Warren Buffett, en Peak Oil anhängare?

Warren Buffets bolag Berkshire Hathaway har köpt Burlington Northern Santa Fe Corporation (BNSF). Tillsammans med deras tidigare aktier i BNSF är det en affär om 34 miljarder USD. Berkshire Hathaway största enskilda affär någonsin. Som namnet antyder är det alltså ett tågbolag som Warren Buffet köpt. BNSL är främst ett tågfraktbolag som opererar i Midwest området i USA. Rent tekniskt måste väl affären godkännas i ett antal instanser men man kommer nog inte att stöta på patrull.

Sedan tidigare äger Berkshire Hathaway 10% i kinesiska BYD (Build Your Dreams) som har batterier som sin främsta produkt. Man är stor på mobilbatterier och vill bli stor på en kommande batterimarknad för bilar.

Hänger dessa affärer ihop? Räknar Warren Buffet med att oljan måste ersättas av batterier i bilen och lastbilsfrakt i än högre grad flyttas över till tåg när oljepriset sticker iväg långt över 200 USD/fat? USA fraktar idag en högre andel gods via järnväg än Europa. Och det bilburna USA faktiskt har färre bilar per 1000 invånare än tex Sverige eller Frankrike. Dock har nog den genomsnittliga amerikanska bilen betydligt fler cylindrar än det franska snittet plus att många i USA bilpendlar 1-2 timmar enkel sträcka så deras oljeförbrukning blir mycket hög. Vad gäller personaltrafik på järnväg finns det kanske en potential för BNSL att haka på lite personvagnar och avlasta deras highways.

Eller så är investeringen helt enkelt en pojkdröm som går i uppfyllelse. En stor tågbana helt enkelt, fast i fullstor skala.

Kvartal 3 rapporteringar

Då är vi nu mitt i kvartal tre redovisningarna. Det går väl ungefär som väntat än så länge men här kommer i alla fall lite kommentarer.

Getinge. Lysande rapport på alla sätt. En defensiv tillväxtaktie. Så bra det kan bli och dessutom med en tydlig och kompetent ägare. En aktie att sitta på i många år.

Generellt är jag mycket imponerad av de verkstadföretag som visar vinst trots ett tapp på kanske 20-30% försäljning. Ett gott tecken som visar att företagen har bra kontroll över sina kostnader. Här finns företag som SKF, Altas Copco, Alfa Laval & Electrolux. De sämre tiderna gör att svenska företag arbetar hårt med att trimma sina kostnader. Detta kan man förståss på många håll och kanter och allt är nog under luppen nu som att resa mindre vilket drabbar tex SAS och hotell branschen. Men jag tror att det också kommer att bli ökat fokus på outsourcing och flytt av verksamheter till så kallade lågkostnadsländer. Under de goda tiderna då produktionskapacitet flyttat från Väst till Kina har många ganska enkelt kunna hitta nytt arbete, ekonomierna har ju växt bra även i våra områden. Nu när läget är annorlunda kommer de drabbade att i högre grad drabbas av arbetslöshet vilket kommer att kosta det svenska samhället mera. Detta oroar mig eftersom den allt högre arbetslösheten vid en viss nivå kommer att drabba oss alla. Blir för många oroliga över sitt arbete och framtid kommer folk att hålla mycket hårt i sina plånböcker och då kommer lågkonjunkturen på allvar och dubbeldippen kommer. Där är vi tack och lov inte ännu men risk finns att den kommer. Några andra otrevliga saker som möjligen ligger runt hörnet är skatte- och räntehöjningar. Om sedan Kinas nybilsförsäljning i kombination med sinade oljekällor (peak oil) får oljepriset att raka i höjden kan ekonomin köra riktigt i botten.

