Lundin Mining (88,50 SEK, Large Cap)

Metallpriserna har under årets första 4 månader gått upp mycket. Koppar priset har passerat 8 000 USD/ton. I februari var priset ca 5 500 USD/ton som lägst. Mer än 45% uppgång på några få månader.
Se nedan graf över prisutvecklingen på koppar de senaste 2 åren.



Källa: LME

Koppar används främst in elkraftsindustrin (kablar mm) och inom byggindustrin (vattenrör).

Zinkpriset har också gått upp och ligger en bit över 4 000 USD/ton. I februari var priset ca 3 000 USD/ton. Zink behövs för att galvanizera stål och återfinns inom bilindustrin, byggindustrin mm.

Dessa två metaller är de viktigaste metallerna för Lundin Mining och de kommer att gynnas av de höga metallpriserna. När Kina, Indien, Östeuropa mm ökar sin levnadsstandard krävs stora mängder av inte minst dessa material.

En annan viktig och spännande del är att Lundin nu “plockat“ in Tenke Mining som tidigare var noterat på Torontobörsen. Tenke Mining är delägare (ca 24%) i ett av världens största kopparfyndighet i Kongo. Produktion beräknas starta 2007/2008. Som “bimetall“ får man också Kobolt som bara den kommer att täcka hela kostnaden för den löpande gruvbrytningen av koppar. Lundin Mining har starka kassaflöden för att kunna expandera och kunna hantera öppning av nya gruvor (till skillnad från Northland Resources som har ett antal år kvar till produktion och inget kassaflöde).

Givetvis kommer även Boliden att gynnas av högre Cu och Zn priser men Lundin Mining får nog anses som en mer aggresiv spelare och med en mer spännande framtid.

Mycket snack och mycket verkstad!

Verkstadsbolagen har gått från klarhet till klarhet och det verkar inte finnas några moln på himlen. Det finns förståss ett antal faktorer som gynnar de svenska internationella verkstadsföretagen som:

• Urstark konjunktur for de tyska bolagen. Tyskland är fortfarande imponerande nummer 1 nationen när det gäller export. Tyskland är dessutom Sveriges viktigaste export marknad.


• Höga priser samt ökad global användning av olja, metaller och energi driver på investeringar inom prospektering, gruvbrytning och oljeproduktion.


• Kina och Indien växer fort och med en enorm potential


• Övriga delar av världen växer också fort och det gäller dels närmarknader som Östeuropa, Ryssland men också Mellanöstern, Afrika och Sydamerika
  

Nu när Stockholmsbörsen nått All Time High och detsamma gäller NYSA, Nasdaq mm börjar man undra hur högt börsen kan gå. Än så länge kan man motivera kurserna ganska bra trots en fantastiskt kursuppgång de senaste 3-4 åren. Det bygger ju dock på att vinsterna fortsätter på samma höga nivå och helst lite bättre för varje kvartal om kurserna skall kunna fortsätta uppåt. Kan det bli bättre? Och hur länge kan det bli bättre? Nedan finns lite resultat siffror för några verkstadsaktier vad gäller kvartal 1 samt deras exponering mot mogna marknader vs utvecklingsmarknader.

Atlas Copco
Kvartal 1 försäljning: 13 390 Mkr
Förändring: +17%
Vinst kv 1: 1 826 M kr (efter skatt)
Förändring: +22%
Orderingång kv 1: 16120 Mkr
Förändring: +18%
Omsättning (2006): 50 512 Mkr
Antal anställda: 25 900
Omsättning/anställd (2006): 1,95 Mkr
P/E tal: 21,8 (Market Cap/(Kv1 vinst x 4))
Market Cap: 159 305 Mkr

Källa: Atlas Copco kvartalsrapport 1, 2007

Sandvik
Kvartal 1 försäljning: 20 409 Mkr
Förändring: +17%
Vinst kv 1: 2 450 Mkr (efter skatt)
Förändring: +25%
Orderingång kv 1: 22 735 Mkr
Förändring: +13%
Omsättning (2006): 72 289 Mkr
Antal anställda: 41 743
Omsättning/anställd (2006): 1,7 Mkr
P/E tal: 15,7 (Market Cap/(Kv1 vinst x 4))
Market Cap: 153 921 Mkr

