måndag 30 juni 2008

Måndagsaffärer



Idag var det dags att låta mina Handelsbanksaktier att få sällskap utav flera. Kursen ligger idag på 141 kr. Betydligt billigare än mina dyraste SHB som inhandlades till 211 kr. Sedan dess har jag dock köpt fler aktier vid 5-6 tillfällen på väg ner. Samtidigt skall man nog vara försiktigt med banker med högre risk då vi troligen har en kommande nedgång av fastighetspriser vilket kan få otrevliga följder.



Köpte även till lite fler PA Resources (75kr). Med dagens oljepris om cirka 140 USD/fat tjänar de nog minst 100 USD/fat. 13 000 fat om dagen ger då grovt räknat en vinst om 1.3MUSD/dag. Inte illa för ett litet svensk oljebolag! Klarar de av att öka produktionen och reserverna ser värderingen i PAR onekligen mycket attraktiv ut.

fredag 27 juni 2008

140 USD/fat

Idag passerade oljepriset 140 USD/fat. År 2005 låg snittpriset på 30 USD/fat. Inte undra på att oljeländerna fått blodad tand, eller snarare oljad tand, för dagens priser. Inte minst Libyens utspel visar att de stora oljespelare inte har något större intresse av att driva ner priset.

Malaysia har under senaste årtionden kunnat bygga upp en imponerande infrastruktur tack vara oljeinkomster. Nu säger VDn för det statligt ägda oljebolaget, Petronas, att Malaysia kommer att sluta exportera olja år 2010. Trots att bensinpriset nyligen höjdes med 40% märks ingen skillnad i trafiken. En liter bensin kostar nu cirka 5,40 kr/lit. Bensinpriset är fortfarande subventionerat av staten.

Mexicos enormt stora fält, Cantarell, har enligt Jordanfonden nu tappat produktion 8 månader i rad och är nu nere i 1,1 miljoner fat/dag. Troligen kommer Mexico att gå från en betydande oljeexportör till en oljeimportör redan 2011.

Kampen om oljan kommer alltså att hårdna längre fram i takt med att vissa oljeländer plötsligt blir importörer och andra länder tvingas se sin export sjunka.

onsdag 25 juni 2008

Olja – smörjmedlet i dagens samhälle


Oljepriset är nästan uppe och snuddar på 140 USD/fat. Kan oljepriset skena iväg mot 150 USD eller till och med 200 USD/fat? Och hur slår detta mot samhället?

Efter 1960 har man knappt hittat några nya mega oljekällor. De största idag som producerar är:
Ghawar (Saudi Arabien) 4,5 miljoner fat/dag (1948)
Burgan (Kuwait) 1,7 miljoner fat/dag (1938)
Cantarell (Mexico) 1,8 miljoner fat/dag (1976)
Bolivar Coastal (Venezuela) 2,6 miljoner fat/dag (1917)
Rumaila (Irak) 1,3 miljoner fat (1953)
Fyodorovskoye (Ryssland) 1,9 miljoner fat/dag (1971)
Daqing (Kina) 1 miljoner fat/dag (1959)

Siffran inom parantes anger det år det oljekällan hittades. Källa Wikipedia.

Dessa 7 jättefält producerar ca 15 miljoner fat olja/dag vilket motsvarar 17% av hela världsbehovet. De är enormt viktiga med andra ord så håll bra koll på dem! Ghawar, Burgan, Cantarell har alla peakat vilket innebär att deras produktion sakta minskar. Att ersätta dessa källor med nya blir extremt utmanande. Vissa tror till och med att totala världsproduktionen har peakat.

Det kommer att bli enormt tight med olja i framtiden. Utvecklingsländerna utvecklas vidare och med den deras oljeförbrukning. Västvärlden kan effektivisera sin oljeförbrukning ganska ordentligt (mindre bilar, dieslar etc) men det kommer knappast att minska det totala oljebehovet. Oavsett om det totala behovet sakta ökar eller sakta minskar kommer vi att få stora supply problem. Den billiga lättillgängliga oljan sinar helt enkelt sakta men säkert.