Svenska banker. Enormt fina siffror för de svenska rörelserna. För Swedbank och SEB tynger deras engagemang i Baltikum och Ukraina ner det svenska resultatet. Man kan se det på olika sätt. Ett är att se kreditförlusterna som en slags investering för att växa på nya marknader och man använder kassakon Norden för denna tillväxt. Ett annat sätt är se på det hela är att dessa etableringar helt enkelt är jättefiaskon som kommer att sluka allt man lyckas tjäna in på hemmamarknaderna. Det fungerar i alla fall så länge som kassokorna tickar på. Blir det problem i Sverige/Norden vill jag inte äga aktier i dessa banker. Handelsbanken kommer nog att rapportera mycket bra siffror imorgon som är mycket Norden fokuserade och i mitt tycke den bankaktie man skall äga långsiktigt. Dock finns en liten risk för att SHB England kommer att bli en liten besvikelse. Englands ekonomi är körd i botten och har mycket stora problem. Nu och framför sig. Eftersom SHB inte har köpt någon bank i England utan startar upp sin bank med nya kontor finns i alla fall chansen att SHB lyckas implementera sin kyrkotorsprincip även där. Dessutom har England relativt liten andel av SHB totala volym. I USA har bank nummer 100 precis kastat in handduken och även där är läget mycket kärvt dels på federal nivå och dels på delstatsnivån. Presidentent Obamas linje verkar ohållbar. Tack Maud med flera i Sverige som inte gett den svenska bilbranschen massor med statliga medel. Bättre med en självsanering inom branschen där de svagaste företagen försvinner. Den låga räntenivån har fått svenskarna att öka sin lånebörda ytterligare. Illavarslande! Samtidigt som företagens lån minskat. Riksbanken kommer nog att höja snabbare än många tror.

De svenska ”lastbilarna” har rapporterat. Volvo gör enorma förluster, Scania lyckas gör en lien vinst på mycket små volymer. Man blir imponerad av Scania som är en av Sverges verkstadspärlor. Klasskillnad helt enkelt.

SCA tuffar bra i hygglig takt och tjänar bra med pengar. Dels är deras konsumentdel ganska konjunkturoberoende som tuffar på bra och dels verkar det skett en generell återhämtning i skogsbranschen. Viss draghjälp har man nog också haft tack vare den svaga kronan. Också en aktie som jag tycker platsar i ”pensionsportföljen”.

Ericsson har också rapporterat. Då jag jobbar inom branschen försöker jag undvika att kommentera ”telekomtillverkarna”. Klart är dock att ZTE och Huawei inte gör livet lättare för de västliga telekomföretagen. På operatörssidan: Tele2 är duktiga. Jag tror de gör helt rätt när de renodlar mot Sverige och Ryssland och de verkar få ganska bra betalt när de avyttar gamla delar. Man får alltså in pengar för de företag man säljer som oftast inte tjänar pengar och koncentrerar på kassakorna. Det borde bli mycket bra. Självklart en viss politisk risk med stort Rysslandberoende. Millicoms fantastiska abonnenttillväst minskar vilket är en besvikelse men kanske inte så underligt. Samtidigt som de säljer sina asiatiska telefonbolag i Sri Lanka, Laos mm. Kommer trolgen att fokusera mera på Afrika och möjligen också Central- och Sydamerika. Renodling verkar vara Kinneviks telekom direktiv just nu och det är nog helt rätt.

Bilden är St. Basils Katedral i Moskva. Är i Moskva för tillfället och såg den igår kväll. Otroligt vacker!

Sista september kommentarer

Löven börjar falla och temperaturen likaså och det innebär att vi är ett steg närmare vintern. Men även ett steg närmare våren…

Börsen har gått otroligt bra i år eller nästan 40% uppgång. Det finns positiva och negativa signaler. Jag är fortsatt pessimist och tror på en dubbeldipp av en rad anledningar. En är allmänt höga skuldsättningsnivåer hos privatpersoner. En annan är troligen mindre möjligheter för stat och kommuner att spendera pga fallande intäkter vilket gör att det ser ganska tufft ut de närmsta åren. Positivt är dock att exemplevis varslen har minskat i styrka under året, trots det kommer arbetslösheten att fortsätta öka en tid framöver. Förhoppningsvis hittar vi snart ett balansläge där den inte ökar längre. Trots allt har de flesta arbete idag och deras ekonomi är hyggligt bra eller mycket bra pga minskade skatter och extremt låga räntor. Ökar arbetslösheten kraftigt kommer konsumenternas konfidens att sjunka snabbt och konsumtionen minskar ytterligare. Stiger räntorna är det också många hushåll som tappar köpkraft då man sitter på stora lån med rörlig ränta vilket gör att en räntehöjning får snabbt genomslag i deras budget. Ett förslag från EU har varit att man endast får låna bottenlån till 40% av husvärdet. Detta skulle förstås göra det svårare att köpa sin första bostad. Tanken är nog god även om nivån kan diskuteras. En sådan regel hade nog varit bra att om den införts för en sisådär 15 är sedan alternativt att man minskat på möjligheter att dra av sina räntekostnader. Då hade dagens bubbla nog kunnat undvikas men med dagens läge kan man nog varken införa det ena eller det andra. Förhoppningsvis har jag helt fel om konjunkturen och börsen så att vi istället får en hygglig mjuklandning av ekonomin.

