tisdag 18 december 2007

God Jul & Gott Nytt År!



Idag är min sista arbetsdag för 2007. Eftersom vi åker iväg på semester så blir det nog inte mera bloggande förrän i slutet av första veckan i januari 2008. Vi skall bila runt på Nya Zealand på både norra och södra ön. Vi har länge sett fram emot denna semester. Dels blir det skönt med lite kallare väder även om sommaren närmar sig i NZ, dels blir det skönt att slippa luften i KL som är ganska dåligt just nu pga alla regnskogsbränder i Indonesien. Man bränner skogen för att plantera palmträd för att utvinna palmolja som man sedan kan använda för tillverkning av miljövänligt bränsle. Kanske inte så miljövänligt trots allt!?

Vi har inte köpt några julklappar i år. Resan är en julklapp till oss alla.

I augusti i år fick vi reda på att vår yngsta son Nicolas, eller Nico som vi säger, har en blodsjukdom som heter ITP (Idiopatisk Trombocytopen Purpura). Det innebär att hans blodplättsnivå är låg och att han väldigt lätt får blåmärken på kroppen. Normal blodplättsvärde är cirka 400. Ett väldigt lågt värde gör att man kan drabbas av en ”spontan” hjärnblödning med dödlig utgång. Första dagen vi fick reda på att något var fel sa läkaren att en möjlig orsake kunde vara leukemi. Efter ett dygn blev vi informerade att det inte var leukemi vilket var en ofantlig lättnad. Istället har Nico alltså ITP. Det hela har nog börjats av en infektion och immunförsvaret slåss inte bara mot infektionen utan slåss även mot blodplättarna vilket gör att nivån sjunker. Nicos lägsta mätta nivå var 19 vilket är en mycket kritiskt nivå och han fick medicinering för att temporärt höja nivån.

70% av alla barn som har ITP blir friska av sig själva och vi hoppas att vår Nico tillhör dem. Om inte, går livet förstås vidare men han får hålla sig ifrån ishockey, fotboll och andra kontaktsporter. Det finns ju simning, löpning osv för att inte tala om bibliotek och böcker.

De sista tre månaderna har värdet ökat från 40 till 68 och nu precis vid sista kollen (blodprov) fick vi reda på att det stigit ytterligare till 83. Och detta helt utan medicinering! Denna förbättring ar den allra bästa julklapp vi kan få! Vi känner oss väldigt positiva och tror att januari siffran blir ännu bättre. Här kan man prata om en positiv uppgång!

Under vår NZ resa kommer jag nog inte att blogga något så istället vill jag passa på att önska er alla en…

God Jul och Gott Nytt År!

lördag 15 december 2007

Inflationsspöket




Det verkar som om inflationen nu ökar i en relativ snabb takt. Inflationen i USA verkar öka mer än beräknat, i Baltikum kan det bli tvåsiffriga siffror. Eftersom en låg och kontrollerad inflation är målet för de flesta riksbanker blir det intressant att se hur svenska och andra riksbanker kommer att agera. Jag tror att de flesta vill fortsätta höja diskontot men samtidigt vill man förståss inte påskynda en eventuell kommande lågkonjunktur. En trickig balansgång! I september hade vi en inflationstakt om 3,3%, snart kommer nog november siffran som blir en viktig indikator om vi fortsätter på den höga nivån. Allt pekar nog tyvärr på det.

