Visar inlägg med etikett Millicom. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Millicom. Visa alla inlägg

tisdag 27 oktober 2009

Kvartal 3 rapporteringar


Då är vi nu mitt i kvartal tre redovisningarna. Det går väl ungefär som väntat än så länge men här kommer i alla fall lite kommentarer.

Getinge. Lysande rapport på alla sätt. En defensiv tillväxtaktie. Så bra det kan bli och dessutom med en tydlig och kompetent ägare. En aktie att sitta på i många år.

Generellt är jag mycket imponerad av de verkstadföretag som visar vinst trots ett tapp på kanske 20-30% försäljning. Ett gott tecken som visar att företagen har bra kontroll över sina kostnader. Här finns företag som SKF, Altas Copco, Alfa Laval & Electrolux. De sämre tiderna gör att svenska företag arbetar hårt med att trimma sina kostnader. Detta kan man förståss på många håll och kanter och allt är nog under luppen nu som att resa mindre vilket drabbar tex SAS och hotell branschen. Men jag tror att det också kommer att bli ökat fokus på outsourcing och flytt av verksamheter till så kallade lågkostnadsländer. Under de goda tiderna då produktionskapacitet flyttat från Väst till Kina har många ganska enkelt kunna hitta nytt arbete, ekonomierna har ju växt bra även i våra områden. Nu när läget är annorlunda kommer de drabbade att i högre grad drabbas av arbetslöshet vilket kommer att kosta det svenska samhället mera. Detta oroar mig eftersom den allt högre arbetslösheten vid en viss nivå kommer att drabba oss alla. Blir för många oroliga över sitt arbete och framtid kommer folk att hålla mycket hårt i sina plånböcker och då kommer lågkonjunkturen på allvar och dubbeldippen kommer. Där är vi tack och lov inte ännu men risk finns att den kommer. Några andra otrevliga saker som möjligen ligger runt hörnet är skatte- och räntehöjningar. Om sedan Kinas nybilsförsäljning i kombination med sinade oljekällor (peak oil) får oljepriset att raka i höjden kan ekonomin köra riktigt i botten.

Svenska banker. Enormt fina siffror för de svenska rörelserna. För Swedbank och SEB tynger deras engagemang i Baltikum och Ukraina ner det svenska resultatet. Man kan se det på olika sätt. Ett är att se kreditförlusterna som en slags investering för att växa på nya marknader och man använder kassakon Norden för denna tillväxt. Ett annat sätt är se på det hela är att dessa etableringar helt enkelt är jättefiaskon som kommer att sluka allt man lyckas tjäna in på hemmamarknaderna. Det fungerar i alla fall så länge som kassokorna tickar på. Blir det problem i Sverige/Norden vill jag inte äga aktier i dessa banker. Handelsbanken kommer nog att rapportera mycket bra siffror imorgon som är mycket Norden fokuserade och i mitt tycke den bankaktie man skall äga långsiktigt. Dock finns en liten risk för att SHB England kommer att bli en liten besvikelse. Englands ekonomi är körd i botten och har mycket stora problem. Nu och framför sig. Eftersom SHB inte har köpt någon bank i England utan startar upp sin bank med nya kontor finns i alla fall chansen att SHB lyckas implementera sin kyrkotorsprincip även där. Dessutom har England relativt liten andel av SHB totala volym. I USA har bank nummer 100 precis kastat in handduken och även där är läget mycket kärvt dels på federal nivå och dels på delstatsnivån. Presidentent Obamas linje verkar ohållbar. Tack Maud med flera i Sverige som inte gett den svenska bilbranschen massor med statliga medel. Bättre med en självsanering inom branschen där de svagaste företagen försvinner. Den låga räntenivån har fått svenskarna att öka sin lånebörda ytterligare. Illavarslande! Samtidigt som företagens lån minskat. Riksbanken kommer nog att höja snabbare än många tror.