Det var en liten artikel i DI denna vecka där man gjort en regionsindelning av börsbolagen och kunde konstatera att ”Norrlandsbolagen” gått bäst på börsen under 2000-talet. Bland annat har min favorit, Fenix Outdoor, gått upp med hela 628%. Mina Fenix har ”endast” gått upp 424% men so far so good, jag behåller Fenix som jag tror är ett bra bolag att äga långsiktigt med sina starka varumärken som bla Fjällräven, HanWag & Primus. Nu kan man dessutom snart köpa Fjällräven Kånken i USA via J.Crew. Fjällräven har länge varit starka i Skandinavien, Holland, Tyskland och Japan, kanske blir USA en ny stor marknad för deras produkter. Väl värt att följa framöver.

Statsministerna Fredrik Reinfeldt gjorde igår ett uttallande om att möjligen ändra på lagen om att man inte får bryta Uran i Sverige. Intressant och man kan undra vad som som står bakom. Gäller det att hitta en ny stor svensk exportindustri eller är det EU som ”föreslår” att Sverige bör bryta Uran för att minska på EUs stora energiimport från Ryssland? Hursomhelst är energi ett viktigt ämne idag och det kommer att bli ännu viktigare i takt med att stora oljefält tappar ”trycket”. Kina har investerat enormt tungt i Angola för att säkra olja och andra råvaror. Enligt Financial Times vill nu kina genom sitt oljebolag CNOOC köpa en sjättedel av de nigerianska oljereserverna för 30 miljarder USD vilket skulle motsvara upp till en miljard fat olja. Detta skulle säkra Kinas oljebehov i cirka tre månader. Kampen om oljan och energin kommer att hamna allt högre upp på dagordningen…

Augusti - skördetid

Augusti är en trevlig tid. Det är oftast fint väder och jag väljer ofta att ta ut min semester i just augusti. Dessutom kan man äta bär, frukt och grönsaker från den egna trädgården och/eller skogen. Det kan man kalla avkastning! Skogen är full av fina blåbär som bara väntar på att bli plockade, dags att fylla frysen inför vintern!

Aktierna har gått bra på sistone och även under hela 2009. Trots det finns det några riktiga mörka moln i skyn.

1) Arbetslösheten ökar och är nu uppe i 250 000 arbetslösa. De dåliga tiderna gör att staten tappar både inkomstskatt och företagsskatt. Statens stora underskott riskerar att bli ännu större då inkomsterna minskar och kostnaderna ökar. Samma sak sker i USA osv. Läget är mycket allvarligt.

2) Länder och privatpersoner är högt skuldsatta. När vi egentligen vill öka konsumtionen för att få bättre snurr på hjulen måste vi istället spara. Förmodligen ligger skattehöjningar runt hörnet. Såväl hemma som i USA osv. Det kommer att hämma konsumtionen ytterligare. Vi har upplevt en superduper högkonjunktur. Kanske innebär det att vi nu har en superduper lågkonjunktur att gå igenom?

3 International Energy Agency (IEA) säger i en rapport att de 800 största och viktigaste oljefälten tappar produktionen betydligt snabbare än vad som prognosticerades endast 2 år tillbaka. Att passera peak oil utan ha realistiska alternativ lovar inte gott. Oljepriset kommer nog att hitta nya rekordnivåer inom en relativt snar framtid. Att få till stånd en bilpark som består av elbilar (med nästa generation bilbatterier) ligger minst 20-30 år bort. Tyvärr. Den tiden blir intressant och förmodligen skakig.

Kommer vi att se en ny nedgång på börsen i höst och vinter?

Nu skall man dock njuta av det fina vädret och helst även också plocka bär och svamp.

