Lite aktieshopping i Svenska Handelsbanken

Köpte precis lite till aktier i Svenska Handelsbanken. Har köpt tidigare i omgångar men nu kan man köpa en aktie för cirka 175 kr och förhoppningsvis kommer årets utdelning ligga på åtminstone 8 kr (fjolårets utdelning) vilket innebär en direktavkastning på cirka 4,6%. Bättre än de flesta bankräntor och jag tror dessutom mycket på SHB och inte minst deras konservativa utlåningspolicy känns bra i dessa tider.

Sandvik kv4 rapport

Så var det dags för Sandvik att avlämna rapport. Nedskriven av media samt att kursen faller med cirka 4%. Kvartal 4 resultatet trycks ned av en lagernedskrivning pga sjunkande nickelpriser om 575 miljoner kronor vilket gör att vinsten för kvartal 4 år 2007 blev något lägre än kvartal 4 vinsten året innan. Inte alltför mycket att haka upp sig på även om Sandvik varnar att det kommer en dos till under 2008. Totalt sett tycker jag rapporten är mycket stark och dessutom ökar orderingången med imponerande 21% i kv4. Försäljningen ökade under senaste kvartalet i alla regioner. Nafta länderna (USA, Mexico & Kanada) ökade med hela 14%.

Lite siffror:

Kvartal 4 - 2007
Försäljning: 22 711 MSEK (+17%)
Vinst: 2 733 MSEK (-13%)

Helår 2007
Försäljning: 86 338 MSEK (+19%)
Vinst: 9 594 MSEK (+18%)

Vinsten per aktie (2007) blev 7,65 kr/aktie (19%) och styrelsen föreslår 4 kr i utdelning, en trevlig höjning med 23%.


SKF lämnade också en mycket bra rapport. Och som dessutom rosade marknaden mera än Sandvik. SKF kommer dessutom att göra en extrautdelning om 5 kr. Ytterligare ett bevis på att vi fortfarande har en enorm stark global industrikonjunktur.

So far so good - halvlekskommentarer

Rapporterna än så länge ser ganska bra. Än återstår de tunga verkstadsindustrierna men de kommer nog att visa upp ganska bra siffror. Tillväxtraketen Nibe blir förstås intressant efter deras marginalvarning i höstas. Det känns som om Nibe har hamnat lite i vakuum. Först deras enorma värmepumpsframgångar i Sverige och nu väntar vi att nordeuropa skall börja utnyttja jord/bergvärmepumpar i samma utsträckning. Kanske ett namnbyte till Nibe Cleantech eller liknande skulle få kursen att tokrusa:)

Ericssons rapport kommer på fredag och blir nog en besvikelse för många. Jag tror att det blir marginell fösäljningsökning och fortsatt försämrade marginaler vilket snarare kommer att pressa ner kursen ytterligare. Och någon förbättring de närmaste 1-2 åren kan man nog inte förvänta sig. Hård konkurrens, inte minst från Huawei och ZTE pressar marginaler inte bara i Asien utan världen över med några få undantag. Carl-Henrik Svanberg tog med sig sina uppköpsvanor från Assa men alltfler undrar hur lyckosamma de egentligen varit. Att det kostat mycket pengar är klart men hur är det egentligen ställt med avkastningen på dessa investeringar? På fredag kommer rapporten.

Många väntar på att Fed skall sänka räntan ytterligare. Det kanske kan hjälpa kortsiktigt men mera långsiktigt så måste helt enkelt amerikanarna (de har nog förresten sällskap av en hel del andra länder…) minska sina skulder. Med andra ord spara och amortera mera. Hushållens skulder idag är uppe idag på 136% av sin disponibla inkomst. Kring år 2000 låg den kring 100%. 1990 under 80%. Skuldtillväxtkurvan har följt uppgången på bostäder med skrämmande exakthet. När nu fastighetsvärdena sjunker och kvoten mellan tillgångar och skulder ändras kan många få det bekymmersamt. En del har redan fått det bekymmersamt men tyvärr kan det nog bli än värre om bostadspriserna fortsätter att sjunka i nuvarande tempo i ett eller flera år.

Att minska räntan och fortsätta öka skulderna kan inte vara rätt väg att gå långsiktigt. Förr eller senare måste skulderna betalas tillbaka och en superlåg räntenivå höjer ju inte precis motivationen att spara/amortera. Ju högre skuldsiffran går upp, desto kraftigare måste sparandet ske för komma ner i rimliga nivåer. Och detta kommer att slå kraftigt i deras konsumtionsinriktade ekonomi.