De svenska ”lastbilarna” har rapporterat. Volvo gör enorma förluster, Scania lyckas gör en lien vinst på mycket små volymer. Man blir imponerad av Scania som är en av Sverges verkstadspärlor. Klasskillnad helt enkelt.

SCA tuffar bra i hygglig takt och tjänar bra med pengar. Dels är deras konsumentdel ganska konjunkturoberoende som tuffar på bra och dels verkar det skett en generell återhämtning i skogsbranschen. Viss draghjälp har man nog också haft tack vare den svaga kronan. Också en aktie som jag tycker platsar i ”pensionsportföljen”.

Ericsson har också rapporterat. Då jag jobbar inom branschen försöker jag undvika att kommentera ”telekomtillverkarna”. Klart är dock att ZTE och Huawei inte gör livet lättare för de västliga telekomföretagen. På operatörssidan: Tele2 är duktiga. Jag tror de gör helt rätt när de renodlar mot Sverige och Ryssland och de verkar få ganska bra betalt när de avyttar gamla delar. Man får alltså in pengar för de företag man säljer som oftast inte tjänar pengar och koncentrerar på kassakorna. Det borde bli mycket bra. Självklart en viss politisk risk med stort Rysslandberoende. Millicoms fantastiska abonnenttillväst minskar vilket är en besvikelse men kanske inte så underligt. Samtidigt som de säljer sina asiatiska telefonbolag i Sri Lanka, Laos mm. Kommer trolgen att fokusera mera på Afrika och möjligen också Central- och Sydamerika. Renodling verkar vara Kinneviks telekom direktiv just nu och det är nog helt rätt.

Bilden är St. Basils Katedral i Moskva. Är i Moskva för tillfället och såg den igår kväll. Otroligt vacker!

onsdag 20 maj 2009

Stora förändringar

Efter en lång tid utan större aktivitet på börsen slog jag till igår och sålde värdemässigt cirka halva mitt innehav. Aktierna jag sålde var:
Alfa Laval
Atlas Copco
Bio Sensor
Clas Ohlson
Fiskars
Kungsleden
Millicom
NCC
Sandvik
Scania
Volvo

Anledningen var att vi lite plötsligt vann en budgivning på ett hus och ville ha loss lite kontanter. Vi är mycket försiktiga vad gäller lån och föredrar att ha låga eller inga lån alls. Nästa steg blir att sälja vårt hus och det skall ske inom 3 veckor. Det nya huset ligger ganska nära oss men med mera lantkänsla. Huset är gammalt (minst 130 år) men i bra bruksskick men mycket kommer att behöva ses över de närmsta 10 åren.

Jag tror dessutom att vi inte har kommit igenom det värsta ännu och kanske blir det nya fall på börsen efter kv2 och kv3 rapporterna. Med globalt snabbt stigande arbetslöshet kommer nog konsumtionen att falla ytterligare.

Kvar i min portfölj blir då:
Fenix Outdoor Ökade försäljningen med drygt 20% i kvartal 1 efter att valutaeffekter tas bort. Mycket bra gjort och man har starka varumärken som HanWag, Fjällräven & Primus. En bolag där både aktie och försäljning gått bra genom "krisen".

Getinge Defensiv medicinteknisk företag med många lyckade företagsförvärv bakom sig. Duktig ledning och produkter rätt i tiden då vi har en åldrande världsbefolkning som behöver allt mera vård.

SCA Ett skogsbolag som är en blandning av konsumentprodukter med starka varumärken och vanligt tradionellt papper/timmer. Åtminstone konsumentdelen är ganska konjunkturokänslig. Blir det dock en riktig djup konjunktur kommer förstås även denna del att minska sin försäljning då konsumenter väljer billigare "no-name" produkter. SCA har även stora skogsinnehav så detta kan ses som ett skydd mot alltför stora nedgångar av aktien. En potentiell framtida användning av skogen kan vara att elda upp den för att tillverka energi om oljan tryter och oljepriser rakar upp i 200-300 USD-fat. Kanske blir SCA sett som ett cleantech företag i framtiden:)

NIBE Bra ledning som klarar av både krisen och inköp av nya bolag på ett mycket bra sätt. Deras värmepumpar börjar nu bli alltmer populära söder om Sverige.

