Alfa Laval & Sandvik kv4 rapporter

Nu kommer rapporterna i strid ström. Idag var det Alfa Lavals och Sandviks tur.



Alfa Laval rapporterade sin allra bästa rapport med rekord i både försäljning och vinst för helåret. Orderingången minskade dock med 15% under kvartal 4. Deras prognos är att orderingången kommer att fortsätta minska under kv1 2009. På helårsbasis 2008 presenterade man följande siffror.
Omsättning = 27,8 miljarder kr, vinst = 3,8 miljarder kr, vinst per aktie = 8,83 kr.

Dagens kurs gick upp med 7% till 65 kr. P/E tal med dagens kurs är 7,3. Utdelningen föreslås vara oförändrade 2,25 vilket ger en direktavkastning om 3,4%.

Det intressanta i rapporten är att orderminskning är störst i Östeuropa/Ryssland samt Asien. Västeuropa, Norden samt USA tuffar på ganska bra faktiskt. Så mycket för BRIC som ekonomiskt draglok! Energi och miljö samt reservdelar och aftersales service ökar orderingången. På det hela taget en mycket bra rapport Alfa Laval.



Sandviks rapport var överlag också mycket bra. Orderingången föll 18% i kvartal 4 och det är just oron för orderingången framöver som spökar just nu i de flesta företag och branscher. Hur illa kan det bli egentligen? För helåret hade Sandvik en vinst om 7,8 miljarder vilket motsvarar 6,3 kr/aktie. Av detta föreslår man en utdelning om 3,15 kr (4 kr ifjol). Sandviks kurs gick upp idag med 5,7% och stannade på 46,30 kr. Direktavkastningen är alltså goda 7%. P/E talet ligger på 7,3. Jag köpte till lite Sandvik i oktober förra året till kursen 41,50 kr. En liten uppgång har jag på dessa aktier och ovanpå det en utmärkt utdelning. Alltid något positivt i börsmörkret! Sandvik är en aktie som jag planerar att behålla tills jag pensioneras om sisådär 20-25 år. Eller kanske blir det 30 år? Hoppas bara det får fortsätta vara svenskt och med huvudkontor kvar i Sandviken.

Värderingen av Atlas Copco, Scania, Alfa Laval och Sandvik ligger alltså alla mycket lika om man ser till P/E tal som är kring 6-7. Normalt sett är det väldigt lågt och det beror förstås på att marknaden räknar med att vinsten framöver kommer att sjunka kraftigt.

På fredag kommer Volvos rapport. Det blir nog dyster läsning då lastbilar, anläggningsmaskiner samt flyg har det väldigt kämpigt just nu.

Scania Kv4 rapport

Scania är nog tillsammans med Sandvik kanske Sveriges bästa verkstadsföretag. Bra produkter och bra ledning. Synd bara att Scania sakta glider iväg mot Tyskland. Risken är nog stor att alliansen Porche-VW-MAN förr eller senare skapar en stor lastbilsjätte där MAN blir huvudspelare. I den kan man då lägga alla lastbilsdelar som MAN, Scania och VWs lastbilsverksamhet i Brasilien. Tråkigt, vi behöver både produktion och HK med alla dess runtomkringfunktioner i Sverige.

Scania har rapporterat idag och den innehåller både enormt positiva och enormt negativa saker. Det positiva är att man leverat ett kanonresultat för 2008. Rörelseresultatet för 2008 blev imponerande 12,5 miljarder kr. Resultatet per aktie blev 11,11 kr. Kursen ligger kring 68 kr (A aktien) och företaget värderas till ungefär 6,1 gånger vinsten, i nivå med Atlas Copcos värdering.

Negativt är att marknaden paralyserats och orderingången nästan försvunnit eller minskat med hela 98%. Många marknader har haft en negativ orderingång dvs man har annulerat ordrar. Detta gör att man har i princip inte har en aning om hur marknaden ser ut om 6 eller 9 månader. Utan tvekan blir 2009 år volymer betydligt lägre än 2008 men inget vet hur stort tappet bli men risken är nog stor att minskningen blir större än 50%.

