God fortsättning!

Det var mycket länge sedan jag skrev något på bloggen. Jobb, familj, husrenovering osv har tagit min tid och kraft. Jag har dock fortsatt med aktieaffärer och mitt innehav är nu delvist uppdaterad. Börsen har under 2013 gått mycket bra eller cirka 25%. Och detta under ett egentligen ganska medelmåttigt år. Nu är vi i början av 2014 och frågan är förstås, vad ligger framför oss. Det är ett intressant läge och det blir säkert ett intressant år, jag tänker bland annat på • Valår i Sverige • Fastighetspriser och ökad privat skuldsättning • En trend där privat konsumtion blir allt viktigare motor i svensk ekonomi (går vi i USA fotspår?) • Oljepriset som kortsiktigt kan falla pga ökad produktion i USA mm • Ett guldpris som nyligen har gjort sitt största dropp på 30 år • Väldigt låg inflation i många länder Och hur kommer börsen att gå? Som jag ser det finns det få investeringsalternativ för tillfället: fastigheter är relativt dyra och vi har låg inflation som inte hjälper till med “amortering“, inlåningsräntorna är nästan obefintliga och guld är mindre intressant när inflation är så låg. Då kanske aktier inte är så dåligt trots att det är ganska höga värderingar och man kan få hygglig avkastning på sina aktier som iallafall överstiger bankernas inlåningsränta. Jag är försiktigt positiv till börsen under 2014 och kanske helst till stabila bolag som är stabila utdelare. Handelsbanken (SHB) är en av mina favoritbanker. Dels för att jag gillar deras kyrktornsprincip där den lokala bankchefen har mera ansvar och befogenheter dels för att deras Englandssatsning har en bra potential. SHB växer organiskt i England och det verkar gå riktigt bra – jätteroligt att en svensk bank slår sig fram i England.What’s next? Direktavkastning på SHB är 3-4%, mitt 3 månaders lån på SHB är 2,59%. Som vanligt är det bättre att äga banken än att vara kund…

Minskning av Fenix, ökning av SHB

Fenix Outdoor har släppt sin rapport idag. Det var överlag en mycket bra rapport även om kvartal 4 var sämre är väntat. Jag har dock idag minskat mitt Fenix Outdoor innehav med cirka 1/3 och ökat lite i Svenska Handelsbanken. Jag kommer dock att sprida ut min ökning i SHB lite grann. Anledningen till försäljningen är att jag tror att detaljhandeln kommer att få det tufft de kommande åren. Fenix har nyligen köpte det amerikanska bolaget Brunton. Förhoppningsvis ett bra köp och ett steg in på den stora amerikanska marknaden. Självklart ökar det även risken något att köpa ett detaljhandelsbolag i dagens marknadssituation. Många svenska företag har dessutom haft svårt med sina företagsköp over there. Jag behåller dock mina andra Fenix aktier då jag har stort förtroende för styrelsen och köper gärna fler om det blir en rejäl dipp.

Rapporten då? Den var bra men med lite orostecken.
Kvartal 4: Försäljningen var 240 mkr (216) och vinsten 12 mkr (18).
2009: Försälningen var 1114 mkr (961) och vinsten 113 mkr (105).

Utdelningen blir detsamma som året innan, 2 kr per aktie. Då aktien står kring 143 kr blir direktavkastningen cirka 1,4%. Företaget håller tillbaka utdelningen för att vara beredd på nya affär längre fram.

Fenix har varit en bra affär. Bolaget värderas idag till nästan 1,6 miljarder. När jag köpte dem var värdet cirka 250 miljoner kr. Uppgången på aktierna har varit motsvarande vilket innebär cirka 6,5 x inköp. En bra aktie men nu är det dags för lite riskspridning :)

Helgkommentarer

Handelsbanken har rapporterat kv4 och helårer 2009. Det ser mycket stablit ut och man gynnas förstås i dagsläget att man har hållit sig bort från Baltikum och Ukraina. Utdelningen föreslås öka från 7 till 8 kr. Det ger en finfin direktavkastning på drygt 4% för oss aktieägare. Min utdelning kommer att gå till nya SHB aktier. SHB är en bra bank att äga aktier i och även en bra bank att vara kund i.

Samtidigt kryper boräntorna uppåt. Det skall bli intressant att se hur snabbt det går och hur högt den går. Mitt första bolån var på 12%, idag har många boräntor på knappt en tiondel av det. Utan tvekan kommer folk behöva avsätta en större del av sin inkomst på bolån och amorteringar i framtiden. Detta och de diskussioner som går nu angående eventuellt lånetak kommer nog att få bostadspriserna att snabbt krypa nedåt. Potentialen nedåt är stor. Blir fallet för stort i kombinationen med rejält höjd ränta kommer de baltiska problemen snart till Sverige.

Arbetslösheten ökade till 9,4% (ej säsongsrensat) i januari. Antalet sysselsatta minskade med 80 000 jämfört med januari 2009, dock har fallet bromsats upp något. Antalet arbetslösa ökade samtidigt med 108 000 personer i januari. Siffror helt klart i fel riktning för Sverige. Vad tror ni arbetslösheten är i slutet av december 2010?

Och så lite energi. Vattenfall satsar mera på kolkraft och minskar sina vindkraftssatsningar. Tyvärr är det nog så att elkraft från vind & sol ännu inte kan matcha el från exemplevis kolkraftverk. Stora delar av elektricitetsproduktionen kommer nog även en lång tid framöver att baseras på kol, vi har idag helt enkelt inga fungerande storskalealternativ. Det finns dock bra tekniker som kan rena mycket av utsläppen även om CO2 fortfarande släpps ut. I Tyskland anses kolkraft vara miljövänligare än kärnkraft. Det finns förstås olika aspekter på det men uranbrytning är kanske den värsta gruvbrytningen man kan göra och sedan får man förstås ett livsfarligt avfall som man inte vet hur man skall hantera och som är farligt i hundratusentals år. Våra planer på att kapsla in det uttjänta utaniet i kopparstavar som läggs i bentonitlera långt nere i berggrunden är kanske inte hållbart i 100 000 år? Kanske tyskarna trots allt har rätt? Tyskland verkar vara ett av få länder med både en medellångsiktig och en långsiktig energiplan. Den medellånga verkae bygga på kolkraft och naturgas (bla Northstream som är en direkt pipeline från Ryssland till Tyskland) samt projekt som Deserttech på lång sikt (solenergi från norra afrika).

ABB har släppt ut sin rapport och av rubrikerna att döma verkar den vara bra men jag har inte hunnit läsa den och har inga aktier i ABB i dagsläget. ABB är ett företag som nog har en mycket bra framtid eftersom elproduktionen kommer öka enormt i de fattiga delerna av världen. Tyvärr kommer en stor andel av elen att produceras av just kol. Kina säkrar upp enorma koltillgångar från bla Australien för att kunna rampa upp elproduktionen. Kina och Indien har ett behov framöver att bygga 800 st nya stora kolkraftverk.