PA Resources & Lundin Petrolium Jag tror oljepriset kommer att stiga relativt snart och då har dessa små bolag en bra position där det finns stor hävstång. Mina riskaktier i portföljen så dessa innehav skall utgöra en liten andel av portföljen.

Svenska Handelsbanken Mycket bra och försiktig bank som jobbar enligt sin kyrktornsprincip.

Jag måste erkänna att jag gärna köper tillbaka vissa aktier om det blir en dipp under andra halvan av 2009 eller under 2010-2011. Det gäller exemplevis Clas Ohlson som precis har inlett sin mycket spännande Englandslansering. Jag tar gärna emot kommentarer från andra som har varit inne i deras butiker i England. Finns det ett stort intresse, handlar kunderna någonting eller tittar de bara på denna nya svenska butik med knepigt namn?

Sandvik är en industripärla som jag också gärna plockar in lite senare i portföljen. Detsamma kan nog även gälla Alfa Laval och Atlas Copco.

Millicom är en snabbväxare och nu kanske man likt Tele2 går in i konsoliderings och fokuseringsfas vilket nog kommer att vara bra för bolaget.

Mitt bloggandet har minskat ganska kraftigt på sista tiden. Jag är dock en lika flitig läsare som tidigare men trädgårdsarbete, familj och annat tar mycket tid just nu.

I övrigt gäller, fortsätt att använda flytväst för problemen i ekonomin är långt ifrån över.

onsdag 22 oktober 2008

Kv3 Rapporteringar

Kvartal 3 rapporteringarna har nu börjat strömma in och här kommer lite korta kommentarer kring vissa av mina innehav.

Millicom visar fortsatt snabb tillväxt även om nytillströmningen av nya abonnenter tappat fart. Man har gått från 3 miljoner nya abonnenter till cirka 2,1 nya abonnenter per kvartal. En minskning av tillväxten alltså men fortfarande mycket hög tillväxt där vinsten följer med bra. Tillväxthastigheten kommer nog att minska ytterligare framöver av olika skäl. Ett är att mobilpenetrationen stiger i Millicoms länder så det blir helt enkelt svårare att hitta nya kunder. Ett annat är att mat och energi tar en större andel av människors budget, lägre priser på mat och energi framöver borde dock gynna Millicoms tillväxt (om de lägre priserna håller i sig). Ett tredje skäl är förstås att en global lågkonjunktur tyvärr även kommer att drabba utvecklingsländer. Millicom kommer att nedrevidera sina investeringsplaner för 2009. Jag behåller mina Millicom och kan mycket väl tänka mig att öka innehavet. En trevlig tillväxtkrydda i portföljen.

Alfa Laval visar upp fina siffrar för kv3 men flaggar för minskad orderingång framöver. Alfa Laval har cirka 50/50 andel i västvärlden och utvecklingsländerna och man kan nog ana att lågkonjunkturen kommer att bli betydligt mera synlig efter kv1 2009 rapporten eftersom planeringshorisonten på projekt där Alfa Laval är inblandad kan nog vara väldigt lång. Jag tror mycket på Alfa Laval långsiktigt så de har en plats in min portfölj. Faller de mera kan jag mycket väl tänka mig att köpa flera.