En Geting med sting i

Getinge har presenterat sitt kvartal 2 resultat. Rapporten var mycket bra. Såväl omsättning, resultat och orderingång visar på stigande siffror kv2 jämfört med kv2. Eller vad tycks om 21% resultats ökning och 24% ökad försäljning och lika stor ökad orderingång? Dock är det så att dessa fina siffror bygger på Getinges förvärv av amerikanska Datascope i januari 2009. Getinge har tillsammans med Nibe varit mycket duktiga på att köpa in företag och införliva dem i existerande företagskultur. Med andra ord förvärvar man företag för att växa (eller tidigare, växa snabbare) och att hitta ytterligare synergier. Getinge får man anse vara en mycket bra aktie i dessa tuffa tider och jag är nöjd att den finns i min aktieportfölj. Det är dock viktigt att komma ihåg att ökningen kommer från nyförvärvet och inte av organisk tillväxt även om den organiska tillväxten förmodligen kommer tillbaka när tiderna blir bättre.

Företag som Clas Ohlson och H&M växer också totalt sett men det är tack vare att de öppnar upp nya butiker i rasande tempo. Faktum är att deras försäljning per butik faller vilket förmodligen kommer att slå mot resultatet då en butiks kostnader som hyror och löner för personal är relativt fasta.

Annat intressant just nu är den låga räntan och negativa inflationen. Detta innebär att realräntan faktiskt inte är så låg som folk tror utan kanske på samma nivå som för några år sedan. Många som tidigare har sett sina bolån utholkats och samtidigt se bostadspriserna stiga får kanske ändra taktik nu och börja amortera? En allt högra sparkvot i många länder gör att konsumtionen ligger kvar på en relativt låg nivå. Samtidigt stiger arbetslösheten snabbt och många länders ekonomier (Sverige inräknat) försämras snabbt. Det skall bli också bli intressant att se hur Kalifornien klarar av sina underskott. Kalifornien har ju både ett skattenivå och socialsystem som är mera likt Europa än övriga USA. Värt att hålla koll på med andra ord.

Trots att nu Getinge släppte en bra rapport ser läget generellt inte bra ut nu och det finns risk att många företag kommer att visa upp tråkiga kv2 siffror?

Positivt är iallafall att min semester börjar om mindre än två veckor…

Helgkommentarer

Oljebolagen har gått bra i år. PAR och Lundin Petrolium som jag har i portföljen har gått mycket bra men man måste man komma ihåg att oljebolagen gick mycket dåligt ifjol. Eftersom vi antingen har peak oil strax bakom oss eller precis framför oss innebär det troligen att vi kommer att se oljepriset fortsatta uppåt. Det totala antalet bilar i världen ökar, bland annat beroende på att fler och fler personer i Kina och Indien har råd att köpa bil, och dett kommer nog att leda till att det gamla prisrekordet om 147 USD/fat nog att bräckas inom relativ snar framtid (2-5 år). Stora oljekällor och länder kommer att peaka en efter en. Få i den moderna världen kan tänkas sig en värld utan stora mängder billig energi. Faktum är nog till och med att de allra flesta inte ens vet hur beroende vi är av oljan idag. Jag kan rekommendera Richard Heinbergs bok ’The Party is over’.

Efter många är av hög tillväxt och konsumtionsboom ligger världens produktionsapparat fortfarande kvar på en hög nivå. Självklart hoppas alla gruvor, stålbolag, biltillverkare, rederier och husbyggare etc att vi snart har full fart på konsumtionen igen. Personligen tror jag att detta kommer att ta lång tid (fast jag hoppas att jag har totalt fel och den svenska varselstatistiken ser iallafall allt bättre ut). Just nu är västvärlden inne i en sparfas, till och med de spendersamma amerikanarna har en positiv sparkvot. Det är helt enkelt payback time och detta är positivt på sikt även om det givetvis inte gynnar konjunkturen just nu utan tvärtom förstärker den. Risken är stor att vi istället för en ny konsumtionsboom får se en reducering av produktionskapaciteter och då kanske speciellt i västländerna. Då kommer vi istället in i en andra fas av varsel och uppsägningar och desstom kommer det troligen att påverka ’white collar’ jobb i högre utsträckning. Det är helt enkelt en supply-demand justering som måste till och då är det nog inte rätt väg att som i USA gå in och stötta bilindustrin. Sverige har tidigare spenderat pengar i varvsindustrin och USAs satsningar inom bilindusgtrin kommer nog att ge ungefär lika mycket i slutändan. Ren kapitalförstöring och man sätter dessutom viktiga marknadsregler ur spel. Det blir intressant att se vad som händer med Saab men förutsättningarna är ju inte de bästa tyvärr.