PA Resources har också släppt sin rapport och den var sämre än beräknat. Deras försäljning och resultat bygger i huvudsak på oljepriset och deras förmåga att pumpa upp olja. PARE är ett litet bolag vilket gör att en liten ökning av deras produktion får stort genomslag i deras ekonomi. Och likadant ned. Ett riskbolag utan tvekan men jag har den som krydda i portföljen. Idag har man produktion på två olika ställen. Tidigare var produktionen i Didon fältet i Tunisien deras enda produktion (Norge borträknat eftersom man har sålt den delen) men nu har man sedan fjolåret även produktion i Azuritefältet i Republiken Kongo. Ett andra borrhål togs i produktion den 12 februari och ett 3:e borrhål planeras att tas i bruk under mars. Det gör att Azurite kommer att bli den största produktionskällan. Snittproduktionen under 2009 var 11 069 fat/dag. När Azurite är färdigbyggd efter det 3:e produktionshålet är den planerade produktionen (PAREs andel) 14 000 fat/dag. Sedan skall man lägga till Tunisien produktionen. Två produktionsfält i två olika länder minskar även risken i PARE. En krydda som sagt.

Trevlig Helg!

Kvartal 3 rapporteringar

Då är vi nu mitt i kvartal tre redovisningarna. Det går väl ungefär som väntat än så länge men här kommer i alla fall lite kommentarer.

Getinge. Lysande rapport på alla sätt. En defensiv tillväxtaktie. Så bra det kan bli och dessutom med en tydlig och kompetent ägare. En aktie att sitta på i många år.

Generellt är jag mycket imponerad av de verkstadföretag som visar vinst trots ett tapp på kanske 20-30% försäljning. Ett gott tecken som visar att företagen har bra kontroll över sina kostnader. Här finns företag som SKF, Altas Copco, Alfa Laval & Electrolux. De sämre tiderna gör att svenska företag arbetar hårt med att trimma sina kostnader. Detta kan man förståss på många håll och kanter och allt är nog under luppen nu som att resa mindre vilket drabbar tex SAS och hotell branschen. Men jag tror att det också kommer att bli ökat fokus på outsourcing och flytt av verksamheter till så kallade lågkostnadsländer. Under de goda tiderna då produktionskapacitet flyttat från Väst till Kina har många ganska enkelt kunna hitta nytt arbete, ekonomierna har ju växt bra även i våra områden. Nu när läget är annorlunda kommer de drabbade att i högre grad drabbas av arbetslöshet vilket kommer att kosta det svenska samhället mera. Detta oroar mig eftersom den allt högre arbetslösheten vid en viss nivå kommer att drabba oss alla. Blir för många oroliga över sitt arbete och framtid kommer folk att hålla mycket hårt i sina plånböcker och då kommer lågkonjunkturen på allvar och dubbeldippen kommer. Där är vi tack och lov inte ännu men risk finns att den kommer. Några andra otrevliga saker som möjligen ligger runt hörnet är skatte- och räntehöjningar. Om sedan Kinas nybilsförsäljning i kombination med sinade oljekällor (peak oil) får oljepriset att raka i höjden kan ekonomin köra riktigt i botten.

Svenska banker. Enormt fina siffror för de svenska rörelserna. För Swedbank och SEB tynger deras engagemang i Baltikum och Ukraina ner det svenska resultatet. Man kan se det på olika sätt. Ett är att se kreditförlusterna som en slags investering för att växa på nya marknader och man använder kassakon Norden för denna tillväxt. Ett annat sätt är se på det hela är att dessa etableringar helt enkelt är jättefiaskon som kommer att sluka allt man lyckas tjäna in på hemmamarknaderna. Det fungerar i alla fall så länge som kassokorna tickar på. Blir det problem i Sverige/Norden vill jag inte äga aktier i dessa banker. Handelsbanken kommer nog att rapportera mycket bra siffror imorgon som är mycket Norden fokuserade och i mitt tycke den bankaktie man skall äga långsiktigt. Dock finns en liten risk för att SHB England kommer att bli en liten besvikelse. Englands ekonomi är körd i botten och har mycket stora problem. Nu och framför sig. Eftersom SHB inte har köpt någon bank i England utan startar upp sin bank med nya kontor finns i alla fall chansen att SHB lyckas implementera sin kyrkotorsprincip även där. Dessutom har England relativt liten andel av SHB totala volym. I USA har bank nummer 100 precis kastat in handduken och även där är läget mycket kärvt dels på federal nivå och dels på delstatsnivån. Presidentent Obamas linje verkar ohållbar. Tack Maud med flera i Sverige som inte gett den svenska bilbranschen massor med statliga medel. Bättre med en självsanering inom branschen där de svagaste företagen försvinner. Den låga räntenivån har fått svenskarna att öka sin lånebörda ytterligare. Illavarslande! Samtidigt som företagens lån minskat. Riksbanken kommer nog att höja snabbare än många tror.

De svenska ”lastbilarna” har rapporterat. Volvo gör enorma förluster, Scania lyckas gör en lien vinst på mycket små volymer. Man blir imponerad av Scania som är en av Sverges verkstadspärlor. Klasskillnad helt enkelt.

SCA tuffar bra i hygglig takt och tjänar bra med pengar. Dels är deras konsumentdel ganska konjunkturoberoende som tuffar på bra och dels verkar det skett en generell återhämtning i skogsbranschen. Viss draghjälp har man nog också haft tack vare den svaga kronan. Också en aktie som jag tycker platsar i ”pensionsportföljen”.

Ericsson har också rapporterat. Då jag jobbar inom branschen försöker jag undvika att kommentera ”telekomtillverkarna”. Klart är dock att ZTE och Huawei inte gör livet lättare för de västliga telekomföretagen. På operatörssidan: Tele2 är duktiga. Jag tror de gör helt rätt när de renodlar mot Sverige och Ryssland och de verkar få ganska bra betalt när de avyttar gamla delar. Man får alltså in pengar för de företag man säljer som oftast inte tjänar pengar och koncentrerar på kassakorna. Det borde bli mycket bra. Självklart en viss politisk risk med stort Rysslandberoende. Millicoms fantastiska abonnenttillväst minskar vilket är en besvikelse men kanske inte så underligt. Samtidigt som de säljer sina asiatiska telefonbolag i Sri Lanka, Laos mm. Kommer trolgen att fokusera mera på Afrika och möjligen också Central- och Sydamerika. Renodling verkar vara Kinneviks telekom direktiv just nu och det är nog helt rätt.

Bilden är St. Basils Katedral i Moskva. Är i Moskva för tillfället och såg den igår kväll. Otroligt vacker!

Staten skulder ökar snabbt!

Sverige hade ifjol ett rekordstort överskott om hela 135 miljarder kronor. Dock var cirka en tredjedel av överskottet vinst från statens försäljning Vin & Sprit där varumärket Absolut Vodka var kronjuvelen.