Handelsbanken lämnade en mycket bra rapport idag. Vinsten ökar och deras kreditförluster är mycket små. SHB är en mycket välskött bank som agerar konservativt. I mitt tycke ett föredöme bland bankerna och de har kunnat dra nytta av ökade marginaler på sistone. Deras höga utdelning kommer nog att kunna behållas vilket innebär att man får 8 kr per aktie (idag 130,50 kr) vilket ger en fin direktavkastning om 6,1%. SHB klarade sig utan bankakuten 1991 och man ser starka ut idag också. Dock har de svenska fastighetspriserna inte fallit mycket än så det värsta är nog framför oss och om SHB klarar sig igenom denna kris på egen hand vet man inte förrän man har kommit ut på andra sidan. Även SHB kan jag tänka mig att öka i.

För cirka ett år sedan hade jag ungefär en 50/50 mix mellan aktier och olika räntebärande investeringar. Med årets fall har balansen skjutits över och andelen aktier minskat. Min plan är att öka andelen aktier mot 50/50 förhållandet igen och nu börjar en hel del aktier se aptitliga ut även om det nog inte är bråttom att fynda.

måndag 2 juni 2008

Telekom: Konsolidering och “Go Global“



Det skall bli intressant att se om France Telecom (FT) slukar TeliaSonera. Enligt finanstidningar verkar det som FT arbetar med en finansiering av affären. Eftersom svenska staten äger ca en tredjedel blir förstås ett sådant bud ganska komplicerat.

Om affären blir av tror jag många svenskar lättare kommer att byta tele/internet leverantör eftersom de inte längre behöver vara lojala mot det svenska Telia eller det bolag där man äger aktier. Tele2, Telenor och 3 kan nog tjäna på en sådan affär. Telefonbolaget Orange, som ägs av just FT blev tidigare tilldelad en 3G licens men byggde aldrig ett 3G nät. Ett köp av TeliaSonera blir med andra ord en comeback som heter duga.

På tal om Tele2, de håller som bekant på att byta VD. Lars-Johan Jarnheimer slutar och ersätts av Harri Koponen. Mitt intryck av avgående Lars-Johan Jarnheimer är mycket bra. Dessutom är han mycket rolig, han var inbjuden som föreläsare till ett internt möte för ett antal år sedan. En rolig historia han berättade var från den tiden då Lars-Johan Jarnheimer själv var med på Tele2 reklamsnuttar. En gång gick han tillsammans med Robert Aschberg från Kinneviks kontor i gamla stan mot Kungsträdgården. De mötte en liten tjej som frågade efter en autograf. När Robert Aschberg öppnade kavajen och tog fram en penna frågade hon, “vem är du?“ Jarnheimer sa att det var höjdpunkten på hans karriär. Harri Koponen är nog kompetent för jobbet, möjligen kan det bli lite kulturkrock då Tele2:s koncept är “mean & lean“ och väldigt olikt både TeliaSonera och Ericsson som Harri Koponen har erfarenhet av. Den stora frågan är dock om han är lika rolig som Lars-Johan Jarnheimer 

En annan stor telekom nyhet har varit indiska Bharti Airtels försök att köpa upp sydafrikanska telekom operatören MTN Group. Bharti med sina 62 miljoner kunder och MTN Group med sina 68 miljoner skulle tillsammans bli en telekomjätte med 130 miljoner kunder inriktade på världens snabbaste växande telemarknader – Indien och Afrika. Nu gick uppköpet inte igenom och vi får se om det blir ett sammangående istället. Bharti är stor i Indien men vill gärna bli stor utomlands också.

China Mobile har fått order om att “go global”. För drygt ett år sedan försökte man köpa Millicom men man var helt enkelt för snål. Millicom är numera värt drygt dubbla värdet. Däremot köpte man Millicoms Pakistan verksamhet som växer kraftigt.