Oljan används till massor med saker. Drivmedel i fordon och flygplan, kemiikalier och plast, produktion av elektricitet, produktionen av konstgödsel etc.

USA majsproduktion skulle exempelvis falla med upp till 75% om man inte använde konstgödsel. Majs produkter (Corn Syrup, High Fructose Corn Syrup etc) används som sötningsmedel i nästan all mat “over there”, kor, kyckling, fisk etc matas med majs (en stek från Tampasslätten ger dig mer omega 3 fett än odlad fisk som matas med majs). Läs gärna Michael Pollens bok “The Omniverse Dilemma“ som är mycket läsvärd. En stor del av det moderna samhällets jordbruksframsteg beror på billigt konstgödsel och billigt drivmedel och vi har blivit enormt beroende av den. Oljan (och gas) behövs helt enkelt för att vi skall ha mat på bordet. Utan billig olja skulle vi exemplevis inte ha några bananer på bordet som färdats världen över i en kylcontainer drivna av billig olja. Eller avacados, kiwi och så vidare. Geologen Glenn R Morton har hittat ett samband mellan höga oljepriser och använding av konstgödsel (högre priser medför mindre gödsel på åkrarna) och menar att det höga oljepriset ligger bakom prisuppgången på vete, majs mm.

Problemet är att varken kärn-, vind- eller solkraft klarar av att ersätta oljan. Alla dessa alternativ kommer förståss att behöva byggas ut med det kommer inte att räcka på långa vägar. Kol kommer nog att bli det alternativ som kommer att fungera som en brygga tills nästa nya energiteknik kommer eftersom det finns i stora lättillgängliga mängder. Dock ingen trevlig tanke om man har varit i koleldade städer i Kina. Fusionstekniken ligger tyvärr minst 50 år bort så det blir intressant att se den framtida utveckllingen.

Kommer ett allt högre oljepris att bromsa in globaliseringstrenden? Kanske måste varje regional bli mer eller mindre självförsörjande pga enormt höga fraktkostnader. Redan idag flyttas amerikansk produktion från Kina till Mexico och till och med tillbaka till USA. Med höga containerfraktpriser och tvåsiffriga inflationstal i många asiatiska länder (Vietnam 25%) kommer Europa och USA snabbt att öka sin konkurrenskraft eller snarare, det minskar Asiens konkurrenskraft.

Det är inte meningen att detta skall vara ett domedagsinlägg med vi står nog inför stora energiproblem framöver. De stora energidrakarna som Ryssland och Saudiarabien har troligen passerat sina produktionstoppar. Stora energiproblem brukar innebära stora politiska problem. Många krig i världen har startats pga energi eller vatten. Kanske är det lite för tidigt för våra svenska politiker att helt stänga försvaret, eftersom vi inte vet hur framtiden ser ut.

Elbolag med hög andel vattenkraft som norska Hafslund (100%) kommer nog att bli en långsiktig vinnare. Finska Fortum ligger nog också bra till som huvudsakligen använder vatten- och kärnkraft. Kryddan eller kanske risken med Hafslund är att man får med en rejäl bit REC. REC som för övrigt kommer att sätta upp en jättefabrik i Singapore för att tillverka solceller.

Med hänsyn till ovan kommer nog fler svenska älvar att byggas ut. Förr eller senare.

Northland Resources som planerar att ta upp kampen med LKAB inom 1-2 år kommer nog att kunna få en bra start på verksamheten eftersom dels är malmpriset högt och dels konkurrerar man med exempelvis brasilianska gruvspelare som har en stor logistik nackdel som troligen blir allt större i framtiden och det är inte omöjligt att transportkostnaden kommer att överstiga priset på järnmalm. Northland Resources liksom LKAB blir då våra naturliga europagruvor för järnmalm.

söndag 22 juni 2008

Mötet i Jidda klart: Saudi ökar produktionen med 200 000 fat/dag

I helgens möte i Jidda, Saudi Arabien, blev det alltså bestämt att Saudi skall öka sin produktion med 200 000 fat per dag vilket är mindre än tidigare angivits. Först är det tveksamt om de klarar av att öka sin produktion i dagsläget. Och givet att de klarar det så blir nästa fråga hur kvaliteten är på den oljan.

