tisdag 4 september 2007
Kanonrapport från Clas Ohlson för Augusti månad
Clas Ohlson har idag redovisat sin Augusti försäljning. Försäljningen upp 17% och vinsten upp 31%. Kanonsiffror tycker jag och det visar att man växer enligt planerna. Marknaden tyckte 31% inte var tillräckligt och sänkte kursen med 4,5%. Själv tycker jag nog att detta snarare ger ett bra köptillfälle.
måndag 3 september 2007
Måndagsreflektioner
Så var denna måndag snart slut. Dagen började med två snoriga barn som stannade hemma med mamma. Stor trafikkaos på väg till jobbet pga en otäck olycka. En ganska lugn dag på jobbet med lite möten, e-mail och lite förberedande arbete inför morgondagen. Och så en kryddstark indisk lunch för 8 kr med varmt vatten till dryck. Väl hemma igen, Norsk fisk till middag. Efter att vi sussat barnen kring 19:30 kan man slappa lite. Idag med lite jobb e-mail, läsa tidningar på webben och dricka te med hembakade havrekakor med kola och kokos.
Konstaterar att det har hänt mycket med mina aktier.
SCA byter VD. Från Jan Åström till Jan Johansson (nuv Boliden VD). Har ingen åsikt om själva VD bytet men SCA är ett bra företag med mycket skog, stor tillverkning av pappersprodukter/pappersmassa samt hygienprodukter som blöjor, bindor mm. Här i Asien säljer SCA blöjer under namnet ”Drypers”. Varken Drypers eller Pampers (från amerikanska P&G) är riktigt bra blöjor i Malaysia, håller inte alls samma kvalitet som i Europa/USA men priset är också lägre. Kanske är man rädd för parallellimport om kvaliteten är densamma till betydligt lägre priser? Tyvärr innebär det att vi inte köper SCAs blöjor utan normalt köper vi Huggies från amerikanska Kimberley-Clark som förresten är ägaren till varumärket Kleenex som är enormt starkt i USA/Asien. Andra bra blöjor här är japanska ”Mama Poko”. Funderar nog på att köpa till lite SCA aktier. Lite nytt blod på VD posten kan nog ge SCA en vitaminkick och kanske blir det någon strukturaffär också?
Kungsleden skall bygga nya hus för seniorer i Tyskland för knappt en halv miljard kr. Detta är deras andra stora inbrytning på tyska marknaden. Flera fastighetsbolag har riktat blicken mot Tyskland och USA då den svenska marknaden är högt värderad.
LKAB minskar sitt andel i SSAB. Efter förändringen äger man 4,9%. Intressant. Man kan undra om ändringen sker utifrån ett ekonomiskt eller politiskt perspektiv. Jag tror att beslutet är rent politiskt och pengarna man får in kommer att extrautdelas till svenska staten. Har dock funderingar på att sälja mina SSAB. SSAB har stigit med 140% de sista 3 åren och gått från att ha varit väldigt lågt värderad till relativt högt värderad.
Handelsbanken säljer SPP för 18 miljarder och tjänar 4 miljarder. Aktien går upp drygt 8% vilket iallafall tyder på att marknaden gillar försäljningen. Köparen, norska Storebrand tappar dock på norska börsen. Jag var nära igår att lägga in en köporder på SHB men just nu känns det bättre att avvakta.
Konstaterar att det har hänt mycket med mina aktier.
SCA byter VD. Från Jan Åström till Jan Johansson (nuv Boliden VD). Har ingen åsikt om själva VD bytet men SCA är ett bra företag med mycket skog, stor tillverkning av pappersprodukter/pappersmassa samt hygienprodukter som blöjor, bindor mm. Här i Asien säljer SCA blöjer under namnet ”Drypers”. Varken Drypers eller Pampers (från amerikanska P&G) är riktigt bra blöjor i Malaysia, håller inte alls samma kvalitet som i Europa/USA men priset är också lägre. Kanske är man rädd för parallellimport om kvaliteten är densamma till betydligt lägre priser? Tyvärr innebär det att vi inte köper SCAs blöjor utan normalt köper vi Huggies från amerikanska Kimberley-Clark som förresten är ägaren till varumärket Kleenex som är enormt starkt i USA/Asien. Andra bra blöjor här är japanska ”Mama Poko”. Funderar nog på att köpa till lite SCA aktier. Lite nytt blod på VD posten kan nog ge SCA en vitaminkick och kanske blir det någon strukturaffär också?