MTN Group har 68 miljoner kunder, ARPU ligger på 10 USD, värderingen kring 38 miljarder USD.
Millicom har 23 miljoner kunder, ARPU ligger på 11 USD, värderingen kring 11 miljarder USD. Millicoms värdering ligger i nivå med MTN. Vill man vara med på aggresiv telekomtillväxt rekommenderas Millicom som opererar i Asien, Afrika, Syd- och CentralAmerika. Förutom att man växer så det knakar (1 miljon nya kunder i månaden) kan nog både kinesiska och indiska operatörer vara intresserade av att lägga ett bud på bolaget.

måndag 19 maj 2008

Laos och Tigo



Då måndagen är en helgdag i Malaysia så har vi passat på att ta en långhelg i Laos huvudstad, Vientiane. En trevlig stad som är ganska outvecklad än så länge även med asiatiska mätt mått. Exemplevis finns inte McDonads, KFC, Starbucks och de andra kedjorna på plats vilket ger mängder med entreprenörer en chans att ha sin lilla resturang eller kafé vilket är bra för mångfalden och mycket trevligt för deras kunder.

Trots att Laos är ett mycket fattigt land ser man tydligt att en egen mobiltelefon är högt prioriterat, man ser unga människor överallt ringa och framförallt skicka sms till varandra vilket är billigare. Något man också ser överallt är Tigos blå logotyp så det varumärket verkar vara väl förankrat i Laos. Tigos är Millicoms telefonvarumärke som nu används på 14 av sina 16 marknader/länder. Millicom verkar i Asien, Afrika, Sydamerika och Centralamerika och växer så det knakar. Man är ett riktigt tillväxtföretag med 100% av sina affärer i tillväxtländer. Lite aktier i Millicom kan därför ses som en spännande investering i tillväxtmarknader med relativt låg risk och är ett bra alternativ eller komplettering till olika BRIC fonder.

En kommande industrigren i Laos är gruvnäring och inte minst de australienska gruvföretagen verkar hålla sig väl framme. Gruvor får man nog anse vara Australiens paradgren. Andra företag som gynnas av större gruvaktivitet i Laos är våra svenska företag Sandvik och Atlas Copco. Vi passerade ett litet kontor med en Sandvik skylt vilket är trevligt att se för en aktieägare.

Vi fick reda på att den Svenska Ambassaden stänger ambsassaden i juli. För mig låter det som ett mycket dumt beslut eftersom Laos har en spännande framtid och man har även servat de andra skandinaviska länderna. Det är mycket märkligt att de skandinaviska länderna inte kan ha en gemensam ambasssad i Laos. Inte minst svenska företag och deras utlandsanställda behöver den supporten. Nu kommer svenskarna (och övriga skandinavier) att få sköta sina ambassadärenden via den tyska ambassaden. Skärpning UD! Vi noterade samtidigt att Australien bygger en ny stor och fin ambassad. Vissa mobiliserar alltså för framtiden medans andra de-mobiliserar.

tisdag 22 april 2008

SHB, Alfa Laval och Millicom kv1 kommentarer

Handelsbanken har släppt sin kvartalsrapport. Vinsten minskade med cirka 20% till 2,9 miljarder. Negativt var att kostnaderna stiger fast det beror delvis på kostnader för öppnande av nya kontor så man skall kanske snarare skall se dessa kostnader som en investering för framtida intäkter? Och att man hade en likviditetsförlust på knappt en miljard, vi får hoppas att garderoben är utrensad nu. Positivt var att räntenettot förbättrades med 17%. SHB tjänar fortfarande stora pengar.

Alfa Laval – Kanonrapport! Alfa Laval har tre starka världsledande divisioner. Omsättning och vinst ökar imponerande under kvartalet. Omsättningen ökade med 23,6% till 6,267 Mkr och nettoresultatet nästan fördubblades till 890 Mkr. Alfa Laval är kanske det enda bolag av större storlek som har ungefär 50% av sin försäljning i utvecklingsländerna. Ett mycket bra alternativ till BRIC fonder! Orderingången ökade med 8,5% vilket är godkänt med utan tvekan så minskar tillväxten.