Det är fortsatt låg arbetslöshet vilket ger (alltför) höga löneökningar. Pris på mat har börjat stiga oroväckande. Många företag har ett behov att höja sina priser efter de sista årens ökade kostnader för energi, råvaror samt löner. Samtidigt börjar bankerna bli lite mera försiktig i sin utlåning, får bankerna problem har de trots allt sig själv att skylla till största del. Bankerna borde kanske enas om vissa regler, kanske borde exempelvis ett bostadslån amorteras på max 30 år vilket gör att folk måste avsätta en större andel av sina inkomster till amorteringar och det bör rimligen hålla prisökningstakten mera rimlig. För de allra största flertalet är en prisuppgång på bostäder knappast positivt (en försäljning sker ju oftast i samband med ett köp). En långsam men stabil prisuppgång utan krascher är att föredra. Samtidigt bör ju marknaden kunna reglera och hantera risk management som en del av utlåningen utan inblanding av någon tredjepart. En lågriskkund (eller ett lågriskprojekt) bör rimligen ha lägre ränta än en högriskkund. Handelsbankens konservativa utlåningspolicy kommer nog att betala av sig med tiden. De slapp ju bankakuten förra gången. De blir intressant att se hur ”Baltikum-bankerna” kommer att klara av ett större fall av fastigheternas värde. USA problemen ser ut att fortsätta och omfattningen ökar. Jag tror att problemen är lika stora i Sverige (inte i absoluta tal förstås). Samtidigt trycker riksbankerna ut pengar på marknaden för att de skall finnas tillräcklig likviditet. Det känns som om inflationen kommer att öka ytterligare och svenska Riksbanken kommer nog att fortsätta höja räntan. Högre räntor kommer att medför att fastigheterna faller och att människor känner sig mindre rika vilket kommer att dra ned konsumption samtidigt som högre räntor också minskar konsumptionsutrymmer hos folk. Låter som början på en lågkonjunktur…

2007 är snart slut och 2008 står inför dörren. Det nya året kan nog bli turbulent och det gäller att vara beredd på det mesta. Själv har jag under andra halvan av 2007 nettosålt aktier för att vara beredd att köpa om/när fyndläge ges.

torsdag 13 december 2007

Kungsleden



Jag köpte mina första aktier i Kungsleden för cirka 7 år sedan. Efter att ha varit med på deras årsmöte 2001 kändes det än mera rätt att öka innehavet. Det har varit en mycket bra investering med höga utdelningar genom åren. I våras delade man ut 11 kr. Den 20:e december delar man ut ytterligare 11,5 kr (via ett automatiskt inlösenförfarande). Totalt alltså hela 22,5 kr i utdelning under året. En makalös direktavkastning! Samtidigt har aktien gått ned kraftigt under året från 105 kr till 77 kr.

Idag meddelar Kungsleden att man säljer 82 fastigheter till norska Orkla och att man därmed höjer det utdelningsgrundande resultatet från 1400 Mkr till 1800 Mkr. Policyn är att man skall dela ut 50% av det utdelningsgrundande resultat och det innebär att nästa års utdelning blir cirka 6,5-7 kr per aktie. En direktavkastning om cirka 9% om man jämför med dagens kurs. Deras satsning på seniorboende i Sverige och Tyskland ser bra ut inte minst om man tittar från ett demografiskt perspektiv.

Frågan är om denna höga utdelningstakt kan bibehållas då den baseras till viss del på att man köper och säljer fastigheter med vinst. Med ökad ränta kommer dels resultat att sjunka till följd av högre räntekostnader och dels riskerar fastigheterna att sjunka i värde vilket gör att vinsttillskottet från fastighetsförsäljningar minskar eller kanske helt faller bort, i alla fall under några år. Tiden får utvisa, Kungsleden är en aktie att behålla och jag ser denna extrautdelning som en julklapp från Kungsleden. Tack och God Jul Kungsleden!

måndag 10 december 2007

Fiskars



Fiskars (Finska Listan, 14,55 EUR). De flesta känner till det finska företaget Fiskars. Kanske på grund av den orange saxen från Fiskars som sitter bra i handen och som finns för höger- och vänsterhänta. Saxen har sålt i imponerande 870 miljoner exemplar de under de sista 40 åren. Annars kanske du har några trädgårdsverktyg från Fiskars. Sedan en tid tillbaka är de oranga hantagsprydda saxarna varumärkesskyddade.

Fiskars är ett företag med anor. 1649 startade en holländare en smedja i byn Fiskars. 1830 började man göra saxar och knivar. Idag är Fiskars ett konsumentproduktföretag med många kända kvalitetsmärken.