2009 vänds detta till ett mycket stort underskott. Enligt Anders Borgs budget räknar regeringen med enorma 180 miljarder i underskott. Från superbra till superdåligt på ett år! Hur mycket pengar är det egentligen? Om man delar underskottet med 9 miljoner invånare blir det 20000 kr i underskott för varje svensk. Vår familj som består av 2 vuxna och 3 barn får alltså en teoretisk statlig låneandel om hela 100000 kr. Eller 8300 kr/månad! Staten måste alltså i princip låna 8300 kr/månad för att finansiera sin budget för ”vår” familj! Detta visar hur allvarlig situationen är i den svenska ekonomin. Jag hoppas att Anders Borg håller hårt i pengarna och inte lyssnar för mycket på dem som vill rädda Saab med staliga pengar osv. Skulle situation bli mycket mera allvarlig finns det stor risk att staten kommer att tvinga skära hårt i det sociala välfärdssystemet. Det kan bli en kombination av högre skatter samt lägre ersättningar för arbetslösa, sjuka. Kanske kommer barnbidraget att inkomstbeprövas och så vidare. Man har helt enkelt för höga fasta kostnader. Kostnaderna ökar hela tiden och samtidigt minskar inkomsterna (inkomstskatt, företagsskatt, moms, kapital- och reavinstskatter…) – ingen lätt uppgift för Anders Borg att hugga tag i. Regeringen är relativt positiv om 2010. Personligen tror jag att det är risk att det blir mycket värre med högre arbetslöshet och ännu större budgetunderskott. Och dessutom vet jag inte om det bottnar under 2010 eller till och med senare. Planera för det värsta och hoppas på det bästa är nog ingen dum regel.

Irland håller just nu på med att ändra sina regler (= försämra) inom dessa områden och kanske blir det fler länder som följer? Sveriges ekonomi är som tur i ganska bra skick. Nackdelen är att vi har stor andel offentlig sektor som har finansierats av svenskarna i goda tider när arbetslösheten hållit sig under en viss nivå och stora pengar har även plockats in via företagsskatt och kapitalvinster. När alla siffror går åt fel håll går det mycket snabbt utför och ofta underskattar man den totala kraften i detta (samma sak vid högkonjunktur).

Jag är ganska pessimistisk just nu. Förhoppningsvis kommer det något gott också med krisen. Kanske kommer stat, kommuner och landsting att tvingas effektivisera sina apparater och på sikt får vi en mindre ofantlig sektor. Kanske kommer exemplevis landstingen att få mera konkurrens av privata aktörer. Vinnaren kanske blir miljön då lägre konsumption innebär mindre påfrestning på vår jord. Kanske kan även vi vanliga människor bli vinnare om vi börjar inse att dagens hets på prylar, statusbilar och trenddesignade hus i rätta området trots allt inte är det viktigaste i livet. Kanske blir det back to basic och ett mera jordnära samhälle där vi pratar mera med grannarna och utbyter tanker och tips om trädgårdsodling och hantverk. Kanske är denna lågkonjunktur precis vad vi behöver?

Ok, hur är det på aktiesidan? Min aktivitet är på sparlåga, börsen har gått upp bra på sistone utan att det egentligen funnits några indikitioner på att det värsta är bakom oss. Dock verkar nedgångshastigheten ha minskat vilket förstås är positivt. Dock kan utförslöpan fortsätta ett bra tag även om lutningen minskar. Av mitt innehav är jag mest orolig för Volvo och Scania som har det mycket tufft. Oljebolagen tror jag är undervärderade och jag tror att oljepriset kommer att stiga relativt snart och snabbt (inom 3-5 år). Kinas bilmarknad ser ut att numera vara världens största (i antal räknat) och har gått om USA, denna position kommer de nog att inneha under mycket lång tid. Bilförsäljningen ökar i Kina med cirka 10% och deras oljebehov ökar hela tiden. Kina har också varit ute på turné i Sydamerika (Venezuela skall exempelvis leverera 1 miljon fat/dag) och säkrar framtida oljeleveranser. Kina är som vanligt långsiktigt i sitt tänkande. De svenska bankerna har en lysande business hemma i Sverige. Handelsbanken kommer att rapportera kommande veckan och jag tror den kommer att bli mycket bra trots att kreditförlusterna ökar på hemmaplan (Plastal etc). Baltikum och Ukraina verkar kunna bli den rysare som många befarat och kommer att drabba Swedbanken och SEB mycket hårt, et är nu det börjas! Att behöva stoppa in vinstera från Scaniaförsäljningen i SEB för att stoppa blödningen var nog inte riktigt Investors drömscenario. Hellre då öka greppet om något kärninnehav. Kanske blir det avyttringar av andra kärninnehav för Investor?

ABB verkar vara ha en mycket bra framtid inom kraftöverföring och till rätt pris tar jag gärna in den i min portfölj igen. Även danska Vestas har nog en bra framtid och är nu mera rimligt värderade än under toppen.

Jag har alltid varit mycket skeptisk till riskkapitalbolag och deras ”value add” på marknaden. De gör bra affärer i uppgångsfasen (vem gör inte det!?) och tar inget ansvar i nedgångsfasen. De tillför varken långsiktigt eller industriellt riktigt ägande. Nu sitter det ett antal fina svenska företag som tack vare orealistiskiska värderingar av riskkapitlister har enormt stora lån som inte kan hanteras. Eftersom riskkapitalbolagen inte vill skjuta till mer pengar till bolagen (även om de har mera resurser) kräver de istället att bankerna som står för merparten av lånen att skriva av stora delar lånen. Privatkapitalistena borde skämmas! Och de lättlurade giriga bankerna bör nog öka kompetensen inom detta område (eller kanske avstå helt?) och kräva mera att säga till om när dessa riskkapitalbolag köper upp bolag till fantasibelopp.

Riskbanken, hoppsan, Riksbanken skall det vara, har nu sänkt styrräntan igen. Orsaken till dagens problem är att vi under en ganska lång tid haft tillgång till alltför billiga pengar och vi har både haft en global superkonjunktur och decoupplingsteorier. Nu försöker man ordna upp saker och ting med att sänka räntorna ytterligare och tillsätta paket efter paket för att tvinga upp konsumptionen. Känns inte riktigt som rätt långsiktig medicin. Oftast blir det fel när staten skall styra alltför mycket. Jag tror att marknaden måste få gå sin gilla gång även om det innebär att företag går under, företag blir uppköpta, produktionskapaciteter anpassas till efterfrågan och så vidare.

Idag har vi haft en underbar söndag med försmak av sommaren. Lite nyinvesteringar i aktier kommer det att bli under året men jag har även ett antal projekt hemma i huset som kräver lite investeringar.

Kassaskåpssäker rapport från SHB

Svenska Handelsbanken styrkedemonstrerade idag med sin rapport. Rapporten var som väntat mycket bra. Sedan är det också roligt att SHB vinner över många nya kunder på både privat och kundsidan. Hatten av för bankledningen och dess anställda!

Samtidigt kan man inte ropa faran är över när ovädret ännu bara finns som SMHI varning. Vi har sett stormen på väderprognosen, den kommer närmare men har ännu inte nått vårt område. Bankerna har det värsta framför sig och det är snarare 2009 års kvartal 4 och tiden därefter som kan bli jobbiga. Då har stora mängder människor tappat sina jobb och med minskande inkomster kan kreditförlusterna snabbt skena iväg.

Trots att årsvinsten 2008 var 4% högre än 2007 föreslår man en sänkt utdelning till 7 kr/aktie. Vinst per aktie blev 19,46 kr. SHB aktien gick upp med 6-8% efter rapporten och slutkursen hamnade på 126,25 kr. Dessa tal ger en direktavkastning om fina 5,5% och P/E tal om 6,5.

