måndag 28 april 2008

Är festen på väg att ta slut?

Volvo och Scania lämnar kanonrapporter för kvartalet. Ericsson rapporterar också och aktien skjuter iväg som en raket med 20% samma dag.

Och ändå ser det ganska mörkt ut.

Scanias orderingång minskar med 40% vilket ger en fingervisning om att försäljningsvolymerna kommer att minska framöver. Och det ganska kraftigt. Inte så knepigt egentligen efter denna jättehögkonjunktur samt att lastbilsbranschen normalt är cykliskt. Detta kommer givetvis också att slå mot Volvos lastbilsförsäljning i Europa. Deras USA försäljning ligger redan på en låg nivå efter toppåret 2006. Kanske kan Volvos Asienförsäljningen hålla emot lite även om jag tror att Nissan Diesel/UD har sämre lönsamhet än Volvo/Renault i Europa.

Ericssons marginal halverades kv1 2008 jämfört med kv1 2007. Och sämre marginaler kan det nog bli framöver med tanke på ökad konkurrens från de kinesiska spelarna Huawei och ZTE. Att kursen steg berodde nog på en lättnad att det trots allt inte blev sämre och att man lyckades öka försäljningen med 5%.

Electrolux redovisar en förlust som bla beror på en kraftigt fallande försäljning i USA.

Företagens materialkostnader ökar rejält då olja, kol, stål, plast, energi mm ökar kraftigt i pris. Detta kommer att slå mot deras vinster då hela kostnadsökningen förmodligen inte kommer att kunna slussas vidare till kundledet. Samtidigt som konsumenterna i många länder upplever en reallönesänkning då inflationen i många länder överstiger löneökningen. Dessutom höjs priset på bensin, mjölk, ris och annan mat vilket gör att många får mindre pengar över till övrig konsumtion. Minskad konsumtion av exempelvis elektronikprylar, bilar, vitvaror, husrenoveringar är att vänta. Festen är nog över, konjunkturtoppen är nådd så håll i hatten under resten av 2008 och ha krigskassan beredd.

tisdag 22 april 2008

SHB, Alfa Laval och Millicom kv1 kommentarer

Handelsbanken har släppt sin kvartalsrapport. Vinsten minskade med cirka 20% till 2,9 miljarder. Negativt var att kostnaderna stiger fast det beror delvis på kostnader för öppnande av nya kontor så man skall kanske snarare skall se dessa kostnader som en investering för framtida intäkter? Och att man hade en likviditetsförlust på knappt en miljard, vi får hoppas att garderoben är utrensad nu. Positivt var att räntenettot förbättrades med 17%. SHB tjänar fortfarande stora pengar.

Alfa Laval – Kanonrapport! Alfa Laval har tre starka världsledande divisioner. Omsättning och vinst ökar imponerande under kvartalet. Omsättningen ökade med 23,6% till 6,267 Mkr och nettoresultatet nästan fördubblades till 890 Mkr. Alfa Laval är kanske det enda bolag av större storlek som har ungefär 50% av sin försäljning i utvecklingsländerna. Ett mycket bra alternativ till BRIC fonder! Orderingången ökade med 8,5% vilket är godkänt med utan tvekan så minskar tillväxten.

Millicom. Abonnenttilläxten fortsätter enligt plan. Jag har tidigare skrivit några inlägg om Millicom och deras tillväxt om cirka 1 miljoner abonnenter per månad fortsätter. Min prognos är att man skall nå 40 miljoner abonnenter i slutet av 2009. Dock kommer det nog innebära att snittintäkten (ARPU) per abonnent sjunker övre tiden. Försäljningen ökade med 42% och nettovinsten med hela 78%. Ett riktigt tillväxtbolag som nog kan klara en konjunkturnedgång bra. Dessutom bra hävstång på nya kunder.

Ovan aktier finns dels i min portfölj och dels i min aktietipslista och där får de stanna kvar.

lördag 19 april 2008

Marknaden korrigerar



Den 5 november förra året skrev jag ett inlägg om kinesiska Petrochina med rubriken ”Kina varning”.

Inlägget berörde lite om den kinesiska aktiebubblan och jag gjorde en liten jämföreslse mellan två olika oljebolag – Petrochina och ExxonMobil. Petrochina som precis hade blivit börsnoterad var då värdererad till otroliga 1000 miljarder USD. ExxonMobils börsvärde var då kring 487 miljarder USD dvs knappt hälften av Petrochina. ExxonMobils försäljning och vinst var samtidigt då cirka 200% respektive 100% högre än Petrochina och man kan nog milt uttryckt säga att värderingen var rejält uppblåst. Jag spekulerade att ett 75%-igt fall mycket väl kunde inträffa för att komma ner till en rimlig värdering.

Idag är Petrochina värderad till 231 miljarder USD. En nedgång om hela 77%. Och det på bara drygt 5 månader. Värderingen ligger nu på mera rimliga nivåer och i linje med andra oljejättar.

Hur har det då gått för ExxonMobil? Deras marknadsvärde har ökat från 487 till 502 miljarder USD. En liten uppgång om 3% i lokal valuta. Vilket gör att de från ett europerspektiv tappat i värde.