Källa: Sandviks kvartalsrapport 1, 2007


Scania
Kvartal 1 försäljning: 19 129 Mkr
Förändring: +11%
Vinst kv 1: 2 085 Mkr (efter skatt)
Förändring: +44%
Orderingång kv 1: 27 637 Mkr
Förändring: +45%
Omsättning (2006): 70 738
Antal anställda: 31 259
Omsättning/anställd (2006): 2,3 Mkr
P/E tal: 15,8 (Market Cap/(Kv1 vinst x 4))
Market Cap: 131 500 Mkr

Källa: Scanias kvartalsrapport 1, 2007

Alfa Laval
Kvartal 1 försäljning: 5 150 Mkr
Förändring: +33,7%
Vinst kv 1: 469 Mkr (före skatt)
Förändring: 60%
Orderingång kv 1: 7,005 Mkr
Förändring: 35,8%
Omsättning (2006): 24 018
Antal anställda: 10 321
Omsättning/anställd (2006): 2,3 Mkr
P/E tal: 24,6(Market Cap/(Kv1 vinst x 4))
Market Cap: 46 121 Mkr


Källa: Alfa Lavals kvartalsrapport 1, 2007

Tabellen nedan visar hur stor andel av försäljningen som företagen har mot mogna marknader. Med mogna marknader inräknas USA, Europa utom Östeuropa samt Australien. Det finns andra marknader som är mogna men som ofta bakas in i ett större geografiskt område som tex Japan, Sydkorea, Singapore, Australien, Nya Zealand och tabellen är därför nägot felaktig då exponering mot mogna marknader i själva verket är något större.

Scania sticker ut då de är väldigt tunga i Europa och i Brasilien samt att de saknar exponering mot USA. Atlas Copco och Sandvik har en relativt liknande export profil och deras försäljning mot mogna marknader är ca 71-74%. Motsvarande för Scania är 63% och Alfa Laval endast 55%. Det innebär att Atlas Copco och Sandvik är väldigt beroende av USA/Europa. Går marknaden ner här kan inte Kina/Indien etc inte kompensera för bortfallet. Bilden ser nog ganska annorlunda om kanske 10 år men tills vidare är det Västvärlden som är drivmedlet i den svenska industrin trots allt skriverier om BRIC och andra tillväxtmarknader. En nedgång i USA och i Europa skulle med andra ord slå hårt mot företagen och dess vinster och plötsligt blir företagen övervärderade. Konjunkturer går ju som normalt upp och ned i cykler och just nu ser det bra. 2007 kan nog bli ett nytt rekordår vad gäller försäljning och vinster. 2008 blir det presidentval i USA. George W Bush har då suttit maxtiden ut. Den nya presidenten, speciellt om Demokraterna vinner, kommer nog att höja skatterna något vilket kommer att minska konsumtionsutrymmet. Dessutom kommer ett högre ränteläge i USA och Europa att ha negativa effekter på konsumtionen. Har man en placeringshorisont som ligger en eller flera cykler framåt kan man investera försiktigt på börsen. Det kan dock vara klokt att inte vara fullinvesterad i aktier de närmaste 2 åren.


Alfa Laval är intressant. De har högsta andelen “utvecklingsmarknader“ och de växer också väldigt snabbt (+33%) eller dubbelt så snabbt som Sandvik och Atlas Copco. Asien som representerar 31% av försäljningen växer med 51%! Asien kommer troligen att bli Alfa Lavals största marknad under 2007.

ABB övertygar

Idag har ABB släppt sin kvartal 1 rapport som var övertygande. Vinsten ökar från 204 miljoner dollar till 537 miljoner dollar (kv1 2007 jmf med kv1 2006) vilket innebär 163% vinstökning. Intäkterna ökade med 21% till 6,2 miljarder dollar jämfört med 5,1 miljarder 1:a kvartalet 2006. Och det bästa av allt, orderingången ökade från 6,8 miljarder till 8,6 miljarder. Detta visar att ABB verkar i en bransch som växer snabbt. Och potentialen i Indien, Kina, Afrika, Mellanöstern och Sydamerika är enormt stor och kan pågå i kanske 20-30 år till. Dessutom kommer det att ske stora investeringar i Europa och USA. Man kan nog anta att ABB kommer att göra en vinst om minst 2 miljarder dollar för helåret 2007. ABB – ett tillväxtföretag på kort samt lång sikt! Rekommendation från tidigare kvarstår.

Låna mera pengar på huset?