I dagsläget har Scania minskat sin personal med 2000 tillfälligt anställda. Man har idag en stor överkapacitet i produktionen som man har satt på “skolbänken“ för att ha en ännu bättre och mera välutbildad personal redo när det vänder. Detta är i mitt tycke ett föredömligt agerande och jag hoppas bara att man har råd med detta. Det bygger nog på att orderingången förbättras inom en 6 månadersperiod annars måste nog även Scania lägga varsel. Trots rekordresultat halverar man utdelningen till 2,50 kr (5 kr) vilket jag som aktieägare fullt ut stöder. Att ha en buffert i dåliga tider är viktigt för företag såväl som för privatpersoner och det är viktigt att både ägare och anställda tar sitt ansvar i dessa tider.

Atlas Copco Kv4 rapport

Idag presenterade den avgående VDn Gunnar Brock kvartal 4 resultatet. Omsättning, vinst och marginaler var i nivå med 2007 kv4. För helåret slutade försäljningen på 74 miljarder och ca 10 miljarder i vinst eller 8,33 kr/aktie (2007: 6,09). Utdelningen föreslås bli 3,3 kr/aktie (samma som fjolårets utdelning).

So far so good. Orderingången minskade dock med hela 27% vilket troligen var anledningen till att marknanden sänkte kursen med ca 2,5%. Dessutom säger att man framtiden är mycket osäker och att man förväntar sig en fortsatt svag orderingång.

Atlas Copco har dock en viktig service- och eftermarknadsdel. Dessa delar samt de anläggningsrelaterade delarna (inkl Dynapac) kan trots allt ha en hygglig avsättning på sina produkter och tjänster även framöver inte minst om många länder sätter igång stora infrastrukturprojekt.

Aktien står idag i 55 kr (A) samt 48,80 kr (B). P/E talet är låga 5,8-6,6 även om P/E talet i dessa tider är ganska orelevant med den starka konjunkturavmattningen . Direktavkastningen är 6,7% räknat på B-aktien. Atlas Copco har redan varslat om många anställda vilket givetvis är mycket tråkigt för de anställda men samtidigt viktigt för att tackla konjunkturen för att långsiktigt överleva. Min känsla är att många företag idag är mycket snabbare på att minska kapacitet än tidigare. Kanske är det alltmer sofistikerade logistiksystem och kundorderstyrd produktion som minskat ledtiden från minskad orderingång till uppsägningar?

Värderingen på Atlas Copco känns attraktiv ut idag även om vinsten kommer att falla de närmaste åren.

Säkra placeringar?

Tidigare planerade jag att köpa lite andelar i O2 som är ett vindkraftsföretag eller kanske förening bättre beskriver det hela. Man köper poster om 1000 kWh. En post kostar idag 6700 kr och man får då köpa el för 13 öre per kWh som för närvarande är deras självkostnadspris. Man får inte pengar tillbaka för ej utnyttjad el så de rekommenderar att man köper max 80% av sin prognosticerade förbrukning. Förra året var andelarna något billigare, kring 5400 om jag minns rätt samt att elpriserna var högre. Då fick man en avkastning på insatt kapital på goda 8%. Eftersom priset på elen är mycket lågt snuvar man helt enkelt staten på lite pengar eftersom skatt och moms räknas på en betydligt mindre summa. Anledningen att jag inte köpte vindkraftsandelar var att jag var osäker på om 13 öre/kWh verkligen täcker löpande kostnader samt underhåll och reservdelar på lite längre sikt.

Nu verkar det dock som om staten kommer att täcka till denna lucka och se till att de får in sina pengar. Detta innebär förståss att det hela blir mycket mindre intressant och jag kommer inte att satsa pengar på detta. Jag nöjer mig att ändra från “Tills Vidare“ pris till “Rörligt“ pris. Energibolagen skor sig på att passiva kunder och jag har varit en av dom.

Akelius Spar erbjuder 6,3% ränta om man binder pengarna i 2 år vilket är mycket bra. Kanske för bra? Dock omfattas inte pengarna av statens insättningsgaranti. Akelius äger 37000 lägenheter på många orter i Sverige samt en del i Tyskland. Totalt har man cirka 3 000 000 kvadratmeter (här ingår även lite lokaler). Marknadsvärde uppges vara 30 miljarder kronor och man har skulder om cirka 22 miljarder kronor. Man är med andra ord skyldig cirka 7300 kr per kvm. Intäkterna är cirka 2,7 miljarder kronor per år. Skulden är med andra ord drygt 8 gånger intäkten. Många bostadsfastigheter kostar ca 10 ggr årsintäkten (Stockholmsregionen ej medräknat). Om man istället räknar med att värdet på beståndet bara är 10 ggr blir hela innehavet värt ca 27 miljarder iställer för 30 miljarder. Om värdet skulle minska med 5 miljarder vilket motsvarar knappt 20% hamnar värdet på samma nivå som skulderna. Jag skulle gärna investera lite i Akelius om man fick inlåningsgaranti på pengarna. Just nu känns det dock som lite riskfyllt då fastighetspriserna mycket väl kan sjunka med 20% eller mer.