Vi köpte nyligen ett nytt hus och vi har den senaste tiden varit ganska upptagen med att förbereda med försäljning av det gamla huset. Det har varit mycket städning, energibesiktning, teknisk besiktning, fotografering etc. Förra helgen var det visning och vi signerade med en ny ägare tre dagar senare så det gick väldigt snabbt och smidigt.

Nu hoppas vi bara att vädret skall bli både varmare och torrare...

Stora förändringar

Efter en lång tid utan större aktivitet på börsen slog jag till igår och sålde värdemässigt cirka halva mitt innehav. Aktierna jag sålde var:
Alfa Laval
Atlas Copco
Bio Sensor
Clas Ohlson
Fiskars
Kungsleden
Millicom
NCC
Sandvik
Scania
Volvo

Anledningen var att vi lite plötsligt vann en budgivning på ett hus och ville ha loss lite kontanter. Vi är mycket försiktiga vad gäller lån och föredrar att ha låga eller inga lån alls. Nästa steg blir att sälja vårt hus och det skall ske inom 3 veckor. Det nya huset ligger ganska nära oss men med mera lantkänsla. Huset är gammalt (minst 130 år) men i bra bruksskick men mycket kommer att behöva ses över de närmsta 10 åren.

Jag tror dessutom att vi inte har kommit igenom det värsta ännu och kanske blir det nya fall på börsen efter kv2 och kv3 rapporterna. Med globalt snabbt stigande arbetslöshet kommer nog konsumtionen att falla ytterligare.

Kvar i min portfölj blir då:
Fenix Outdoor Ökade försäljningen med drygt 20% i kvartal 1 efter att valutaeffekter tas bort. Mycket bra gjort och man har starka varumärken som HanWag, Fjällräven & Primus. En bolag där både aktie och försäljning gått bra genom "krisen".

Getinge Defensiv medicinteknisk företag med många lyckade företagsförvärv bakom sig. Duktig ledning och produkter rätt i tiden då vi har en åldrande världsbefolkning som behöver allt mera vård.

SCA Ett skogsbolag som är en blandning av konsumentprodukter med starka varumärken och vanligt tradionellt papper/timmer. Åtminstone konsumentdelen är ganska konjunkturokänslig. Blir det dock en riktig djup konjunktur kommer förstås även denna del att minska sin försäljning då konsumenter väljer billigare "no-name" produkter. SCA har även stora skogsinnehav så detta kan ses som ett skydd mot alltför stora nedgångar av aktien. En potentiell framtida användning av skogen kan vara att elda upp den för att tillverka energi om oljan tryter och oljepriser rakar upp i 200-300 USD-fat. Kanske blir SCA sett som ett cleantech företag i framtiden:)

NIBE Bra ledning som klarar av både krisen och inköp av nya bolag på ett mycket bra sätt. Deras värmepumpar börjar nu bli alltmer populära söder om Sverige.

PA Resources & Lundin Petrolium Jag tror oljepriset kommer att stiga relativt snart och då har dessa små bolag en bra position där det finns stor hävstång. Mina riskaktier i portföljen så dessa innehav skall utgöra en liten andel av portföljen.

Svenska Handelsbanken Mycket bra och försiktig bank som jobbar enligt sin kyrktornsprincip.

Jag måste erkänna att jag gärna köper tillbaka vissa aktier om det blir en dipp under andra halvan av 2009 eller under 2010-2011. Det gäller exemplevis Clas Ohlson som precis har inlett sin mycket spännande Englandslansering. Jag tar gärna emot kommentarer från andra som har varit inne i deras butiker i England. Finns det ett stort intresse, handlar kunderna någonting eller tittar de bara på denna nya svenska butik med knepigt namn?

Sandvik är en industripärla som jag också gärna plockar in lite senare i portföljen. Detsamma kan nog även gälla Alfa Laval och Atlas Copco.

Millicom är en snabbväxare och nu kanske man likt Tele2 går in i konsoliderings och fokuseringsfas vilket nog kommer att vara bra för bolaget.

Mitt bloggandet har minskat ganska kraftigt på sista tiden. Jag är dock en lika flitig läsare som tidigare men trädgårdsarbete, familj och annat tar mycket tid just nu.

I övrigt gäller, fortsätt att använda flytväst för problemen i ekonomin är långt ifrån över.