Millicom. Abonnenttilläxten fortsätter enligt plan. Jag har tidigare skrivit några inlägg om Millicom och deras tillväxt om cirka 1 miljoner abonnenter per månad fortsätter. Min prognos är att man skall nå 40 miljoner abonnenter i slutet av 2009. Dock kommer det nog innebära att snittintäkten (ARPU) per abonnent sjunker övre tiden. Försäljningen ökade med 42% och nettovinsten med hela 78%. Ett riktigt tillväxtbolag som nog kan klara en konjunkturnedgång bra. Dessutom bra hävstång på nya kunder.

Ovan aktier finns dels i min portfölj och dels i min aktietipslista och där får de stanna kvar.

torsdag 14 februari 2008

Rapporter från Fenix, Nibe och Millicom



Fenix Outdoor har kommit ut med sin rapport och det var ganska trevlig läsning. Försäljningen upp 14% till 845 Mkr och vinsten upp hela 40% till 82 Mkr (efter skatt) på årsbasis. Vinsten per aktie blev 6,17 kr och utdelningen blir 2 kr. Den ”snåla” utdelningen beror på att man vill behålla en stark kassa då man tror att en kommade lagkonjunktur kommer att ge ”affärsmöjligheter”. Kursen står idag i 66 kr. Det ger P/E tal 10,7. Det är mycket billigt för ett kvalitetsbolag med starka varumärken (Fjällräven, Hanwag, Primus och Tierra samt Naturkompaniet) och med stor potential. Fenix finns sedan tidigare på min aktietipslista och tipset kvarstår.



Tillväxtaktien Nibe fick känna på lite bakslag i höstas. Minskad försäljning av vedkaminer till Tyskland samt att den svenska värmepumpsmarknaden börjar bli mättad. Kanske inte så underligt eftersom de flesta med oljapanna redan har bytt mot jord/bergvärme alternativt installerat pelletsbrännare eftersom svensk villaolja är väldigt dyr pga höga olje- och energiskatter.

Nu har Nibe släppt sin årsrapport och den är inte så dålig trots allt. Försäljningen steg med 9% (5402 Mkr) och vinsten minskade med 11% till 445 Mkr. Utdelningen blir oförändrad 1,15 kr/aktie. Ett allt högre olja och energipris bör rimligen gynna Nibe långsiktigt. Andra positiva nyheter är att man nyligen har köpt KNV som är ett litet österikiskt värmepumpsbolag. Man tar även klivet in i Ryssland då man har köpt in sig i företaget EVAN i Ryssland som är störst på elpannor och varmvattenberedare. Man har köpt 25% av aktierna i dagsläget men kommer att öka till 100% under den kommade 3-årsperioden. Evan har 90 distributörer och man får genom Evan tillgång till hela den ryska marknaden. Ett viktigt strategiskt drag med andra ord och förhoppningsvis kan man snart börja sälja värmepumpar och vedkaminer till hela Ryssland. Detta visar att Nibe fortfarande har tillväxt högt upp på dagordningen.



Millicom med mobilvarumärket Tigo har också släppt sin rapport. Kortfattat kan man säga följande
• Fortsatt stark abonnenttillväxt, man har nu ca 23,3 miljoner kunder. Abonnentökningen ligger på cirka 1 miljon kunder i månaden. Det motsvarar cirka 23 nya kunder varje minut! Imponerande och tillväxten sker i alla områden som man verkar (Centralamerika, Sydamerika, Afrika och Asien)
• Omsättningen ökar med 41% på årsbasis .
• Vinsten ökar med 34%
• För första gången planerar Millicom att ge utdelningen. Förslaget är 2 USD/aktie. Detta visar att man nu definitivt gått från ett entreprenörsföretag till ett mera normalt företag som tjänar egna pengar till både fortsatt expansion samt utdelning till ägarna.

Håller tillväxttakten i sig kan man uppnå 40 miljoner abonnenter i slutet av 2009. En riktig spännande tillväxtaktie som bör kunna klara en allmän konjunkturnedgång ganska bra.

lördag 17 november 2007

Millicom (Large CAP, 698 SEK)



Millicom International Cellular S.A. är en mobiltelefonoperatör som finns listad dels på Stockholms börsen och dels på Nasdaq. Stenbäcksfären är största ägaren.