Kungsleden skall bygga nya hus för seniorer i Tyskland för knappt en halv miljard kr. Detta är deras andra stora inbrytning på tyska marknaden. Flera fastighetsbolag har riktat blicken mot Tyskland och USA då den svenska marknaden är högt värderad.
LKAB minskar sitt andel i SSAB. Efter förändringen äger man 4,9%. Intressant. Man kan undra om ändringen sker utifrån ett ekonomiskt eller politiskt perspektiv. Jag tror att beslutet är rent politiskt och pengarna man får in kommer att extrautdelas till svenska staten. Har dock funderingar på att sälja mina SSAB. SSAB har stigit med 140% de sista 3 åren och gått från att ha varit väldigt lågt värderad till relativt högt värderad.
Handelsbanken säljer SPP för 18 miljarder och tjänar 4 miljarder. Aktien går upp drygt 8% vilket iallafall tyder på att marknaden gillar försäljningen. Köparen, norska Storebrand tappar dock på norska börsen. Jag var nära igår att lägga in en köporder på SHB men just nu känns det bättre att avvakta.
lördag 1 september 2007
Clas Ohlson – En tillväxtaktie!
Jag har tittat lite på Clas Ohlsons (CO) juli siffror. Försäljningsökningen var 19% jämfört med året innan. Försäljningen för deras första kvartal (maj-juli) var 1031 Mkr vilket är en uppgång med 17% jämfört med året innan. CO har idag 72 butiker samt ytterligare 17 kontrakterade vilket förhoppningsvis kommer att öka försäljningen med ytterligare 20-25%. Ökningstakten av nya butiker kommer dessutom att öka under 2008/2009. CO är ett välskött företag som troligen klarar en konjunkturnedgång mycket bra.
Jag rekommenderade CO i januari (2007). Kursen stod då i 142,50 kr. Senaste dagskurs var 167 kr. En uppgång på 17%. Dvs aktiekursen har ökat ungefär i samma takt som försäljningen. Under samma tid har börsen gått upp cirka 5%. CO har med andra ord klått börsen med 12% under årets första 8 månader! Inte illa och expansionen fortsätter. Norden kan växa mera och därefter är det dags att övertyga engelsmännen!
tisdag 28 augusti 2007
Nefab till NPNC Intressenter AB
Börsen dräneras på ytterligare ett välskött nischföretag som har varit alltför lågt värderat. Jag har några gånger träffat Nefabs ledning och även besökt deras fabrik i Wuxi, Kina. Deras smarta förpackningar i björkplawood används flitigt inom telekom industrin men även i andra branscher där man transporterar dyra produkter som behöver skyddas. Nefab gynnas av globaliseringen som sker inom snart alla branscher.
NPNC består dels av ägarfamlijen Nordgren/Pihl (40%) och dels av Nordic Capital (60%). Budpremien är på 24%. Nefab växer med cirka 20% om året men betydligt snabbare än så i Kina och Indien. Eftersom huvudägarna som köper ut företaget har god insyn i verksamheten kan man utgå från att de hade varit långsiktigt bättre för aktieägarna att behålla aktierna.
fredag 24 augusti 2007
Pearl på investeringshumör
Pearl har precis annonserat att man köpt in sig i ett stort område i Kanada för att utvinna tungolja ur sand. Pearl ser ut att ha några riktigt intressanta år framför sig och i och med detta kan oljeproduktionen öka ordentligt. Om sedan oljepriset står sig eller till och med stiger blir detta nog riktigt bra. En krydda i portföljen som jag tidigare rekommenderat.
Klippt från press releasen:
Pearl Exploration and Production Ltd. ("Pearl" or the "Company") announces that in conjunction with its Joint Venture partner, Serrano Energy Ltd. ("Serrano"), the Company has acquired a 35% working interest in 2,816 contiguous hectares of oil sands leases located south of Fort McMurray, in the Athabasca Oil Sands region of northern Alberta. The Athabasca Oil Sands comprise what is considered one of the largest oil deposits in the world and is the heart of Canada's oil industry.