De som köpte SHB i slutet av januari har fått se aktiens värde gå upp med runt 50%! Trots den senaste tidens uppgång ser aktien attraktivt värderad ut men man får nog räkna med en fortsatt skakig resa ytterligare en tid.

För den långsiktige aktiespararen som har rejäla buffertar på plats finns det många fina köptillfällen nu men det gäller att sprida sina inköp i tiden. Och eftersom aktier alltid innebär risk måste man vara medveten om riskerna. Har man till exempel banklån tycker jag att man bör prioritera att amortera. Nu när räntan är mycket låg är det ett gyllende tillfälle till extra amorteringar.

Bilden ovan är lånad från Handelsbankens årsrapport och visar ett av Handelsbankens 460 kontor i Sverige. Kontoret på bilden ligger i Bredbyn i Västernorrland och råkar vara kontoret som min 95-åriga mormor använder.

Säkra placeringar?

Tidigare planerade jag att köpa lite andelar i O2 som är ett vindkraftsföretag eller kanske förening bättre beskriver det hela. Man köper poster om 1000 kWh. En post kostar idag 6700 kr och man får då köpa el för 13 öre per kWh som för närvarande är deras självkostnadspris. Man får inte pengar tillbaka för ej utnyttjad el så de rekommenderar att man köper max 80% av sin prognosticerade förbrukning. Förra året var andelarna något billigare, kring 5400 om jag minns rätt samt att elpriserna var högre. Då fick man en avkastning på insatt kapital på goda 8%. Eftersom priset på elen är mycket lågt snuvar man helt enkelt staten på lite pengar eftersom skatt och moms räknas på en betydligt mindre summa. Anledningen att jag inte köpte vindkraftsandelar var att jag var osäker på om 13 öre/kWh verkligen täcker löpande kostnader samt underhåll och reservdelar på lite längre sikt.

Nu verkar det dock som om staten kommer att täcka till denna lucka och se till att de får in sina pengar. Detta innebär förståss att det hela blir mycket mindre intressant och jag kommer inte att satsa pengar på detta. Jag nöjer mig att ändra från “Tills Vidare“ pris till “Rörligt“ pris. Energibolagen skor sig på att passiva kunder och jag har varit en av dom.

Akelius Spar erbjuder 6,3% ränta om man binder pengarna i 2 år vilket är mycket bra. Kanske för bra? Dock omfattas inte pengarna av statens insättningsgaranti. Akelius äger 37000 lägenheter på många orter i Sverige samt en del i Tyskland. Totalt har man cirka 3 000 000 kvadratmeter (här ingår även lite lokaler). Marknadsvärde uppges vara 30 miljarder kronor och man har skulder om cirka 22 miljarder kronor. Man är med andra ord skyldig cirka 7300 kr per kvm. Intäkterna är cirka 2,7 miljarder kronor per år. Skulden är med andra ord drygt 8 gånger intäkten. Många bostadsfastigheter kostar ca 10 ggr årsintäkten (Stockholmsregionen ej medräknat). Om man istället räknar med att värdet på beståndet bara är 10 ggr blir hela innehavet värt ca 27 miljarder iställer för 30 miljarder. Om värdet skulle minska med 5 miljarder vilket motsvarar knappt 20% hamnar värdet på samma nivå som skulderna. Jag skulle gärna investera lite i Akelius om man fick inlåningsgaranti på pengarna. Just nu känns det dock som lite riskfyllt då fastighetspriserna mycket väl kan sjunka med 20% eller mer.

Kanske lite högavkastande aktier? SCA har släppt sin rapport för helåret och vinsten minskar rejält under kv4. Priserna på bla kartong har fallit kraftigt då konjunkturen vänt tvärt nedåt. Utdelningen minskas från 4,4 till 3,5 kr per aktie. Aktiekursen idag 65,5 kr (SCA har fallit cirka 50% sedan toppen) vilket ger en direktavkastning på 5,3%. Risken är dock att vinsttappet fortsätter även om konsumtionsdelen är tämligen konjunkturokänslig. Som småbarnsförälder får man dra sitt strå till stacken med att köpa Libero och Edet produkter. Dessutom sjunker ju råvarorna och elpriset nu och för företag som fortfarande har hygglig snurr på hjulen kommer detta att hjälpa till ordentligt. SCA är även en mycket stor skogsägare vilket åtminstone långsiktigt är bra eftersom det garanterar långsiktig tillgång till skogsråvara. Kortsiktigt kan förstås spotpriserna på virke tillsammans med låga transportpriser pga överkapacitet inom sjötransport göra att det är billigare att importera skogsråvaran. Jag kan mycket väl tänka mig att köpa mera SCA aktier med tanke på kursfallet, direktavkastningen samt den robusta konsumentvarudelen.

Min favoritbank, SHB kommer att redovisa kv4/2008 siffrorna den 12 februari. Jag tror att de kan bli riktigt bra med fortfarande låga kreditförluster. Dock finns det risk att man justerar ned utdelningen per aktie för att ytterligare förstärka kassan inför de kommande krisåren. Andra halvan av 2009 samt 2010 kommer nog dagens varsel att ordentligt visa säg i både arbetslöshetsstatistik samt kreditförluster mot privatpersoner. Om någon bank klarar den kommande krisen (den har ju trots allt inte börjat ännu, man kan se dagens varsel som ett slags early warnings system om vad som ligger runt hörnet med 6-18 månaders fördröjning) så blir det nog SHB, enligt DI har SHB en stor krigskassa i NY och Singapore även om SHB inte vill kommentera detta strax innan rapporten. SHB slapp anlita bankakuten tidigare och förhoppningsvis har de hållit sig till sunt förnuft även i denna utlåningshysteri. Det blir spännande att följa fortsättningen och mina orosmoln är att man nog lånat ut en hel del till riskkapitalbolag samt att deras englandssatsningen skett i sista skedet av högkonjunkturen, har man lyckats exemplevis lyckats överföra SHBs konserverativa bankpolicy till england? “Baltikumbankerna“ har troligen en betydligt tuffare resa framför sig.

Nästa vecka släpper följande verkstadsföretag sina rapporter: Atlas Copco, Scania, Alfa Laval, Sandvik och Volvo. De finns alla i min portfölj och jag kommer förstås att följa upp rapporterna. Min magkänsla är dock att deras vinst dyker ned ganska kraftigt under Q4 och att dras framtidsutsikter är ganska bleka. Framförallt Volvo och Scania verkar har det mycket tufft nu efter många goda år. Rapporteringsveckorna framför oss blir mycket intressanta. Håll i hatten!

Vilka säkra placeringar kan ni rekommendera?

Kv3 Rapporteringar

Kvartal 3 rapporteringarna har nu börjat strömma in och här kommer lite korta kommentarer kring vissa av mina innehav.

Millicom visar fortsatt snabb tillväxt även om nytillströmningen av nya abonnenter tappat fart. Man har gått från 3 miljoner nya abonnenter till cirka 2,1 nya abonnenter per kvartal. En minskning av tillväxten alltså men fortfarande mycket hög tillväxt där vinsten följer med bra. Tillväxthastigheten kommer nog att minska ytterligare framöver av olika skäl. Ett är att mobilpenetrationen stiger i Millicoms länder så det blir helt enkelt svårare att hitta nya kunder. Ett annat är att mat och energi tar en större andel av människors budget, lägre priser på mat och energi framöver borde dock gynna Millicoms tillväxt (om de lägre priserna håller i sig). Ett tredje skäl är förstås att en global lågkonjunktur tyvärr även kommer att drabba utvecklingsländer. Millicom kommer att nedrevidera sina investeringsplaner för 2009. Jag behåller mina Millicom och kan mycket väl tänka mig att öka innehavet. En trevlig tillväxtkrydda i portföljen.