200 000 är vad Shell dragit ner i Nigeria vilket innebär att det inte blir någon utbudsökning på marknaden.

fredag 20 juni 2008

Viktigt oljemöte i Jidda


Den kommande helgen är det stormöte i Jidda i Saudi Arabien. Mötet kommer att ha närvaras av både oljeprodcenter och oljekonsumenter och blir mycket intressant.

Inte minst för att man är väldigt oense om varför bensinpriset stiger. Saudi skyller på spekulanter, OPEC skyller på kapacitetsbrist i oljeraffenaderier, Englands premiärminister Gordon Brown skyller på supply brist från OPEC osv.

Redan nu tror man att resultatet av mötet blir att Saudi kommer att gå med på att skruva upp produktionen med cirka 300 000 - 500 000 fat om dagen. Det skulle innebära en ökning från dagens 9,5 miljoner fat/dag till 9,8 - 10 milj fat/dag. Frågan är om Saudi verkligen klarar av att öka produktionen så pass mycket och snabbt? Eller om oljan håller en kvalitet som efterfrågas av oljeraffenaderierna.

Världens största oljefält, Ghawar fältet i Saudi Arabien har nu varit i produktionen sedan 1951. 1981 producerade man 5,7 miljoner fat/dag. Idag producerar Ghawar 4,5 miljoner fat/dag, knappt hälften av Saudi Arabiens oljeproduktioen. Totalt har man mer än 3400 borrhål i det enorma fältet. I början hade man ett stort övertryck i oljekällan. Över tiden förlorar man självtrycket och behöver trycka in vatten för att upprätthålla produktionen. Idag pumpar man in enorma 7 miljoner fat vatten i oljekällan. Skillnaden 2,5 (7-4,5) miljoner fat/dag kommer troligen att upp igen och kan separeras och skickas ned i källan igen. Andelen vatten i oljan kallas för ’Water Cut’. Ghawar fältet har enligt diverse rapporter 30-55% Water Cut. Enligt oljeexperter är detta ett tecken på att Ghawar fältet sakta men säkert håller på att sina.

För att ersätta Ghawar fältet behövs cirka 360 företag av PA Resources storlek! Nu kommer inte Ghawar fältet att sluta producera imorgon eller nästa år utan kan säkert fortsätta i många år men produktionen kommer snarare att minska än öka över tiden och produktionen vid Ghawar fältet kann mycket väl ha passerat toppen.

Samtidigt har Shell tvingats dra ned på sin oljeproduktion i Nigeria med ungefär 200 000 fat/dag pga militära oroligheter.

Kina har också beslutat att minska oljesubventionerna och kommer att höja pumppriset med 18%. Vi får se huruvida det har någon effekt på deras allt större aptit på bensin.

Det är fortsatt tight på supply sidan och minsta tillstymmelse till problem (politiska, militäriska, oljeledningssabotage mm) får påverkan på oljepriset.

torsdag 12 juni 2008

Clas Ohlson



Clas Ohlson har släpp sina försäljningssiffror för maj. Försäljningen ökar något (+6%) men i lägre takt än öppnadet av nya butiker vilket innebär att snittförsäljningen per butik viker något. Vinster blev lägre jämfört med året innan. Stigande inköpspriser i Asien anges som en av orsakerna.

Många länder i Asien inklusive Kina har en inflation kring 10%. Företag som har en stor andel leverantörer i Asien kommer därför tvingas se ökande inköpskostnader och det blir svårt att hålla fast vid sina marginaler då det blir svårt att vidarebefodra hela kostnadsökningen.

En annan anledning till vinstminskningen är nog att högre bensin/dieselpris, stigande räntor och matpriser helt enkelt gör att folk har mindre att shoppa för efter att det nödvändigaste är betalt.