DeGolyer and MacNaughton Canada Limited, independent reserves evaluator, prepared a report in accordance with National Instrument 51-101 guidelines on these Alberta oil sand leases with an effective date of December 31, 2006. In this report DeGolyer and MacNaughton estimated that Pearl's working interest share of possible oil reserves within these leases was approximately 88 million barrels of possible recoverable oil reserves, effectively tripling Pearl's possible reserves. The 10% discounted value for these newly acquired reserves is approximately CAD$105,000,000 (net to Pearl) using forecast pricing and before taxes.
Läs gärna hela releasen på deras hemsida.
tisdag 14 augusti 2007
REC – Energi bubbla?
Jag har följt norska REC (Renewable Energi Corporation) en längre tid. Sol och vindenergi är klart intressant från många perspektiv, inte minst ekologiskt men värderingarna av dessa bolag är otroligt höga. Läs gärna artikeln om REC i dagens DI.
REC har ett marknadsvärde om cirka 125 miljarder kr men vinsten kvartal 2 var 583 Mkr och omsättningen 1957 Mkr. Vinstmarginalerna är mycket bra, cirka 29%. Om vi prognosticerar att REC gör en vinst om 2.5 miljarder för 2007 blir P/E cirka 50. Enormt högt. Samtidigt som större delen av försäljningen och vinsten kommer från två marknader, Japan och Tyskland. Man kan till och med säga att vinsten kommer från den tyska och japanska staten då solceller är subventionerade i dessa länder. Solceller placerade i Spanien eller Afrika skulle producera betydligt mera energi men produkterna skickas till länder med subventioner då de annars är för dyra. En stark konstlad marknad alltså. Skall man kunna sälja till andra länder måste priset ner ordentligt (alternativt är att energipriset stiger mycket).
Varje anställd hos REC är värderad till 84 Mkr. Under IT yran var ett internetbolag värderad till 50 Mkr per anställd och intjänandeförmågan var i bästa fall som en snittlig teknikkonsult som kanske värderades till 1-2 Mkr per anställd. Det var ganska klart att det var en bubbla vid lite enklare jämförelser. Dock tjänar REC pengar och har bra marginaler tack vare de tyska och japanska subventionerna men hur länge till kommer de att fortgå?
REC och Sandvik har ungefär lika högt marknadsvärde (inte helt sant, Sandviks börsvärde är cirka 150 miljarder kr). Sandvik kommer nog att göra en vinst om cirka 14-15 miljarder i år. Och deras kunder är spridda över hela världen inom olika affärssegment och dessutom är inga statliga subventioner inblandade. Sandvik är i min bedömning en betydligt säkrare kort än REC. Blir det en rejäl sättning på börsen finns det betydligt mer luft att släppa ut i REC.
REC har ett marknadsvärde om cirka 125 miljarder kr men vinsten kvartal 2 var 583 Mkr och omsättningen 1957 Mkr. Vinstmarginalerna är mycket bra, cirka 29%. Om vi prognosticerar att REC gör en vinst om 2.5 miljarder för 2007 blir P/E cirka 50. Enormt högt. Samtidigt som större delen av försäljningen och vinsten kommer från två marknader, Japan och Tyskland. Man kan till och med säga att vinsten kommer från den tyska och japanska staten då solceller är subventionerade i dessa länder. Solceller placerade i Spanien eller Afrika skulle producera betydligt mera energi men produkterna skickas till länder med subventioner då de annars är för dyra. En stark konstlad marknad alltså. Skall man kunna sälja till andra länder måste priset ner ordentligt (alternativt är att energipriset stiger mycket).
Varje anställd hos REC är värderad till 84 Mkr. Under IT yran var ett internetbolag värderad till 50 Mkr per anställd och intjänandeförmågan var i bästa fall som en snittlig teknikkonsult som kanske värderades till 1-2 Mkr per anställd. Det var ganska klart att det var en bubbla vid lite enklare jämförelser. Dock tjänar REC pengar och har bra marginaler tack vare de tyska och japanska subventionerna men hur länge till kommer de att fortgå?
REC och Sandvik har ungefär lika högt marknadsvärde (inte helt sant, Sandviks börsvärde är cirka 150 miljarder kr). Sandvik kommer nog att göra en vinst om cirka 14-15 miljarder i år. Och deras kunder är spridda över hela världen inom olika affärssegment och dessutom är inga statliga subventioner inblandade. Sandvik är i min bedömning en betydligt säkrare kort än REC. Blir det en rejäl sättning på börsen finns det betydligt mer luft att släppa ut i REC.
söndag 12 augusti 2007
Riskspridning för att klara blåsigt väder
Efter veckans dystra börsfacit kan man undra om detta är början på en större justering eller bara ett temporärt hack i kurvorna? De flesta storföretag har kunnat uppvisa siffor i nivå med de väldigt högt ställda förväntningarna. Man kan skönja lite tecken här och där att tillväxten avtar i tex ABB, Caterpillar & lastbilstillverkarna. Kina växer fortfarande så det knakar och även kinesernas spekulation i aktier. Till slut blir det som ett pyramidspel och de flesta som kommit in sent på marknanden förlorar pengar (gäller både aktier och fastigheter).