Alfa Laval visar upp fina siffrar för kv3 men flaggar för minskad orderingång framöver. Alfa Laval har cirka 50/50 andel i västvärlden och utvecklingsländerna och man kan nog ana att lågkonjunkturen kommer att bli betydligt mera synlig efter kv1 2009 rapporten eftersom planeringshorisonten på projekt där Alfa Laval är inblandad kan nog vara väldigt lång. Jag tror mycket på Alfa Laval långsiktigt så de har en plats in min portfölj. Faller de mera kan jag mycket väl tänka mig att köpa flera.

Handelsbanken lämnade en mycket bra rapport idag. Vinsten ökar och deras kreditförluster är mycket små. SHB är en mycket välskött bank som agerar konservativt. I mitt tycke ett föredöme bland bankerna och de har kunnat dra nytta av ökade marginaler på sistone. Deras höga utdelning kommer nog att kunna behållas vilket innebär att man får 8 kr per aktie (idag 130,50 kr) vilket ger en fin direktavkastning om 6,1%. SHB klarade sig utan bankakuten 1991 och man ser starka ut idag också. Dock har de svenska fastighetspriserna inte fallit mycket än så det värsta är nog framför oss och om SHB klarar sig igenom denna kris på egen hand vet man inte förrän man har kommit ut på andra sidan. Även SHB kan jag tänka mig att öka i.

För cirka ett år sedan hade jag ungefär en 50/50 mix mellan aktier och olika räntebärande investeringar. Med årets fall har balansen skjutits över och andelen aktier minskat. Min plan är att öka andelen aktier mot 50/50 förhållandet igen och nu börjar en hel del aktier se aptitliga ut även om det nog inte är bråttom att fynda.

Black Monday!

Aktiemarknaderna gick ner världen över idag. Stockholm -7,1%. Dow Jones -3,6% (vid 22:45 tiden), fritt fall på en råvarutunga Moskvabörsen som stoppades flera gånger…

Detta trots att USA till slut klubbade igen 700 miljarder USD paketet. Men hur långt räcker det? Tyskland räddar Hypo Real Estate med att 50 miljarder EUR. Bankkrisen har nu på allvar kommit till Europa. Hur illa är det ställt egentligen? Kanske är det värre ställt i Europa än USA eftersom många europeiska bostadsmarknader stigit mer än USA och det är huvudproblemet för bankerna. Hemska tanke! Swedbank och SEB har lånat ut kring 400 miljarder SEK i Baltikum. Vad händer om fastighetspriserna sjunker med 30-40% där? Om det dessutom faller rejält i Sverige med tilltagande arbetslöshet kan bankakuten åter bli aktuell. Jag tror dock att SHB decentraliserade bankstruktur gör att deras kontorsschefer även i denna konjunktur haft god koll på sina låntagare. Man vet dock aldrig.

Oljepriset sjunker nedåt. Illa för PA Resources och Lundin Petroleum som jag har i portföljen men förmodligen bra för dagens ekonomi. Illa även för miljön eftersom övriga energislag tappar konkurrenskraft. Utan tvekan har oljekonsumtionen minskat lite i USA samt Europa. Samtigt sker en ökning av användningen i Kina och Indien. Om nu inte deras ekonomier tvärbromsar. Och flera elefantfält tappar sakta i produktion. USD kursen har samtidigt stärkts vilket delvis kompenserar prisfallet.

Regeringen har höjt insättningsgarantin från 250k till 500k vilket är mycket bra.

Nu blir det intressant att se om det blir det en rekyl imorgon eller fortsatt resa nedåt…Håll i Hatten!

Räddningsplanen ratad

Den stora räddningsplanen i USA om 700 Miljarder USD gick inte igenom i kongressen. Inte oväntat har kurserna fallit världen över efter det. Troligen så kommer man inom kort att hitta något slags paket som blir godkänt. Jag använder Wachovia banken i USA som nu helt plötsligt blir uppköpta av Citigroup. Stora förändringar inom bankvärlden sker just nu och mer är nog på gång.

I Sverige ökar varslen snabbt och de rörliga boräntorna stiger. Det är ingen rolig kombination. I USA och England har prisnedgången på fastigheter legat kring 1% per månad de sista tiden men de sista veckornas finansstorm har nog ökat den takten. Sverige har nog hoppat på det tåget och nu kanske Stellans Lundströms (Fastighetsprofessor vid KTH) tid kommer? Han hade nog helt rätt i sina prognoser men låg lite felaktigt i tiden och kunde inte förutspå dessa låga räntor vilket få kunde. De flesta kan nog klara lite högre räntor men skjuter arbetslösheten i höjden kommer fastighetspriserna att sjunka rejält. Personligen tycker jag att det är mycket märkligt att så många privatekonomer ständigt har föreslagit rörliga boräntor.

Vi får se hur de svenska bankerna klarar sig. Jag tror mycket på SHB som jag både använder och har aktier i. SHB slapp bankakuten tidigare och förhoppningsvis klarar de sig även denna gång. Samtidigt har SHB expanderat i England. Har deras engelska kontorschefer varit lika konservativa i sin utlåning som de svenska cheferna eller har de velat visa alltför snabba resultat och tagit stora risker?

Aktierna har som alla vet sjunkit rejält i år och jag har valt att behålla mina aktier även om konjunkturen snabbt försvagas. Jag gjorde lite försäljningar för cirka 1 år sedan men har även köpt lite aktier försiktigt under året vilket dock var för tidigt. De sista tre åren har jag dock främst satsat på amortering av huslån och bygga upp en krigskassa.

Generellt sett har hushållen i USA och Sverige alldeles för stora skulder. Och det kommer att ta lång tid att amortera ned skulderna. Det tar drygt 8 år för en familj med 3 milljoner i skulder att amortera ned skulden till 2 miljoner om man amorterar 10 000 kr/månad. Och under tiden minskar förstås utrymmet för konsumtion och annat sparande. Konsumtionsfesten är helt enkelt över. Kanske är det vår tid att hamna i det läge Japan var i för drygt 15 år sedan?

Måndagsaffärer

Idag var det dags att låta mina Handelsbanksaktier att få sällskap utav flera. Kursen ligger idag på 141 kr. Betydligt billigare än mina dyraste SHB som inhandlades till 211 kr. Sedan dess har jag dock köpt fler aktier vid 5-6 tillfällen på väg ner. Samtidigt skall man nog vara försiktigt med banker med högre risk då vi troligen har en kommande nedgång av fastighetspriser vilket kan få otrevliga följder.



Köpte även till lite fler PA Resources (75kr). Med dagens oljepris om cirka 140 USD/fat tjänar de nog minst 100 USD/fat. 13 000 fat om dagen ger då grovt räknat en vinst om 1.3MUSD/dag. Inte illa för ett litet svensk oljebolag! Klarar de av att öka produktionen och reserverna ser värderingen i PAR onekligen mycket attraktiv ut.