Kanske lite högavkastande aktier? SCA har släppt sin rapport för helåret och vinsten minskar rejält under kv4. Priserna på bla kartong har fallit kraftigt då konjunkturen vänt tvärt nedåt. Utdelningen minskas från 4,4 till 3,5 kr per aktie. Aktiekursen idag 65,5 kr (SCA har fallit cirka 50% sedan toppen) vilket ger en direktavkastning på 5,3%. Risken är dock att vinsttappet fortsätter även om konsumtionsdelen är tämligen konjunkturokänslig. Som småbarnsförälder får man dra sitt strå till stacken med att köpa Libero och Edet produkter. Dessutom sjunker ju råvarorna och elpriset nu och för företag som fortfarande har hygglig snurr på hjulen kommer detta att hjälpa till ordentligt. SCA är även en mycket stor skogsägare vilket åtminstone långsiktigt är bra eftersom det garanterar långsiktig tillgång till skogsråvara. Kortsiktigt kan förstås spotpriserna på virke tillsammans med låga transportpriser pga överkapacitet inom sjötransport göra att det är billigare att importera skogsråvaran. Jag kan mycket väl tänka mig att köpa mera SCA aktier med tanke på kursfallet, direktavkastningen samt den robusta konsumentvarudelen.

Min favoritbank, SHB kommer att redovisa kv4/2008 siffrorna den 12 februari. Jag tror att de kan bli riktigt bra med fortfarande låga kreditförluster. Dock finns det risk att man justerar ned utdelningen per aktie för att ytterligare förstärka kassan inför de kommande krisåren. Andra halvan av 2009 samt 2010 kommer nog dagens varsel att ordentligt visa säg i både arbetslöshetsstatistik samt kreditförluster mot privatpersoner. Om någon bank klarar den kommande krisen (den har ju trots allt inte börjat ännu, man kan se dagens varsel som ett slags early warnings system om vad som ligger runt hörnet med 6-18 månaders fördröjning) så blir det nog SHB, enligt DI har SHB en stor krigskassa i NY och Singapore även om SHB inte vill kommentera detta strax innan rapporten. SHB slapp anlita bankakuten tidigare och förhoppningsvis har de hållit sig till sunt förnuft även i denna utlåningshysteri. Det blir spännande att följa fortsättningen och mina orosmoln är att man nog lånat ut en hel del till riskkapitalbolag samt att deras englandssatsningen skett i sista skedet av högkonjunkturen, har man lyckats exemplevis lyckats överföra SHBs konserverativa bankpolicy till england? “Baltikumbankerna“ har troligen en betydligt tuffare resa framför sig.

Nästa vecka släpper följande verkstadsföretag sina rapporter: Atlas Copco, Scania, Alfa Laval, Sandvik och Volvo. De finns alla i min portfölj och jag kommer förstås att följa upp rapporterna. Min magkänsla är dock att deras vinst dyker ned ganska kraftigt under Q4 och att dras framtidsutsikter är ganska bleka. Framförallt Volvo och Scania verkar har det mycket tufft nu efter många goda år. Rapporteringsveckorna framför oss blir mycket intressanta. Håll i hatten!

Vilka säkra placeringar kan ni rekommendera?

Tuffare tider!

I Sverige varslas det just nu cirka 1000 personer per arbetsdag. Enormt stora siffror. Om alla varsel blir uppsägningar så har vi just nu i runda slängar en uppsägningstakt om en kvarts miljon männinskor per år. Enligt SCB har vi cirka 4,3 miljoner människor som arbetar på den reguljära arbetsmarknaden. Om inga nya jobb skulle tillföras (vilket det tack och lov kommer att ske men ingen vet i vilken utsträckning) skulle arbetslösheten öka med kanske på 5% per år och snabbt nå 10%. Sverige ser ut att gå mycket snabbt från en strålande ekonomi med stora överskott till betydligt tuffare ekonomi med snabbt ökande underskott. Tur att alliansen har varit försiktig att spendera överskotten och även amorterat ordentligt på statsskulden.