Svallvågorna från Supremelånemarknaden i USA har även drabbat EU och andra delar av världen. Det blir intressant att se hur närmaste tiden kommer att se ut.
Jag gjorde imorse en snabb översyn av vår ekonomi. Hur klarar vi kraftiga ras och ränteförändringar?
I princip kan man dela upp våra tillgångar i fyra olika delar:
1) Villa
2) Kommersiella fastigheter
3) Aktier
4) Kontanter
Största tillgången ligger i villan. Vi har små lån och amorterar mycket. En räntehöjning har i princip ingen effekt på vår ekonomi. Skulle värdet på fastigheten halveras så vore det heller ingen katastrof då vi inte har några planer på att sälja den. Många tror att fastigheter ALLTID går upp och väljer därför att amortera väldigt lite eftersom värdet snabbt ökar på fastigheten och de ser inte vitsen i att amortera. Exempelvis hade man i USA en period som startade 1958 där fastighetspriserna gick ner med cirka 2% per år. Perioden varade i 20 år. Import från Asien och östeuropa har hållit många priser i schack de sista 10 åren men byggmarknaden har varit tämligen oberörd. Jag tror att det finns en enorm potential att minska på byggkostnaderna i Sverige men då måste material och arbete få röra sig fritt över EUs gränser utan inblanding från stat eller fack. Dessutom måste kommunerna se över sina regler för att förenkla byggandet. En ny villa borde inte kosta mera än 10 000 kr per kvm plus kostnaden för tomten.
Vad gäller de kommersiella fastigheterna (ägs gemensamt av mig och mina syskon) så är vi lite mer räntekänslig. Dock klarar vi av ett ränteläge som är cirka 10% enheter högra än idag och förhoppningsvis kommer inte räntan att hamna i det intervallet den närmaste 10 årstiden och under tiden hinner vi amortera av en del vilket minskar räntekänsligheten. Samtidigt har vi bundit räntan med olika bindingstider så det tar lång tid innan en stor räntehöjning får full genomslagskraft. Vi spekulerar dessutom inte i värdestegring utan fastigherna skall ha positiva driftsöverskott så att ägarna inte behöver tillsätta kapital vid renoveringar etc. Det innebär att ett fall på fastighetsmarknanden inte betyder så mycket utan ger snarare chans att köpa fler fastigheter billigt.
Aktierna har gått upp rejält de sista åren. Värdeökningen av portföljen har varit cirka 100% de sista 4 åren. Vissa har surat kring nollan, någon har gått ner lite medans de flesta har gått mycket bra och några enormt bra (300-400%). En nedgång på börsen är alltid tråkig men kommer med jämna mellanrum. Om kurserna faller med exempelvis hela 50% vore det riktigt surt men ingen katastrof utan förmodligen skulle det öppna sig bra köpmöjligheter. Faller börsen ytterligare blir det stora chanser till fynd. Jag har ett antal bolag jag gärna skulle vilja köpa men dagens värdering är alltför hög.
Lite lättillgängliga kontanter är bra att ha om något oförutsett inträffar eller om det blir rea på börsen. De sista åren har jag ökat kontantdelen (i absoluta tal) och planerar att fortsätta med det ett par år till.
Summan av detta är att vi klarar både börsfall och ganska kraftig uppgång av räntan utan att egentligen behöva göra något även om vårt kapital går lite upp och ner. Cirka 20% av aktierna är i fastighetsbolag (Kungsleden & Hufvudstaden), detta innebär att cirka 75% av våra tillgångar är knutna direkt eller indirekt till fastighetssektorn. En väldigt stor exponering mot fastigheter med andra ord. Samtidigt kan ett fastighetsfall snabbt ändra på detta. En annan stor exponering är svenska aktier. Merparten av innehaven är svenska bolag. Många bolag är dock väldigt internationella så förhoppningsvis kan de ta en hygglig del av tillväxten i BRIC länderna och andra tillväxtmarknader.