Om cirka ett år kommer de första Clas Ohlson butikerna att slå upp portarna i London. Det är svårt att växa mycket mera i Sverige, Norge och Finland och man har snart 100 butiker, blir butiksnätet för tätt börjar man konkurrera med sig själv. Det blir spännande att se hur deras viktiga Englandslansering går. Jag tror det kommer att gå bra men man vet aldrig. Om konceptet fungerar väntar en stor marknad i England och troligen har man redan nu planer på fler utlandssatsningar. Aktien har sjunkit på rapporten och ger bra köpläge.

tisdag 10 juni 2008

Inflationen 4% i maj



Inflationen ökar och har nu nått 4% för maj månad. Ganska väntat efter alla prisuppgångar på “commodities”, läs även tidigare inlägg om “högre inflation runt hörnet“. Finansminister Anders Borg säger att inflationen är högre än han räknat med. Dags att vakna kanske?

måndag 2 juni 2008

Telekom: Konsolidering och “Go Global“



Det skall bli intressant att se om France Telecom (FT) slukar TeliaSonera. Enligt finanstidningar verkar det som FT arbetar med en finansiering av affären. Eftersom svenska staten äger ca en tredjedel blir förstås ett sådant bud ganska komplicerat.

Om affären blir av tror jag många svenskar lättare kommer att byta tele/internet leverantör eftersom de inte längre behöver vara lojala mot det svenska Telia eller det bolag där man äger aktier. Tele2, Telenor och 3 kan nog tjäna på en sådan affär. Telefonbolaget Orange, som ägs av just FT blev tidigare tilldelad en 3G licens men byggde aldrig ett 3G nät. Ett köp av TeliaSonera blir med andra ord en comeback som heter duga.

På tal om Tele2, de håller som bekant på att byta VD. Lars-Johan Jarnheimer slutar och ersätts av Harri Koponen. Mitt intryck av avgående Lars-Johan Jarnheimer är mycket bra. Dessutom är han mycket rolig, han var inbjuden som föreläsare till ett internt möte för ett antal år sedan. En rolig historia han berättade var från den tiden då Lars-Johan Jarnheimer själv var med på Tele2 reklamsnuttar. En gång gick han tillsammans med Robert Aschberg från Kinneviks kontor i gamla stan mot Kungsträdgården. De mötte en liten tjej som frågade efter en autograf. När Robert Aschberg öppnade kavajen och tog fram en penna frågade hon, “vem är du?“ Jarnheimer sa att det var höjdpunkten på hans karriär. Harri Koponen är nog kompetent för jobbet, möjligen kan det bli lite kulturkrock då Tele2:s koncept är “mean & lean“ och väldigt olikt både TeliaSonera och Ericsson som Harri Koponen har erfarenhet av. Den stora frågan är dock om han är lika rolig som Lars-Johan Jarnheimer 

En annan stor telekom nyhet har varit indiska Bharti Airtels försök att köpa upp sydafrikanska telekom operatören MTN Group. Bharti med sina 62 miljoner kunder och MTN Group med sina 68 miljoner skulle tillsammans bli en telekomjätte med 130 miljoner kunder inriktade på världens snabbaste växande telemarknader – Indien och Afrika. Nu gick uppköpet inte igenom och vi får se om det blir ett sammangående istället. Bharti är stor i Indien men vill gärna bli stor utomlands också.

China Mobile har fått order om att “go global”. För drygt ett år sedan försökte man köpa Millicom men man var helt enkelt för snål. Millicom är numera värt drygt dubbla värdet. Däremot köpte man Millicoms Pakistan verksamhet som växer kraftigt.

MTN Group har 68 miljoner kunder, ARPU ligger på 10 USD, värderingen kring 38 miljarder USD.
Millicom har 23 miljoner kunder, ARPU ligger på 11 USD, värderingen kring 11 miljarder USD. Millicoms värdering ligger i nivå med MTN. Vill man vara med på aggresiv telekomtillväxt rekommenderas Millicom som opererar i Asien, Afrika, Syd- och CentralAmerika. Förutom att man växer så det knakar (1 miljon nya kunder i månaden) kan nog både kinesiska och indiska operatörer vara intresserade av att lägga ett bud på bolaget.