Eller så är jag ute och cyklar. Kanske får vi se globala superlåga räntor framöver a la Japan och alla är skyldiga upp till skorstenen men det gör inget för räntan är så ynkligt låg…

SCA rapport

Så var det dags för SCA att rapportera. SCA levererade en stabil rapport med förbättrade marginaler inom hela fältet. Försäljningen ökade med 4% på helårsbasis till 105,913 miljoner kr och vinsten före skatt ökade till 8,237 miljoner kr (6,833 Mkr 2006). Vinsten per aktie blev hela 10,16 kr (+26%).

Utdelningen föreslås bli 4,40 kr/aktie. En ökning med 10% från året innan.

Kursen har stigit ca 3% och handlas runt 98 kr. Det ger en direktavkastning om 4,45%. Inte illa alls. P/E talet blir ca 9,6. SCA:s kurs ligger nästan på 2000 talet nivå vilket känns alltför billigt för SCA som nästan kan klassas som ett konsumentföretag som är relativt konjunkturoberoende. De amerikanska konsumentföretagen Kimberley-Clark (Huggies) och P&G (Pampers) värderas till betydligt högre P/E tal (14 och 18). Det känns som köpläge och om SCA dessutom försöker synliggöra sin konsumentdel mera så är det nog inte alls fel att köpa (fler) SCA. Jag antar att det blir den nya VDs roll (Jan Johansson). Annars kunde man ju lika gärna behållit Jan Åström som var betydligt mera kompetent inom skogsindustrin.

Getinge kv4 rapport

Det medicintekniska bolaget Getinge rapporterade en snygg rapport idag. Det ser överlag mycket bra ut.

Siffrorna för kv4 blev:
Försäljning: 5157 MSEK (+29,1%)
Vinst före skatt: 902 MSEK (+14,5%)

Helårssiffrorna (2007) blev:
Försäljning: 16445 MSEK (+26,5%)
Vinst före skatt: 1775 MSEK (+2,7%)

Utdelningen föreslås öka från 2,20 kr till 2,40 kr.

Att vinsten under 2007 inte hängt med beror på att man tagit stora omstruktureringskostnader.

Tidigare under hösten köpte man Boston Scientifics hjärt- och kärlkirugi division. Boston Scientific lönsamhet är så hög att man nu justerar upp sina ekonomiska mål (EBITA marginal) från 17% till 18-19%. Inte illa och det ser onekligen ut som om man köpt ett bra företag.

Getinge kommer att göra en nyemission om 1500 MSEK för att dels stärka upp ekonomin efter ”Boston” köpet dels för att ha utrymme till fler uppköp. Det verkar som om Getinge har ambition att fortsätta vara stämplad som tillväxtföretag. Getinge – en bra defensiv tillväxtaktie!

Aktien backar något efter rapporten men det är troligen mera relaterat till nedgångarna i Asien än besvikelser med rapporten.

Kungsleden

Kungsleden meddelade förra veckan att man köper 13 fastigheter från Västerås stad. Det är en blandning av bostäder för äldreboende samt lokaler som hyrs ut till Mälardalens Högskola. Totalt köper man 63 394 kvm för 1 050 miljoner kr. Hyresintäkterna är ca 87 miljoner. Intäkten per kvm är alltså ca 1372 kr per kvadratmeter och år. Det låter högt för att vara i Västerås vilket nog innebär att fastigheterna är i bra skick och läge samt att förra hyresgästen sett till att maxa hyrorna så gott det går. Om vi antar att kostnaden för uppvärming, underhållning etc kostar 200 kr/kvm blir det ca 12 Mkr. Om man köper husen kontant får man cirka (87-12)/1050 = 7,1 % i avkastning. Detta strax över Kungsledens snitt över deras direktavkastning för samtliga fastigheter.

Priset är ca 12 gånger intäkterna. Eller 16,5 kSEK per kvm.