Millicom är en mobiltelefonoperatör som är inriktad på tillväxtländer med stor potential och som har haft lite lägre eller ingen prioritet hos mobildrakar som Vodafone och Telefonica. Man håller sig borta från länder som Indien och Brasilen där ”alla” vill vara med på ett hörn. En bra strategi som jag tror kommer att visa sig väldigt lönsam på sikt.

Allt har inte gått som på räls. I Vietnam där man var marknadsledare lyckades man inte förlänga radiolicensen och fick dra sig ur. Millicom var tidigare mycket aktiv i Pakistan (Paktel Limited) där man också klivit av. Paktel Limited såldes till China Mobile Communication Corporation med en vinst om 258 miljoner USD i vinst så man fick iallafall en bra utdelning på sitt engagemang där.

Millicom har idag mobil telefon verksamhet i totalt 16 olika länder uppdelade på 4 olika geografiska kluster:
Centralamerika (El Salvador, Guatemala, Honduras)
Sydamerika (Colombia, Bolivia, Paraguay)
Afrika (Senegal, Ghana, Tanzania, Sierra Leone, DRC, Chad, Mauritius)
Asien (Sri Lanka, Cambodia, Laos)

Totalt har man idag cirka 20 miljoner abonnenter, I slutet av 2006 hade man cirka 15 miljoner. I slutet av 2007 kommer man förmodligen att ha 22 miljoner kunder. En imponerande ökning med cirka 1000 nya kunder varje timme! Den finns nog en rad anledningar till att man växer snabbt men jag tror att dessa faktorer är de viktigaste:
• Låg eller relativt låg mobil penetration i de flesta av de sexton länderna.
• Målmedveten varumärkesuppbyggnad av varumärket ”Tigo” i alla dessa länder. Tigo har nu lanserats i 14 av 16 länder och det verkar ha mottagits mycket positivt av kunderna.
• Man har trippel A som en del i deras strategi: Affordability, Accessability, Availability. Skall man lansera mobiltelefoni i dessa länder verkar det mycket rimligt att erbjuda service tilll låg kostnad.
• Generell god ekonomisk tillväxt i dessa länder

Millicom ökar investingarna för varje år men över tiden kommer denna andel att sjunka vilket kommer att öka marginalerna ytterligare. Millicom kommer ocksa att kunna dra nytta av sjunkande priser på växlar och basstationer när dessa börjat bli ”commodities”, se tidigare inlägg om telekom.

Omsättningen ökar i takt med att nya kunder strömmar till. Faktum är att ARPU (Average Revenue Per User) har varit förvånansvärt stabilt under de 2005-2007. Cirka 11 USD per kund och månad. Troligen kommer denna siffra att sakta gå ner när man värvar nya kunder som studenter osv.

Nedan grafer visar omsättning per klusterområde, kundtillväxt samt vinst per kvartal. Vinsten under kvartal 1 2007 har jag justerat ned med 258 miljoner eftersom det var en engångsvinst (försäljningen av Paktel).







För att kunna få en uppfattning om den framtida tillväxten har jag gjort en modell som bygger på antalet invånare per land, dagens penetration och Tigos/Millicoms marknadsandel. Jag har antagit att deras marknadsandelar förblir konstanta. I själva verket tror jag att den snarare kommer att öka vilket den bland annat gjort i Colombia men det finns ju självklart risk att man tappar marknadsandelar i vissa länder men deras koncept ser ganska robust ut. Därefter ökade jag penetration med 10% i de 5 länder med den högsta penetrationen och i övriga länder ökade jag den till 50%. Det scenariot är nog inte alltför aggresivt utan det är mer en fråga om det inträffar om 3 år eller 5 år. Vissa länder kommer nog också att växa snabbare och några lite saktare.