Än tuffare ser tiderna ut att kunna bli i Spanien, England och Irland. Kanske är till och med dessa länder i sämre läge än USA?

Allt är inte bara mörker, det finns dock en del roliga nyheter också. Fjällräven har fått årets Signumpris för deras vård av deras varumärke. Mycket trevligt! Tidigare vinnare har varit bland annat Marimekko och Löfbergs Lila. Fjällräven ägs av Fenix Outdoor som ingår i min portfölj. Aktien ses av många som tråkig eftersom grundarfamiljen har en så stor del av företaget. Det ger dock en stabilitet vid stormiga tider och aktien har klarat sig betydligt bättre än index sedan ATH. Förhoppningsvis är även deras kunder stabila i dessa tider. Kv4 rapporten kommer 12 februari.

En annat trevlig nyhet var Ericssons kv4/2008 rapport som släpptes 8 dagar tidigare än beräknat och som var mycket bra. Imorgon är det Nokias tur att rapportera.

Aktiediagram

Pajdiagrammet visar hur mitt aktieinnehav fördelar sig på olika branscher. Verkstad, fastighet och bank står för cirka 70%.

Kanske blir det lite kompletteringsköp under vintern och våren. Mycket känns billigt men mycket är också osäkert med konjunkturen så det känns inte speciellt bråttom. Samtidigt är det viktigt att köpa med jämna mellanrum så att man inte missar fyndpriserna.

Imorgon börjar en ny vecka, vi får se vad den bjuder på…

Onsdagskommentarer

Nu är vi inne en vecka på År 2009. So far so good eller 6% uppåt hittills i år. Det blir intressant att se vad kvartal 4 samt årsrapporterna visar. Troligtvis ganska hyggliga resultat för kvartal 4 men med mörka utsikter.

PA Resources (PAR) har genomfört sin nyemission som blev fulltecknad (preliminär info) så nu har man bra finansiellt läge inför framtiden. Det viktigaste för PAR är dock att oljepriset stiger. Detta är förstås lika viktigt för andra upstream oljebolag som Lundin Petroleum. Och detta gäller nog också vindkraftverk- , solcellstillverkare och andra greentechföretag som snabbt tappat konkurrenskraft på sistone. Vi behöver snabbt få fram alternativ till olja eftersom oljeproduktionen sannolikt har peakat. Norska staten har sålt guld och bukrat olja istället. Kanske borde Anders Borg köpa olja för Absolut pengarna? Det borde räcka till ett års oljeförsörjning.

Porsche har nu fått röstmajoritet i VW. VW i sin tur har röstmajoritet i svenska Scania. Porsche kommer pga av detta att tvingas lägga bud på Scania som de uppger vara ointresserade för. Vilken soppa! Kanske blir det skambud från Porsche som så småningom tar över hela Scania och slår ihop det med MAN? Ett ScaniaMan helt enkelt. Det vore mycket trist för svensk verkstadsindustri och förmodligen riktigt illa för Södertälje. Personligen tycker jag att det är märkligt att Investor sålde detta ypperligt skötta bolag. Det finns andra bolag i deras famn som borde sålts tidigare. Sedan inser jag förstås att det medvetet sålt sitt bästa bolag enbart för att få bra betalt och kunna fyndköpa framöver och få bättre hävstång på kapitalet. Det är dock fortfarande lika trist att se svenska industripärlor försvinna. Kommer ni ihåg Esab eller Aga?

Min egen aktivitet på börsen har minskat ganska mycket. Jag tittar mest på vad som händer och sker både här och där. Mitt innehav är intakt. Börsen har fallit så mycket att man tappar lite investeringsvilja. Förmodligen helt fel men när börsen förmodligen tappat 50% från toppen och mörka recenssionsmoln virvlar in känns det mera rätt att sitta på läktarsidan. Kanske känns det bättre att köpa aktier till våren? Just nu riktas mina investeringar mot källarplanet som får en välbehövlig upprustning...