Jag har följt Kungsleden sedan börsintroduktionen 1999 och inte minst förra VD Jens Engwall gjorde ett kanonjobb. Under tidigt 2000 tal köpte Kungsleden fastigheter med mycket bra avkastning samt att räntorna var i nedåtgående trend. Detta ledde till lägre räntekostnader och högre värdering på sina fastigheter. Kungsleden har nog en av mina bästa placeringar tillsammans med Getinge. Fjolårets utdelning från Kungsledning var större än den initiala investeringskostnaden. Den mycket höga utdelningen från Kungsleden bygger dels på att man har köpt/köper högavkastande fastigheter. Oavsett om de ligger i Västerås eller i en Stockholmsförort. Dels bygger den på att man hela tiden säljer vissa fastigheter med vinst. Detta fungerar bra då fastigheterna stiger snabbt i värde. Lugnar marknaden ner sig eller till och med faller blir det mycket svårare för att inte säga nästintill omöjligt att sälja fastigheter med vinst. Sker detta måste det utdelningsgrundande resultatet nästan uteslutande komma ifrån den operativa driften. Det innebär nog att Kungsledens utdelning kommer att minska framöver under några år. Under Kungsledens börsår har driftnettot sakta men säkert dalat från drygt 8% till drygt 6%. Resultatet per aktie från driftnettot är cirka 6-7 kr/aktie. (utdelningen under 2007 var hela 11 plus 11,5 i inlösen, totalt 21,5kr per aktie) Efter sista årets kursfall står aktien i ca 63 kr. Utan fastighetsaffärerna borde man kunna dela ut minst 4 kr per aktie vilket motsvarar 6,3% direktavkastning. Samtidigt är förstås fastighetsbolag ränteberoende (om man inte är skuldfri förstås) och risken finns alltid att räntekostnaden går upp. Exempelvis skulle en dubblering av räntan öka räntekostnaderna med ungefär 500 miljoner vilket skulle radera bort uppemot 60% av driftsnettot och minska direktavkastningen radikalt. En dubblering är kanske dock inte riktigt realistiskt och eftersom Kungsleden har olika förfallningstider på sina lån skulle höjningen kommer succesivt och man väljer då förmodligen att snarare amortera lån än att dela ut vinst till aktieägarna. Går räntan ned blir det snabb hävstång åt andra hållet.

Långsiktigt kommer nog Kungsleden att fortsätta att ge bra kastning även om vinster från deras fastighetsaffärer skulle totalt utebli under några år. Samtidigt bör man veta att Kungsleden är relativt ränteberoende och att merparten av deras utdelningsgrundande resultat historiskt baseras på positiva fastighetsaffärer.

Det är bra att äga fastigheter när inflationen stiger, klyftan mellan marknadsvärdet på fastigheterna och lån ökas utan att man amorterar.

Kungsleden blir mer och mer inriktade på äldreboende och kanske man en dag delar aktien så att det blir en del fastighetsbolag och en del ”äldreboende”. Renodlig och tydlighet brukar premieras av marknaden. Jag kommer att behålla mina Kungsleden men inte köpa fler aktier då akten är mitt tyngsta innehav samt att det just nu är svårt att veta hur räntan och fastighetspriserna kommer att utvecklas under de närmaste åren. Kanske kan man få förtur till deras äldreboende om man är aktieägare :)

Caterpillar 4kv rapport

Amerikanska Caterpillar är känt av de flesta, i Sverige som i nästan alla andra länder. Caterpillar är jätten inom anläggningsmaskiner och är obestridlig världsetta. Caterpillar är dubbelt så stora som japanska världstvåan Komatsu som i sin tur är dubbelt så stora som trean svenska Volvo.

Caterpillar har i dagarna släppt sin kvartal 4 rapport. Överlag var rapporten mycket positiv.
Kvartalssiffrorna blev:
Försäljning: 12144 MUSD (+10%)
Vinst per aktie: 1,50 USD (+14%)

Helårssiffrorna (2007) blev:
Försäljning: 44958 MUSD (+8%)
Vinst per aktie: 5,37 USD (+4%)

Inte mycket att klaga över. Försäljningsökningar över i princip hela fältet förutom dieselmotorer på USA marknaden. Inför 2008 har Caterpillar en prognos om följande försäljningsökning:
Nordamerika: 0-5%
Latinamerika: 10-15%
Europa, Afrika och Mallanöstern: 5-10%
Asia och Pacific: 10-15%

Ovan tillväxtsiffror viktat mot deras andel av försäljningen på respektive geografiska område ger en total försäljningsökning om 5-10%. Vinsten beräknas öka med 5-15% per aktie.

Rapporterna från General Electric, Schneider Electric och Caterpillar är mycket intressanta och inte minst är Caterpillar syn på världsekonomin läsvärd. Läs gärna Caterpillars rapport och inte minst deras Q&A del är intressant. Man ska väl inte dra för stora slutsatser av endast tre rapporter men mönstret hittills är:
I) Kvartal fyra siffrorna ligger väl i linje med förväntningarna och det är ganska fina ökningar från kvartal 4 2006.
II) De har en ganska positiv syn på 2008 med fortsatt bra tillväxt även om takten minskas. Även USA tuffar på ganska bra förutom husmarknaden som nog har några kärva år framför sig. Om dessa företag är bättre på att känna av sina kunders investeringar än börsanalytikerna ser det ganska ljust ut för 2008.

Snart kommer de svenska industriföretagen att rapportera sina kv4 siffror. De kommer nog att kunna visa upp siffror hyggligt i linje med förväntningarna. Sedan får vi hoppas att de är lika positiva som ovan företag inför 2008 och då kan nog aktiemarknaden ta några glada skutt uppåt.