Med dessa värden kommer antalet kunder att öka från dagens 20 miljoner till knappt 41 miljoner kunder. En fördubbling av kunderna kommer nog att i princip att dubbla intäkterna och även dubbla vinsten. Vinsten kan nog öka ytterligare då investeringsbehovet kommer att avta samt att delar av deras kostnad inte kommer att öka i takt med kundtillväxten. 41 miljoner är dessutom inte någom maxsiffra utan man kan nog växa vidare även efter den milstolpen.

P/E talet ar idag cirka 20 (TeliaSonera har P/E tal 16,3). Det ser jag som billigt i ett tillväxtbolag som har lysande utsikter med relativt liten risk. Ett högre oljepris, lägre kopparpris eller allmän nedgång i världsekonomin kommer nog inte hindra afrikaner och andra från att skaffa en mobiltelefon. Jag rekommenderar Millicom och köper själv aktier i bolaget på måndag.

lördag 27 oktober 2007

Kvartal 3, kommentarer del I



Handelsbanken:
SHB släppte en bra kvartalsrapport. Vinsten efter skatt blev 2599 Mkr (2295). Jag har köpt SHB i olika omgångar och aktien har i princip stått och stampat. Aktien är än mera attraktiv nu och förr eller senare blir det ett ”bankrally”. SHB är en konservativ bank som är försiktig med sina utlåningar. Det slår mot omsättning och vinst i goda tider men betalar sig orostider i form av lägre kreditförluster. Deras decentraliserade koncept har nog ett finger med i spelet och gör att kontorscheferna tar sunda beslut.

Även om SHB kursen ”stampar” har man den höga direktavkastningen att se fram emot som ligger kring 4%. En bra aktie i portföljen.

Millicom:
Familjen Stenbäcks ”U-lands” mobiltelefonbolag rapporterade ytterligare ett bra kvartal. Fortsatt imponerande stor abbonenttillväxt med stor tillväxtpotential. Viss politisk risk finns dock alltid med i bilden vilket vi inte minst har sett av bakslagen i Vietnam och Pakistan. Med med affärer i 16 olika länder i Asien, Afrika, Syd- och Centralamerika blir skadan iallafall mera hanterbar om ett land ”faller bort”. Stor potential! Ett möjligt scenario är att Millicom blir ett ”växthus”, man driver upp mobila telefonbolag som man säljer sedan säljer med god vinst till aktörer som vill komma in på en viss marknad. Exemplelvis kan man tänka sig att Vodafone skulle vara intresserad av att köpa Celtel i Sri Lanka. Eller något för den nya TeliaSonera chefen att köpa upp för att få fart på tillväxten. Bredbands och 3G Turbo investeringar i Sverige lär inte räcka om han vill stanna kvar längre än Herr Igel på sin post. Millicom hamnar nu i allafall på bevakningslistan. Kanske ett framtida innehav?

Verkstadsbolagen – Imponerande tillväxt
Alfa Laval:
Se tidigare separat blogg inlägg.

Atlas Copco, Sandvik och ABB:
Bara att gratulera! Enormt bra resultat och fortsatt framtidstro.

Volvo:
Rapporterar också en väldigt positiv rapport. Att USA marknanden viker har länge varit känt efter lastbilsboomen ifjol. Volvo har under året stärkt sin tillvaro i bla Asien med köpet av UD/Nissan Diesel. Mer om det kommer i ett senare separat inlägg. Amerikanska Caterpillar som bla konkurrerar med Volvo VME släppte också en bra rapport. Nedgången på den amerikanska marknaden uppvägdes mer än väl av uppgångar på andra marknader. Scania har inte rapporterat ännu men har en nästan perfekt marknadsposition med tung exponering mot Brasilien/Sydamerika, Europa/Östeuropa, Ryssland och till viss del Asien. Scanias rapport bör bli mycket bra även om man stött på produktionskapacitetsproblem.