Amazon.com vs Wal-Mart

Här kommer en jämförelse mellan Wal-Mart och Amazon.com som en liten fortsättning på min blogg “75 År sedan Krueger kraschen“. Under de värsta IT boomens år var Amazon.com värderat skyhögt trots att man hade en liten försäljning och givetvis ingen vinst. Jag läste någonstans att Amazon.com var värderad till dubbla Wal-Mart men att det endast tog 90 sekunder för Wal-Mart att sälja motsvarande Amazon.com årsförsäljning. Det första påståendet tror jag inte stämmer men däremot stämmer nog det andra. Amazon.com blev nästan en symbol fär den nya ekonomin, hemma i Sverige hade vi Icon Medialab, Framfab mm. Hur ser de ut nu egentligen? Det gigantiska detaljhandels företaget Wal-Mart är med sina 1,8 miljoner anställda inte bara enormt stora i USA utan finns även i Sydamerika, Kanada, Japan och England samt att man expanderar aggresivt i Kina. Nästa mål är att gå in i Indien. Franska Carrefour och Tyska Metro är stora konkurrenter i Kina och Carrefour verkar ha ett försprång i Indien.

Det är svårt att förstå hur otroligt stort Wal-Mart är. Februari försäljningen var cirka 27 miljarder USD (189 miljarder kr). Wal-Marts årsförsäljning är ca 2415 miljarder att jämföra med Sveriges BNP om ca 2600 miljarder (Källa: SCB).

Wal-Mart fakta
Omsättning 2006: 345 miljarder USD.
Vinst 2006: 12,2 miljarder USD.
Market cap: 195,5 miljarder USD

Grundaren Sam Walton är död men hans barn är bland de mest förmögna I världen

Amazon.com fakta:
Omsättning 2006: 10,7 miljarder USD.
Vinst 2006: 389 miljoner USD.
Market cap: 17,5 miljarder USD

Amazon.com har vuxit kraftigt (omsättningsmässigt) och tjänar numera pengar. P/E för Amazon.com är cirka 45 och det innbär nog att Amazon.com fortfarande är övervärderad och att man förväntar sig en kraftig tillväxt.

P/E talet för Wal-Mart cirka 16. Man kan nog säga att Wal-Mart är rimligt värderad. En uppgång kan till och med vara på plats om man fortsätter att växa även om tillväxten i allt högre grad måste komma från utländska marknader. Vinstmarginalerna är inte så imponerande med med enorma volymer blir även små marginaler stora pengar. Lyckas man till exempel öka marginalen med 1% ger det 3,45 miljarder mera i vinst, svindlande 24 miljarder kronor.

Hur har kurserna gått sedan IT boomens topp? Amazon.com gick i princip från 1 till 100 USD under tiden 1997-2000. Sedan rasade kursen till cirka 6 USD. I dagsläget är kursen ca 42 USD. Gick man in på topp har det med andra ord varit en mycket dålig utveckling. Hoppade man på tåget långt innan IT Boomen eller efter det branta fallet har det varit en bra utveckling.



Källa: Yahoo Finance

Wal-Mart gick också kraftigt uppåt under IT Boomen. Skillnaden är att Wal-Mart fortfarande är ganska höga eftersom det fanns betydligt mer substans i bolaget än Amazon.com. De aktieägare som köpte Wal-Mart år 2000 har dock haft en tråkig utveckling. Toppkursen år 2000 var ca 68 USD, idag star den i ca 47,4 USD.


Källa: Yahoo Finance

Slutsatser: I) Det ser betydligt mer aptitligt ut att köpa aktier i Wal-Mart jämfört med Amazon.com. II) När en aktie rusar kanske 5, 10 eller 20 gånger bör man noga kolla upp underliggande data och göra en realistisk bedömning själv innan man köper.

75 års sedan Krueger kraschen

Det är nu 75 år sedan Ivar Krueger dog i Paris den 12 mars 1932. Självmord är den mest officiella dödsorsaken medan vissa säger att det var ett planlagt mord. En tragisk händelse som berodde på att hans företag, Svenska Tändsticks AB, inte längre kunde betala räntor. Svenska Tändsticks AB hade under en längre period expanderat längt utanfor tändsticksproduktion och detta betalades bla med att ge ut nya aktier och ökad belåning. När luften gick ur aktiemarknaden gick det helt enkelt inte att få in mer pengar från aktieägarna och företaget fick snabbt problem. Affärsmodellen behövde tillskott utifrån för att kunna existera och expandera.

Under värsta IT yran på det glada 90-talet var många IT bolag extremt högt värderade. Utan att ens tjäna några pengar eller ha några tillgångar att tala om. Ett exempel var att Amazon.com värderade till dubbla Wal-Marts marknadsvärde. Detta trots att det endast tog 90 sekunder för Wal-Mart att sälja lika mycket som Amazon.coms hela års försäljning. Helt vansinnigt uppskruvade förväntningar med andra ord. Även Ericsson värderades skyhögt, tom högre än Exxon eller runt 1800 miljarder kr (läs även DI artikel om detta). Tyvärr tror nog många svenskar att Ericssons kurs återkommer till samma nivå. De lär få vänta länge! IT boomen slutade som bekant med en krasch och värderingarna blev rimligare igen.

Idag kan man inte öppna en finanstidning (eller deras hemsidor) utan att läsa om riskkapitalisterna. De har ju ett antal lyckosamma år bakom sig (man får nog säga att de har seglat i medvind, vi får se vad som händer när börsen faller). De köper upp bolag med till stora delar lånade pengar (80-90%) och ”trimmar” bolag och balansräkningarna synliggör alla tillgångar, kanske lite bolagsuppdelningar (”renodla”) och sedan sälja vidare. Viker börskurserna brukar som bekant de med stora lån få problem. Kanske blir köpet för nya ägarna som att sitta med Svarte Petter. Svår att gör sig av med och samtidigt tungt belånad. Om vinsterna i företaget viker kan det snabbt bli problem.

Dessa tre händelser/trender har vissa saker gemensamt.
Girighet. Investerare vill få snabb avkastning med liten insats.
Spekulation. Investera som tar allt större risker.
Orimliga värderingar. Värderingar eller värderingsökningar som inte står i rimlig propotion med tex försäljningstillväxt eller vinst.

Dagens höga börsvärderingar hålls uppe väl av rekordhöga vinster. Viker dessa kommer börsen att vika rejält. Långsiktighet uppmanas och låg risk/belåning rekommenderas. Faktorer som kan trigga ett börsras kan vara allt från ekonomisk nedgång i USA, Mellanöstern händelser (Iran mfl), oro i Kina, krav på handelshinder, global ränteuppgång, krasch på husmarknaden…
Jag köpte tidigare ett paket tändstickor i Kuala Lumpur för att kunna tända grillen hemma. På asken kan man läsa ”Paraffinerade Säkerhets Tändstickor”. Ett arv från Ivar Krueger och hans tändsticksmonopol.