SHB, Alfa Laval och Millicom kv1 kommentarer

Handelsbanken har släppt sin kvartalsrapport. Vinsten minskade med cirka 20% till 2,9 miljarder. Negativt var att kostnaderna stiger fast det beror delvis på kostnader för öppnande av nya kontor så man skall kanske snarare skall se dessa kostnader som en investering för framtida intäkter? Och att man hade en likviditetsförlust på knappt en miljard, vi får hoppas att garderoben är utrensad nu. Positivt var att räntenettot förbättrades med 17%. SHB tjänar fortfarande stora pengar.

Alfa Laval – Kanonrapport! Alfa Laval har tre starka världsledande divisioner. Omsättning och vinst ökar imponerande under kvartalet. Omsättningen ökade med 23,6% till 6,267 Mkr och nettoresultatet nästan fördubblades till 890 Mkr. Alfa Laval är kanske det enda bolag av större storlek som har ungefär 50% av sin försäljning i utvecklingsländerna. Ett mycket bra alternativ till BRIC fonder! Orderingången ökade med 8,5% vilket är godkänt med utan tvekan så minskar tillväxten.

Millicom. Abonnenttilläxten fortsätter enligt plan. Jag har tidigare skrivit några inlägg om Millicom och deras tillväxt om cirka 1 miljoner abonnenter per månad fortsätter. Min prognos är att man skall nå 40 miljoner abonnenter i slutet av 2009. Dock kommer det nog innebära att snittintäkten (ARPU) per abonnent sjunker övre tiden. Försäljningen ökade med 42% och nettovinsten med hela 78%. Ett riktigt tillväxtbolag som nog kan klara en konjunkturnedgång bra. Dessutom bra hävstång på nya kunder.

Ovan aktier finns dels i min portfölj och dels i min aktietipslista och där får de stanna kvar.

Spridda helgkommentarer

Tillbaka i civilisationen!

Den svenska vodkasuccén Absolut Vodka har sålts av den svenska regeringen under ledning av Mats Odell. Köparen är den franska spritjätten Pernod Ricard. Konkurrensmyndigheten skall först godkänna affären vilket troligen inte stöter på några större problem. Priset landade på hela 55 miljarder kronor vilket kan användas till att beta av lite statsskulder. Eller förbättra svenska skolsystemet eller liknande. Det hade givetvis varit roligt med en svensk ägare samtidigt som ingen svensk var villig att betala lika mycket. Nu hamnar dessutom Absolut Vodka troligen i ett bolag som kan ta tillvara på varumärket på ett bra sätt – framtiden får utvisa. 55 miljarder för en fabrik som tillverkar cirka 120 000 kubikmeter etanol om året måsta vara otroligt bra betalt. Det visar också hur viktigt det är med starka varumärken. Om fabriken tillverkade etanol att användas som fordonsbränsle hade nog prislappen varit en bråkdel av priset. För i princip samma produkt. Skillnaden ligger mest i förpackning och marknadsföring av det starka varumärket Absolut Vodka. Den speciella flaskformen med genomskinlig etikett och marknadsföring med hjälp av konstnärer som Andy Warhol och Keith Hearing har varit extremt lyckosam och med perfekt tajming. Globaliseringen fortsätter och inom allt fler branscher blir det ett fåtal företag som är världsledande inom sin nisch och alkohol är inget undantag. Titta bara på Carlsberg och Heineken. Det är bra att försäljningen sker, jag tror inte att statliga verk och myndigheter skall driva företag. Det blir nu intressant att se vad Mats Odells nästa steg blir.

Oljepriset håller sig på en hög nivå. PA Resources kommer nog under nästa vecka att rapportera sina produktions- och försäljningssiffror för mars. De stora internationella oljebolagen har svårt att bibehålla sina produktionsnivåer och satsar allt mer pengar på prospektering. Att deras försäljning ändå ökat beror på allt högre oljepriser. Samtidigt slukar världens bilpark allt mer olja och det är svårt att se ett lägre oljepris utifrån ett utbud och efterfråge perspektiv. Några dippar kommer det säkert att bli men långsiktigt går vi nog snarare mot 150 USD/fat. Oljeserviceföretagen har nog många goda år framför sig och då inte minst de som är specialiserade på arbete på extremt djupt vatten. Tillbaka till PAR, snittförsäljningspriset i februari var knappt 95 USD/fat. I mars borde snittet ligga på runt 103 USD/fat. Förhoppningsvis kryper även produktionen uppåt och det ger isåfall en fin ”combo-effekt”. En fördel med allt högre oljapris är att alternativa energikällor bättre kan konkurrera med oljan.

Handelsbankens ordförande Lars O Grönstedt har fått sparken. Anledningen var tydligen att hans åsikter markant skilde sig från övriga ledamöter. Man undrar förstås vad som pågår. Enligt DI har Lars O Grönstedt velat expandera snabbare och mot Öst. Och att VD:n Per Boman förespråkat en mera försiktig expansion i sann SHB anda. Om detta stämmer tillhör jag definitivt en anhängare av Per Bomans linje. SHB är en sund och försiktig bank, förhoppningsvis kommer den att vara det i fortsättningen också.

Den Schweiziska storbanken USB ökar på sina nedskriviningar till svindlande 225 miljarder kronor (2007+2008). Finansoron är långtifrån över med andra ord. Det kan nog bli skakigt både under resten av 2008 och kanske även 2009 mycket beroende på hur bostadsmarknanden utvecklar sig. Prisfall nästan rakt över hela fältet kan ställa till med mycket trubbel. Tillsammans med allt högre inflation kan det bli riktigt tråkigt. Sitt stilla i båten gäller alltså för den långsiktige. Och glöm inte flytvästen! För närvarande går huvuddelen av mitt sparande till större buffert och amortering av bostad. Några köp blir det dock säkert i vissa bolag som fått alltför mycket stryk. Och årets utdelningar kommer att återinvesteras på aktiemarknaden.

Handelsbankens 2007 rapport

Handelsbankens 2007 rapport kom idag. Kvartal 4 resultatet var sämre än kv4 2006 om man bortser från reavinsten från försäljningen av SPP till norska Storebrand. På årsbasis ökade vinsten med 18% till 15,5 miljarder kronor. Utan SPP pengarna minskade dock vinsten med 10,8%. En av orsakerna till det var lägre räntenetto för utlåning.

Positivt i rapporten är att expansion fortsätter i Norge, Finland, Danmark men framförallt i Storbritannien.

Man har fortsatt låga kreditförluster. Utdelningen ökas från 8 kr till 8,50 plus en extrautdelning om 5 kr vilket ger 13,5 kr/aktie. Vid dagens kurs (176-177) ger det en hög direktavkastning om 7,6%. Även utan extrautdelningen är utdelningen hela 4,8.

Jag tror att Handelsbankens konservativa utlåningsplicy har kostat lite i tillväxt och vinst men att det kommer att löna sig bra i längden.

Nu har i princip alla företag i min portfölj rapporterat. I överlag positiva eller mycket positiva rapporter och även positiva prognoser om 2008. Den stora frågan är dock vart konjunkturen tar vägen under andra halvan av 2008 and 2009. Eller kanske snarare, när får vi se mera konkreta bevis på att lågkonjunkturen kommer närmare oss?