Marknaden brukar som bekant förr eller senare korrigera orimliga värderingar. Det skedde i Petrochina fallet. Det skedde i Ericsson tidigare efter IT kraschen. Ericsson var då faktiskt högre värderad än just ExxonMobil eller otroliga 1800 miljarder kronor. Efter det har marginalerna för mobila telefonsystem rasat och marginalerna inom olja rusat uppåt. Marknaden har svarat med att korrigera ned Ericsson till cirka 180 miljarder kronor och ExxanMobil upp till runt 3000 miljarder kronor.

tisdag 15 april 2008

PAR kv1 -08



PA Resources har precis släppt sin kvartal 1 rapport.
Snittproduktionen var 11930 fat/dag under kvartal 1 och snittet under mars var på 12070 fat/dag. Vid utgången av mars producerade man 13800 fat/dag. Produktionen går åt rätt håll och sedan februari pumpar man upp även upp olja i Norge (Statoil är operatör) även om huvudvolymerna kommer från källorna i Tunisien. Dessutom har man under kvartalet haft ett rekordhögt försäljningspris på oljan (96,61 USD).
Produktion och oljepris går mao i PARs riktning.

Oljan på All Time High




Det blev ett ATH idag när oljan steg till runt 111 USD/fat för Brent olja.

Det ser ut som om Rysslands oljeproduktion har nått sin peak. Under 2007 snittade man produktionen kring 10 miljoner fat per dag. 2008 kommer produktionen nog att hamna något lägre (9,5-10 mfat/dag). Samtidigt som produktionen sakta dalar ökar den inhemska konsumtionen när landets levnadsstandard ökar. Detta innebär att exportdelen kommer att sjunka snabbare än produktionsminskningen. Samma scenario finns exempelvis i Mexico och Venezuela. Mexico kommer troligen att gå från att vara en nettoexportör till att bli en nettoimportör redan inom en 4-5 års period. Saudi Arabiens oljeproduktion har troligen också peakat. Kanske mera beroende på politik än teknisk möjlighet att öka produktionen?

Samtidigt ser det ut som om man hittat ett nytt jättefält utanför Brasilien. Viktiga framtida oljeländer att räkna med är Brasilien och inte minst Kanada med sina enorma mängder oljesand.

Efterfrågan på olja är ganska konstant i I-länderna, en liten årlig ökning om mindre än 1%. Det är utvecklingsländerna som står för den stora ökningen som ligger kring 4% per år. Inom en 10-års period beräknas utvecklingsländerna ha passerat I-länderas konsumtion. Det kommer att bli otroligt tight på supply sidan framöver och det kommer att trycka upp oljapriset ytterligare även om vi nog kan räkna med rekyler också. Ett allt högre oljepris innebär också att det kan ge bra utdelning för exempelvis Saudi Arabien att ”hushålla” med sin olja så att intäkterna räcker längre. Och de har knappast något emot ett oljapris kring ”hundringen” eller högre.

Oljebolag med bevisade reserver har nog en god framtid framför sig. Jag tror bla PA Resources och Lundin Petrolium kommer att ha ett mycket starkt 2008.

måndag 14 april 2008

Wachovia ner i träsket!



Nu har ännu en amerikansk storbank tvingats rapportera stora kreditförluster och värderingsförluster. Denna gång var det Wachovias tur.

Banknotan växer alltså och inte blir det bättre stämning av detta på världens börser. Med fortsatt sänkta fastighetspriser kommer kreditförlusterna nog att forsätta trilla in.

torsdag 10 april 2008

Investmentbolagsfråga



Investor har släppt sin kv1 2008 rapport som rapporterar en svindlande förlust om 8.9 miljarder kronor. Ska jag vara riktigt ärlig förstår jag mig inte riktig på hur investmentbolags redovisningar fungerar. Investor har stora poster i ABB, Ericsson och AstraZeneca som alla gått dåligt under kv1 och minskat kraftigt i värde. Man har dock inte sålt aktierna utan de finns kvar även om marknadsvärdet minskat. Samtidigt har man sålt sina Scania aktier med god vinst till VW. Därefter blandar man dessa poster och slutresultaten blir alltså ett kraftigt negativt resultat. Vad som är märkligt tycker jag är att man blandar realiserade värdern (i detta fall försäljning av Scania och OMX) med en teoretisk förlust på det övriga innehavet. Hade man sålt rubb och stubb hade resultaträkningen känts ok men nu har man ju faktiskt kvar sina aktier i övriga bolag.

Tänk om man privat kunde deklarera på motsvarande sätt utan att behöva ”vända” på aktierna för att skapa en förlust. Samtidigt skulle man förstås åka på vinstskatt när aktierna går upp utan att man sålt aktierna.

Jag antar att investmentbolagen har rätt (eller tvingas) att räkna enligt dessa principer. Har ni bättre koll på investmentbolagens redovisningsprinciper? Lite bakvänt kan jag dock tycka att det känns med att blanda enligt ovan.