Utöver ovan fyra delar har jag en pensionsdel som innhåller en ganska blandad kompott med relativt låg risk men med mera internationell profil. Mer om denna del senare.
Svallvågorna från Supremelånemarknaden i USA har även drabbat EU och andra delar av världen. Det blir intressant att se hur närmaste tiden kommer att se ut.
Jag gjorde imorse en snabb översyn av vår ekonomi. Hur klarar vi kraftiga ras och ränteförändringar?
I princip kan man dela upp våra tillgångar i fyra olika delar:
1) Villa
2) Kommersiella fastigheter
3) Aktier
4) Kontanter
Största tillgången ligger i villan. Vi har små lån och amorterar mycket. En räntehöjning har i princip ingen effekt på vår ekonomi. Skulle värdet på fastigheten halveras så vore det heller ingen katastrof då vi inte har några planer på att sälja den. Många tror att fastigheter ALLTID går upp och väljer därför att amortera väldigt lite eftersom värdet snabbt ökar på fastigheten och de ser inte vitsen i att amortera. Exempelvis hade man i USA en period som startade 1958 där fastighetspriserna gick ner med cirka 2% per år. Perioden varade i 20 år. Import från Asien och östeuropa har hållit många priser i schack de sista 10 åren men byggmarknaden har varit tämligen oberörd. Jag tror att det finns en enorm potential att minska på byggkostnaderna i Sverige men då måste material och arbete få röra sig fritt över EUs gränser utan inblanding från stat eller fack. Dessutom måste kommunerna se över sina regler för att förenkla byggandet. En ny villa borde inte kosta mera än 10 000 kr per kvm plus kostnaden för tomten.
Vad gäller de kommersiella fastigheterna (ägs gemensamt av mig och mina syskon) så är vi lite mer räntekänslig. Dock klarar vi av ett ränteläge som är cirka 10% enheter högra än idag och förhoppningsvis kommer inte räntan att hamna i det intervallet den närmaste 10 årstiden och under tiden hinner vi amortera av en del vilket minskar räntekänsligheten. Samtidigt har vi bundit räntan med olika bindingstider så det tar lång tid innan en stor räntehöjning får full genomslagskraft. Vi spekulerar dessutom inte i värdestegring utan fastigherna skall ha positiva driftsöverskott så att ägarna inte behöver tillsätta kapital vid renoveringar etc. Det innebär att ett fall på fastighetsmarknanden inte betyder så mycket utan ger snarare chans att köpa fler fastigheter billigt.
Aktierna har gått upp rejält de sista åren. Värdeökningen av portföljen har varit cirka 100% de sista 4 åren. Vissa har surat kring nollan, någon har gått ner lite medans de flesta har gått mycket bra och några enormt bra (300-400%). En nedgång på börsen är alltid tråkig men kommer med jämna mellanrum. Om kurserna faller med exempelvis hela 50% vore det riktigt surt men ingen katastrof utan förmodligen skulle det öppna sig bra köpmöjligheter. Faller börsen ytterligare blir det stora chanser till fynd. Jag har ett antal bolag jag gärna skulle vilja köpa men dagens värdering är alltför hög.
Lite lättillgängliga kontanter är bra att ha om något oförutsett inträffar eller om det blir rea på börsen. De sista åren har jag ökat kontantdelen (i absoluta tal) och planerar att fortsätta med det ett par år till.
Summan av detta är att vi klarar både börsfall och ganska kraftig uppgång av räntan utan att egentligen behöva göra något även om vårt kapital går lite upp och ner. Cirka 20% av aktierna är i fastighetsbolag (Kungsleden & Hufvudstaden), detta innebär att cirka 75% av våra tillgångar är knutna direkt eller indirekt till fastighetssektorn. En väldigt stor exponering mot fastigheter med andra ord. Samtidigt kan ett fastighetsfall snabbt ändra på detta. En annan stor exponering är svenska aktier. Merparten av innehaven är svenska bolag. Många bolag är dock väldigt internationella så förhoppningsvis kan de ta en hygglig del av tillväxten i BRIC länderna och andra tillväxtmarknader.
Utöver ovan fyra delar har jag en pensionsdel som innhåller en ganska blandad kompott med relativt låg risk men med mera internationell profil. Mer om denna del senare.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)