Lite aktieshopping i Svenska Handelsbanken

Köpte precis lite till aktier i Svenska Handelsbanken. Har köpt tidigare i omgångar men nu kan man köpa en aktie för cirka 175 kr och förhoppningsvis kommer årets utdelning ligga på åtminstone 8 kr (fjolårets utdelning) vilket innebär en direktavkastning på cirka 4,6%. Bättre än de flesta bankräntor och jag tror dessutom mycket på SHB och inte minst deras konservativa utlåningspolicy känns bra i dessa tider.

Kvartal 3, kommentarer del I

Handelsbanken:
SHB släppte en bra kvartalsrapport. Vinsten efter skatt blev 2599 Mkr (2295). Jag har köpt SHB i olika omgångar och aktien har i princip stått och stampat. Aktien är än mera attraktiv nu och förr eller senare blir det ett ”bankrally”. SHB är en konservativ bank som är försiktig med sina utlåningar. Det slår mot omsättning och vinst i goda tider men betalar sig orostider i form av lägre kreditförluster. Deras decentraliserade koncept har nog ett finger med i spelet och gör att kontorscheferna tar sunda beslut.

Även om SHB kursen ”stampar” har man den höga direktavkastningen att se fram emot som ligger kring 4%. En bra aktie i portföljen.

Millicom:
Familjen Stenbäcks ”U-lands” mobiltelefonbolag rapporterade ytterligare ett bra kvartal. Fortsatt imponerande stor abbonenttillväxt med stor tillväxtpotential. Viss politisk risk finns dock alltid med i bilden vilket vi inte minst har sett av bakslagen i Vietnam och Pakistan. Med med affärer i 16 olika länder i Asien, Afrika, Syd- och Centralamerika blir skadan iallafall mera hanterbar om ett land ”faller bort”. Stor potential! Ett möjligt scenario är att Millicom blir ett ”växthus”, man driver upp mobila telefonbolag som man säljer sedan säljer med god vinst till aktörer som vill komma in på en viss marknad. Exemplelvis kan man tänka sig att Vodafone skulle vara intresserad av att köpa Celtel i Sri Lanka. Eller något för den nya TeliaSonera chefen att köpa upp för att få fart på tillväxten. Bredbands och 3G Turbo investeringar i Sverige lär inte räcka om han vill stanna kvar längre än Herr Igel på sin post. Millicom hamnar nu i allafall på bevakningslistan. Kanske ett framtida innehav?

Verkstadsbolagen – Imponerande tillväxt
Alfa Laval:
Se tidigare separat blogg inlägg.

Atlas Copco, Sandvik och ABB:
Bara att gratulera! Enormt bra resultat och fortsatt framtidstro.

Volvo:
Rapporterar också en väldigt positiv rapport. Att USA marknanden viker har länge varit känt efter lastbilsboomen ifjol. Volvo har under året stärkt sin tillvaro i bla Asien med köpet av UD/Nissan Diesel. Mer om det kommer i ett senare separat inlägg. Amerikanska Caterpillar som bla konkurrerar med Volvo VME släppte också en bra rapport. Nedgången på den amerikanska marknaden uppvägdes mer än väl av uppgångar på andra marknader. Scania har inte rapporterat ännu men har en nästan perfekt marknadsposition med tung exponering mot Brasilien/Sydamerika, Europa/Östeuropa, Ryssland och till viss del Asien. Scanias rapport bör bli mycket bra även om man stött på produktionskapacitetsproblem.

SCA (121,75 SEK, Large CAP)

Jag köpte idag lite SCA för de sista av mina SSAB pengar. SCA har precis annonserat en ny VD (Jan Johansson) som skall fokusera mera på tillväxt. Själv tyckte jag att tidigare VDn Jan Åström gjort ett bra arbete men ibland är det bra med lite nytt friskt blod. SCA har även annonserat att man kommer satsa stora pengar på kraft produktion (vind och vatten). Redan tidigare har man stora skogstillgångar. Kan man genom denna investering ”låsa” in energipriset på lång sikt har SCA bra möjligheter att hålla råvarukostnaden i schack och vara konkurrenskraftig i framtiden.

Detta innebär att mina SSAB aktier nu har blivit utbytta mot fler aktier i SHB, SCA och Pearl. Dessutom har jag nu ett nytt bolag i min portfölj, PA Resources. Två mycket säkra bolag och två kryddbolag i oljebranschen.

Måndagsreflektioner

Så var denna måndag snart slut. Dagen började med två snoriga barn som stannade hemma med mamma. Stor trafikkaos på väg till jobbet pga en otäck olycka. En ganska lugn dag på jobbet med lite möten, e-mail och lite förberedande arbete inför morgondagen. Och så en kryddstark indisk lunch för 8 kr med varmt vatten till dryck. Väl hemma igen, Norsk fisk till middag. Efter att vi sussat barnen kring 19:30 kan man slappa lite. Idag med lite jobb e-mail, läsa tidningar på webben och dricka te med hembakade havrekakor med kola och kokos.

Konstaterar att det har hänt mycket med mina aktier.
SCA byter VD. Från Jan Åström till Jan Johansson (nuv Boliden VD). Har ingen åsikt om själva VD bytet men SCA är ett bra företag med mycket skog, stor tillverkning av pappersprodukter/pappersmassa samt hygienprodukter som blöjor, bindor mm. Här i Asien säljer SCA blöjer under namnet ”Drypers”. Varken Drypers eller Pampers (från amerikanska P&G) är riktigt bra blöjor i Malaysia, håller inte alls samma kvalitet som i Europa/USA men priset är också lägre. Kanske är man rädd för parallellimport om kvaliteten är densamma till betydligt lägre priser? Tyvärr innebär det att vi inte köper SCAs blöjor utan normalt köper vi Huggies från amerikanska Kimberley-Clark som förresten är ägaren till varumärket Kleenex som är enormt starkt i USA/Asien. Andra bra blöjor här är japanska ”Mama Poko”. Funderar nog på att köpa till lite SCA aktier. Lite nytt blod på VD posten kan nog ge SCA en vitaminkick och kanske blir det någon strukturaffär också?

Kungsleden skall bygga nya hus för seniorer i Tyskland för knappt en halv miljard kr. Detta är deras andra stora inbrytning på tyska marknaden. Flera fastighetsbolag har riktat blicken mot Tyskland och USA då den svenska marknaden är högt värderad.

LKAB minskar sitt andel i SSAB. Efter förändringen äger man 4,9%. Intressant. Man kan undra om ändringen sker utifrån ett ekonomiskt eller politiskt perspektiv. Jag tror att beslutet är rent politiskt och pengarna man får in kommer att extrautdelas till svenska staten. Har dock funderingar på att sälja mina SSAB. SSAB har stigit med 140% de sista 3 åren och gått från att ha varit väldigt lågt värderad till relativt högt värderad.

Handelsbanken säljer SPP för 18 miljarder och tjänar 4 miljarder. Aktien går upp drygt 8% vilket iallafall tyder på att marknaden gillar försäljningen. Köparen, norska Storebrand tappar dock på norska börsen. Jag var nära igår att lägga in en köporder på SHB men just nu känns det bättre att avvakta.