Personligen tycker jag att Investor satsat på fel häst(ar) då man klivit av Scania och satsat alltmer på Electrolux och Husqvarna men det får framtiden utvisa. Samtidigt har jag viss förståelse för att Investor troligen inte var särskilt road att vara en minoritetsägare i Scania.

lördag 5 april 2008

Spridda helgkommentarer


Tillbaka i civilisationen!

Den svenska vodkasuccén Absolut Vodka har sålts av den svenska regeringen under ledning av Mats Odell. Köparen är den franska spritjätten Pernod Ricard. Konkurrensmyndigheten skall först godkänna affären vilket troligen inte stöter på några större problem. Priset landade på hela 55 miljarder kronor vilket kan användas till att beta av lite statsskulder. Eller förbättra svenska skolsystemet eller liknande. Det hade givetvis varit roligt med en svensk ägare samtidigt som ingen svensk var villig att betala lika mycket. Nu hamnar dessutom Absolut Vodka troligen i ett bolag som kan ta tillvara på varumärket på ett bra sätt – framtiden får utvisa. 55 miljarder för en fabrik som tillverkar cirka 120 000 kubikmeter etanol om året måsta vara otroligt bra betalt. Det visar också hur viktigt det är med starka varumärken. Om fabriken tillverkade etanol att användas som fordonsbränsle hade nog prislappen varit en bråkdel av priset. För i princip samma produkt. Skillnaden ligger mest i förpackning och marknadsföring av det starka varumärket Absolut Vodka. Den speciella flaskformen med genomskinlig etikett och marknadsföring med hjälp av konstnärer som Andy Warhol och Keith Hearing har varit extremt lyckosam och med perfekt tajming. Globaliseringen fortsätter och inom allt fler branscher blir det ett fåtal företag som är världsledande inom sin nisch och alkohol är inget undantag. Titta bara på Carlsberg och Heineken. Det är bra att försäljningen sker, jag tror inte att statliga verk och myndigheter skall driva företag. Det blir nu intressant att se vad Mats Odells nästa steg blir.

Oljepriset håller sig på en hög nivå. PA Resources kommer nog under nästa vecka att rapportera sina produktions- och försäljningssiffror för mars. De stora internationella oljebolagen har svårt att bibehålla sina produktionsnivåer och satsar allt mer pengar på prospektering. Att deras försäljning ändå ökat beror på allt högre oljepriser. Samtidigt slukar världens bilpark allt mer olja och det är svårt att se ett lägre oljepris utifrån ett utbud och efterfråge perspektiv. Några dippar kommer det säkert att bli men långsiktigt går vi nog snarare mot 150 USD/fat. Oljeserviceföretagen har nog många goda år framför sig och då inte minst de som är specialiserade på arbete på extremt djupt vatten. Tillbaka till PAR, snittförsäljningspriset i februari var knappt 95 USD/fat. I mars borde snittet ligga på runt 103 USD/fat. Förhoppningsvis kryper även produktionen uppåt och det ger isåfall en fin ”combo-effekt”. En fördel med allt högre oljapris är att alternativa energikällor bättre kan konkurrera med oljan.

Handelsbankens ordförande Lars O Grönstedt har fått sparken. Anledningen var tydligen att hans åsikter markant skilde sig från övriga ledamöter. Man undrar förstås vad som pågår. Enligt DI har Lars O Grönstedt velat expandera snabbare och mot Öst. Och att VD:n Per Boman förespråkat en mera försiktig expansion i sann SHB anda. Om detta stämmer tillhör jag definitivt en anhängare av Per Bomans linje. SHB är en sund och försiktig bank, förhoppningsvis kommer den att vara det i fortsättningen också.

Den Schweiziska storbanken USB ökar på sina nedskriviningar till svindlande 225 miljarder kronor (2007+2008). Finansoron är långtifrån över med andra ord. Det kan nog bli skakigt både under resten av 2008 och kanske även 2009 mycket beroende på hur bostadsmarknanden utvecklar sig. Prisfall nästan rakt över hela fältet kan ställa till med mycket trubbel. Tillsammans med allt högre inflation kan det bli riktigt tråkigt. Sitt stilla i båten gäller alltså för den långsiktige. Och glöm inte flytvästen! För närvarande går huvuddelen av mitt sparande till större buffert och amortering av bostad. Några köp blir det dock säkert i vissa bolag som fått alltför mycket stryk. Och årets utdelningar kommer att återinvesteras på aktiemarknaden.

tisdag 1 april 2008

Redang Island



Vi har i dagarna besök från USA. Trevligt och vi vill förstås visa upp lite av Malaysia. Under helgen blev det lite elefantridning i regnskogen norr om KL. På onsdag-fredag blir det sol, bad och snorkling på östkusten ganska nära Thailand i ”South China Sea” som har otroligt vackra stränder, bra vatten och fina korellrev. Vi kommer att bo på ett enkelt ställe på ön Redang utanför Kuala Terengganu. Det finns inga internetterminaler eller WIFI så datorn stannar hemma. Skönt med en kortsemester och sedan kommer vi tillbaka lagom till helgen :)