Företaget är uppdelat i tre delar:
1)Fiskars Brands som består av fyra enheter.
Craft: Fiskars saxar och hobbyartiklar
Garden: Fiskars trädgårdsverktyg
Housewares: I augusti 2007 köpte Fiskars Iittala Gruppen som består av Iittala, Arabia, Hackman, Rörstrand, Höganäs Keramik, BodaNova, Høyang-Polaris. Fiskars har även sin egen serie av knivar och bestick.
Outdoor Recreation: Silva (kompass, pannlampor), Brunton (kikare), Gerber (knivar)

2)Inha Works. Tillverkar Buster aluminiumbåtar (och gångjärn)
3)Fiskars Real Estate. Sköter om Fiskars fastigheter och mark. Fiskars äger marken runt omkring ursprungsfabriken vilket är totalt 15 000 hektar. Fiskars by är ett populärt turistmål

Man har en imponerande portfölj av kvalitetsmärken. Utöver det är man även den största ägaren av Wärtsilä Corporation som är lite av en kassako för Fiskars. Man har 16.6% av aktierna och 30.4 % av rösterna. Wärtsilä tillverkar tunga dieselmotorer för fartyg samt generatorer för olja/gas och man gynnas av ökad global handel samt ökad behov av elektricitet i världen. Service av deras produkter är också en viktig del i deras försäljning som förmodligen är ganska konjunkturoberoende.

Fiskars är värderad till 1 122 miljoner euro. 2006 var försäljningen 535 miljoner euro. Vinsten var 1,06 och utdelningen var 0,6 EUR per aktie. Köpet av Iittala gruppen kommer att tillföra cirka 190 miljoner euro i årsomsättning vilket innebär att företaget växer med cirka 35% till cirka 725 miljoner euro i årsförsäljning. Aktie kostar ungeför 14,5 Euro. Om utdelningen blir i linje med 2006 är P/E 13,7 och direktavkastningen 4,1%. Efter konsolideringen med Iittala samt att Wärtsilä har välfyllda orderböcker kommer snarare att öka vinsten och då ser aktien mycket billig ut.

Man kan givetvis undra hur man lyckas hålla ihop allt detta och dessutom hur Wärtsilä innehavet passar in i det hela. Ett tänkbart scenario är att man säljer undan Wärtsilä aktierna och satsar mera på konsumentprodukterna. Samtidigt ger Wärtsilä en stadga och framförallt står de för en viktig del av vinsten och det kan vara klokt att behålla sin kassako. Genom att köpa aktier i Fiskars blir man även indirekt ägare i Wärtsilä som är världsledande inom sina specialområden. Jag köper lite aktier i Fiskars och sätter upp den på aktietipslistan.

fredag 7 december 2007

Det lackar mot jul…

Det finns många sätt att investera i. Aktier och fastigheter är vanliga investeringsobjekt. Sedan kan ju investeringar även ske i helt andra områden som en utbildning eller konst. En helt annan typ av ”investering” är stt skaffa sig ett fadder barn. Investeringen ger förstås inte några pengar tillbaka men man hjälper ett barn med mat, kläder och utbildning och det kan inte mätas med pengar. Man kan se det som en investering i ett barns och dess hemlands framtid. Jag och min fru har tre små pojkar och vi har sedan drygt ett år tillbaka ett fadderbarn för varje barn.

Vi har två fadderbarn i Filippinerna via Hoppets Stjärna och ett fadderbarn i Indonesien via Compassion International. Via e-mail och brev håller vi kontakten med dem och kanske kan våra barn dels få lite extra geografikunskap och intresse om länderna de bor i och dels få vetskapen om att alla barn här på jorden inte har möjlighet att äta ordentligt, bära rena kläder eller kunna gå i skolan. Att satsa lite pengar på ett fadderbarn eller att skänka pengar till exempelvis behövande i Bangladesh känns inte minst aktuellt i jultider då vi köper på oss alltför mycket julklappar som vi ofta inte behöver. Synd bara att det inte är avdragsgillt som i USA.