Svenska Handelsbanken (198,50 SEK Large CAP)
Bankerna har återigen en bra kvartal efter sig. Jag har köpt Handelsbanken (SHB) vid ett par tillfällen tidigare och kursen har hela tiden stampat och till och med backat några procent. Utdelningen har dock varit bra, 8 kr/aktie eller cirka 4% direktavkastning. Fortfarande tror jag mycket på SHB. Huvudanledningarna är:

• Vinsten kvartal 2 ökade med cirka 20% till 6 kr/aktie. Min prognos är att SHB gör en vinst om minst 21 kr/aktie (20,41 kr för 2006). Vinsten för första halvåret 2007 var 10,47 att jämföra med 11,29 kr/aktie året innan, vilket innebär att 1:a kvartalet 2006 var bättre än 2007.

• Aktien kostar cirka 200 kr. För det får man en aktie som gör en vinst om ca 21 kr/akte vilket ger ett P/E tal om knappt 10.

• Utdelningen var 8 kr/aktie för 2006 vilket motsvarar 4% direktavkastning. Om årets resultat blir enligt ovan höjer man nog utdelningen till 9 eller 10 kr vilket innebär 4-5% direktavkastning.

• SHB ökar tempot på sina utlandsmarknader (bla England) och sikar på 30-40 nya kontor.

• SHB är mera försiktig med utlåning jämfört med SEB och Swedbank. Detta straffar sig i goda tider med lägre tillväxt och vinst men kommer att betala sig vid nästa konjunkturnedgång i lägre kreditförluster. SHB var en av få banker som slapp bankakuten efter 90-talets fastighetsbubbla.

SHB blir nog inte årets raket men risknivån är låg och troligen ett mycket bra långsiktigt innehav. Jag köper till lite fler SHB aktier till min portfölj.

ATH varning
Med nya All Time High noteringar på börserna i USA, Stockholm, Shanghai, Köpenhamn etc så kan det vara läge att fundera på hur man skall hantera nedgången när den väl kommer. I Shanghai är det en otrolig spekulation som endast kan sluta på ett sätt. Tyvärr kommer det att drabba många småsparare som till slut inte kunde mostå frestelsen till snabba pengar. Det ser likadant ut i Indien. Fastigheter och aktier är enormt heta spekulationsobjekt.

Hur skall man agera? Jag har varit en nettoköpare av aktier under de sista 8 åren och har försökt att hitta kvalitetsbolag som har en bra historik och/eller starka varumärken och som klarar både en och flera nedgångar. Man kan lite grovt dela in min portfölj i olika grupper:

Verkstadsbolag: ABB, Atlas Copco, Sandvik, Scania, Volvo, NIBE
Gedigna kvalitetsbolag som utgör en bra bas in min portfölj. NIBE är mindre känt men ett riktigt tillväxtbolag med bra ledning och som växer organiskt såväl som genom förvärv. NIBE har tre ben: värmepumpar, braskaminet och värmeelement.

Skog: SCA
Internationellt skogsbolag med stora pappersbruk, starka varumärken (bl a Libero, Libress, Teno, Edet) och stora skogstillgångar. Desstom är SCA ganska aggresivt med uppköp i Asien och Sydamerika.

Bank: SHB
En kvalitetsbank i klass med SEB men med med lägre riskprofil. Förhoppningsvis slipper de bankakuten även nästa kris.

Fastighet: Kungsleden, Hufvudstaden
Kungsleden med otrolig bra direktavkstning och intressant exponering mot äldreboende samt numera blick mot Tyskland som har lägre fastighetspriser än Sverige. Hufvudstaden sitter med A+ lägen I främst Stockholm men även Göteborg. Äger stora delar av gyllena triangeln I Stockholm och är I princip skuldfri. Värderas till ca 50 000kr/kvm (=med dagens snittpriser i innerstaden på bostadsrätter) trots landets absolut mest attraktiva lägen. Värderas Huvfudstaden till 50k per kvadratmeter inser man att antingen kommer aktien att justeras upp kraftigt alternativt att bostadsrätterna bör justeras ned till kanske 30k/kvm, dvs en nedgång om 40% vilket är mer troligt. Ett stort fall kan tyckas men ändå en extrem uppgång på 200% sedan 1995 då priset var ca 10k/kvm. En intressant jämförelse är att titta på löneutveckling under samma period (1995 – 2007) som jag uppskattar till ca 50-55% (Källa SCA samt genom att extrapollera).

Gruv/Process Teknik: Outokumpu Technology
Duktigt finländskt företag som har enormt goda tider pga stora investeringar inom gruvsektorn.

Medicinsk Teknik: Getinge
Ett tillväxtföretag som liksom NIBE växer organiskt och genom genom förvärv.

Detaljhandel: Clas Ohlson, Fenix Outdoor, Gant
Clas Ohlson är ett tillväxtbolag som kan bli ett nytt IKEA eller H&M. Konceptet håller bra i Norden. Fungerar det bra i England (lanseras 2008/2009) kan man nog räkna med minst 15 starka tillväxtår. Fenix Outdoor som bla äger Fjällräven och Primus. Stor potential men har aldrig lyckats bli ett tillväxtföretag även om jag trodde att man lade in en högre växel efter köpet av tyska skoföretaget Hanwag. Kanske huvudägaren Åke Nordin måste släppa ifrån sig lite makt i bolaget och släppa in lite nytt blod? Klädmärket Gant växer bra och kan nog både fortsätta med det samt öka takten.

Kryddor (hög risk): Lundin Mining, Biosensor
Lundin Mining har dels Cu/ZN gruvor I produktion (Sverige och Irland) samt nya spännande projekt som kommer att markant öka produktionen inom närmaste åren. Biosensor har utvecklat en kemisk ”näsa” som kan sniffa upp kemiska preparat som narkotika, sprängämnen mm. Har levererat system till Australien, Japan samt Thailand. USA myndigheter testar systemet. Blir det godkänt har nog Biosensor en ljus framtid.

I princip alla bolag ovan kan med fördel behållas lång eller mycket lång tid i en långsiktig portfölj. Lundin Mining och Biosensor skall nog klassas som högrisk och lagomt mycket pengar satsas på dessa företag.

Min filosofi har varit att dela upp nettosparandet i ungefär tre lika delar.
1) Fastigheter (sker normalt via amorting av bolån men kan även vara kommersiell fastighet)
2) Direktägda aktier
3) Högavkastande bankkonto eller liknande

Den sista delen är helt enkelt för att ha flexibilitet och säkerthet. Om räntan sticker iväg lite raskt (det var inte många år sedan mitt bostadslån var på 12%) kan det vara bra att kunna göra några extra amorteringar. Eller om aktiekurserna faller kraftigt behöver man inte få panik utan kan istället utnyttja prisfallet till att fynda aktier och kanske snitta ner det senaste köpen. Man kan även behöva lite snabba pengar om bilen eller huset behöver fixas till och då kan det vara skönt att slippa gå till banken om räntan är betydligt högre än idag.

I dag tror jag att man skall öka amorteringarna samt öka andelen kontanter. Inte genom att sälja aktier utan genom att tillfälligt vikta om sin netto sparprofil. Jag föreslår att max 10% av nysparandet skall gå till aktier och resten delas mellan amorteringar och banksparande.