?

onsdag 21 januari 2009

Tuffare tider!



I Sverige varslas det just nu cirka 1000 personer per arbetsdag. Enormt stora siffror. Om alla varsel blir uppsägningar så har vi just nu i runda slängar en uppsägningstakt om en kvarts miljon männinskor per år. Enligt SCB har vi cirka 4,3 miljoner människor som arbetar på den reguljära arbetsmarknaden. Om inga nya jobb skulle tillföras (vilket det tack och lov kommer att ske men ingen vet i vilken utsträckning) skulle arbetslösheten öka med kanske på 5% per år och snabbt nå 10%. Sverige ser ut att gå mycket snabbt från en strålande ekonomi med stora överskott till betydligt tuffare ekonomi med snabbt ökande underskott. Tur att alliansen har varit försiktig att spendera överskotten och även amorterat ordentligt på statsskulden.

Än tuffare ser tiderna ut att kunna bli i Spanien, England och Irland. Kanske är till och med dessa länder i sämre läge än USA?

Allt är inte bara mörker, det finns dock en del roliga nyheter också. Fjällräven har fått årets Signumpris för deras vård av deras varumärke. Mycket trevligt! Tidigare vinnare har varit bland annat Marimekko och Löfbergs Lila. Fjällräven ägs av Fenix Outdoor som ingår i min portfölj. Aktien ses av många som tråkig eftersom grundarfamiljen har en så stor del av företaget. Det ger dock en stabilitet vid stormiga tider och aktien har klarat sig betydligt bättre än index sedan ATH. Förhoppningsvis är även deras kunder stabila i dessa tider. Kv4 rapporten kommer 12 februari.

En annat trevlig nyhet var Ericssons kv4/2008 rapport som släpptes 8 dagar tidigare än beräknat och som var mycket bra. Imorgon är det Nokias tur att rapportera.

söndag 11 januari 2009

Aktiediagram


Pajdiagrammet visar hur mitt aktieinnehav fördelar sig på olika branscher. Verkstad, fastighet och bank står för cirka 70%.

Kanske blir det lite kompletteringsköp under vintern och våren. Mycket känns billigt men mycket är också osäkert med konjunkturen så det känns inte speciellt bråttom. Samtidigt är det viktigt att köpa med jämna mellanrum så att man inte missar fyndpriserna.

Imorgon börjar en ny vecka, vi får se vad den bjuder på…

onsdag 7 januari 2009

Onsdagskommentarer

Nu är vi inne en vecka på År 2009. So far so good eller 6% uppåt hittills i år. Det blir intressant att se vad kvartal 4 samt årsrapporterna visar. Troligtvis ganska hyggliga resultat för kvartal 4 men med mörka utsikter.

PA Resources (PAR) har genomfört sin nyemission som blev fulltecknad (preliminär info) så nu har man bra finansiellt läge inför framtiden. Det viktigaste för PAR är dock att oljepriset stiger. Detta är förstås lika viktigt för andra upstream oljebolag som Lundin Petroleum. Och detta gäller nog också vindkraftverk- , solcellstillverkare och andra greentechföretag som snabbt tappat konkurrenskraft på sistone. Vi behöver snabbt få fram alternativ till olja eftersom oljeproduktionen sannolikt har peakat. Norska staten har sålt guld och bukrat olja istället. Kanske borde Anders Borg köpa olja för Absolut pengarna? Det borde räcka till ett års oljeförsörjning.

Porsche har nu fått röstmajoritet i VW. VW i sin tur har röstmajoritet i svenska Scania. Porsche kommer pga av detta att tvingas lägga bud på Scania som de uppger vara ointresserade för. Vilken soppa! Kanske blir det skambud från Porsche som så småningom tar över hela Scania och slår ihop det med MAN? Ett ScaniaMan helt enkelt. Det vore mycket trist för svensk verkstadsindustri och förmodligen riktigt illa för Södertälje. Personligen tycker jag att det är märkligt att Investor sålde detta ypperligt skötta bolag. Det finns andra bolag i deras famn som borde sålts tidigare. Sedan inser jag förstås att det medvetet sålt sitt bästa bolag enbart för att få bra betalt och kunna fyndköpa framöver och få bättre hävstång på kapitalet. Det är dock fortfarande lika trist att se svenska industripärlor försvinna. Kommer ni ihåg Esab eller Aga?

Min egen aktivitet på börsen har minskat ganska mycket. Jag tittar mest på vad som händer och sker både här och där. Mitt innehav är intakt. Börsen har fallit så mycket att man tappar lite investeringsvilja. Förmodligen helt fel men när börsen förmodligen tappat 50% från toppen och mörka recenssionsmoln virvlar in känns det mera rätt att sitta på läktarsidan. Kanske känns det bättre att köpa aktier till våren? Just nu riktas mina investeringar mot källarplanet som får en välbehövlig upprustning...