torsdag 6 december 2007

Clas Ohlson rapport



Clas Ohlson har lämnat sin november rapport. Försäljningsökningen i november var 12%. Rörelsemarginalen och bruttomarginalen var i linje med tidigare. Det ser ganska stabilt ut. Dock har man ökat antalet butiker mer än 12% och är det är ju lite alarmerande att butik- och försäljningstillväxt inte följs åt. Samtidigt beror det nog också när man öppnade butikerna, det tar väl ett tag innan alla hemmafixare hittar till en ny Clas Ohlson butik. Riktigt intressant blir det när man öppnat de första butikerna i England. Håller konceptet där är potentialen stor.

måndag 3 december 2007

Billigt i byggbranschen?



Det har varit mycket skriverier att byggbolagen har fått för mycket stryk och att de nu skall vara mycket prisvärda. Stämmer det och skall man isåfall köpa aktier i byggsektorn trots stigande räntor och frågetecken vart konjunkturen tar vägen?

Jag har tittat lite på tre svenska byggbolag: NCC, Skanska och JM.

Alla tre bolagen är kända och behöver nog ingen närmare beskrivning men här i alla fall lite kort information.

NCC är ett av Nordens ledande byggbolag och är aktiva inom bygg och anläggning. Ax:son Johnson sfären och Lundbergsföretagen är de största ägarna. Omsättningen är kring 57 miljarder kr.

Skanska är Nordens ledande byggbolag och man är dessutom stora i England och USA inom offentliga sektorn och transportsektoen. Jätten Skanska omsätter ca 137 miljarder kr. Industrivärlden är största ägaren med 27% av rösterna.

JM är inriktad på bostadsbyggande främst i Sverige. Omsättningen är kring 12 miljarder kr. De största ägarna är olika svenska fonder.

Lite siffror och grafer:


Skanska är utan tvekan störst.



JM är överlägsen etta vad gäller vinstmarginal – Imponerande av ett byggbolag. NCC och Skanska har cirka 4% rörelsemarginal.

NCC och JM har haft en bra vinstförbättring under 2003-2007. Skanska har haft en mera stabil utveckling.



Skanska har den största absoluta vinsten.

Skanskas vinst har varit betydligt jämnare än NCC och JM och värderas också högre (P/E tal 13,5) vilket verkar vara fullt rimligt. Den jämnare vinsten beror nog på att Skanska är tung inom väg och anläggning, broar, tunnelbaneprojekt, sjukhus etc och mindre beroende av bostadsbyggande.

NCC och JM värderas till P/E 7,5 - 8,0.

Alla tre bolagen beräknas ge en direktavkastning på cirka 6% vilket är markant bättre än vanliga inlåningsräntor.



Hur har aktierna gått? JM och NCC har nästan halverats från toppnivåerna i mars/april. Skanska har klarat sig betydligt bättre med cirka 25% nedgång. Tittar man på ett 5-årsperspektiv har alla gått upp mer än 200%.



Skanska ser ganska fullvärderad ut även om det kanske också är det mest stabila bolaget.

NCCs VD Olle Ehrlén, chefsjuristen Ulf Wallin och ordförande Tomas Billing har alla nyligen köpt aktier i NCC vilket är en positiv signal.

Lars Lundqvist, VD i JM, har köpt mer JM akter vilket indikerar att ledningarna för NCC och JM själva tror att aktierna är köpvärda.

JM och NCC ser utan tvekan ut att vara billiga med dagens vinster. Sjunker vinsterna till 2005 års nivåer skjuts P/E talen dock upp till 13-16. Med andra ord, tror man på fortsatt högtryck inom byggindustrin är det köpläge, blir det en rejäl konjunkturavmattning skall man nog hålla sig ifrån JM. NCC kan nog klara sig bättre då staten ofta drar igång stora infrastrukturprojekt vid lågkonjunktur. Mitt tips är att köpa NCC om man skall ge sig in i byggbranschen idag. Själv avvaktar jag men sätter NCC under luppen.