I dagens (22 April -07) DN Ekonomi på nätet finns en artikel med rubriken “Svag dollar tvingar Europa att stå på egna ben“. En svagare dollar innebär bland annat att europeiska företag får sämre betalt för sina varor i USA som är en mycket viktig exportmarknad. Man tappar också konkurrenskraft mot amerikanska produkter i USA såväl som på övriga exportmarknader där Europa konkurrerar med USA. Dessutom finns det många valutor, bland annat den kinesiska Renminbin som är knuten till USAs dollar och som indirekt därmed också ökar sin konkurranskraft. En fransk ekonomiprofessor, Anton Brender, menar att Europa behöver en egen drivkraft och en möjlig väg är att europeiska hushåll bör belåna sina bostäder mera för att stimulera och öka konsumptionen/tillväxten som USA har gjort. Att ha lån på sin bostad som en "genväg" för att kunna köpa ett eget boende är givetvis helt ok och dessutom även nödvändigt för det absoluta flertalet. Men att låna upp ytterligare på bostaden om utrymme finns efter en tids amortering och värdeökning för att kunna konsumera upp detta utrymme känns inte bra. Det är lite som att kissa i blöjan. Det blir skönt ett tag men sedan bara kallt och vått. Amerikanerna har shoppat loss länge nu och förr eller senare måste sparkvoten bli positiv. Ju längre det går desto tuffare blir det att få den privata ekonomin på fötter. Amerikanerna ar dessvärre inte helt ensamma. Länder som Norge och England har mera privata skulder än USA. (mätt som andel av inkomst) och jag misstänker att Danmark tillhör den gruppen också och Sverige tätt efter. Rätt sätt vore snarare att minska skattetrycket i Europa vilket nu har börjat ske i Sverige. Om sedan pengarna används till konsumption eller privat sparande är givetvis upp till var och en.

Jag tror dock generellt att de flesta bör öka sin pensionssparande med tanke på att vi lever längre och att det blir lägre andel som arbetar. Ett ökat pensionssparande behöver ju inte ske genom vanliga pensionfonder och dylikt utan man kan spara själv via ett direktägande i aktier, högavkastande bankkonton (räntan är inte inte så hög idag men täcker iallafall inflation och lite till) och lite annat smått och gått. Då undviker man dels bankernas hutlösa avgifter samt är mera flexibel. Det blir med andra ord lite som vanligt sparande men med ett längre sparperspektiv.

Vårt huslån behövde förlängas förra veckan. Jag passade på att göra en extra amortering samt öka amorteringstakten. Det finns risk att Riksbanken nu kommer att lägga in en lite högre växel med tätare räntehöjningar. Personligen kommer jag inte att låna upp pengar på huset för att köpa bil, båt eller platt TV. I takt med att bostadslånet krymper får man utrymme över till annat trevligt som investeringar, konsumtion, fler fadder barn etc. Och som sagt till extra amorteringar.

Portföljuppdatering

Förändringar i portföljen:
1) Sålt Northland Resources som nog kommer att behöva göra stora emissioner för att kunna tillverka järnmalm och de saknar helt cash-flow idag. Tar även bort min köp rekommendation men flyttar istället Northland Resources till en ny lista som jag döper till “Bevakningslistan“. Istället köper jag ett mera stabilt råvaruföretag. Mer om det dock senare.
2) Köpt ytterligare aktier i Svenska Handelsbanken. Stabil bank som säkert är en bra långsiktig placering. En krydda är att en globalisering förr eller senare kommer till banksektorn och då kan nog de svenska bankerna snabbt köpas upp.

Amazon.com vs Wal-Mart

Här kommer en jämförelse mellan Wal-Mart och Amazon.com som en liten fortsättning på min blogg “75 År sedan Krueger kraschen“. Under de värsta IT boomens år var Amazon.com värderat skyhögt trots att man hade en liten försäljning och givetvis ingen vinst. Jag läste någonstans att Amazon.com var värderad till dubbla Wal-Mart men att det endast tog 90 sekunder för Wal-Mart att sälja motsvarande Amazon.com årsförsäljning. Det första påståendet tror jag inte stämmer men däremot stämmer nog det andra. Amazon.com blev nästan en symbol fär den nya ekonomin, hemma i Sverige hade vi Icon Medialab, Framfab mm. Hur ser de ut nu egentligen? Det gigantiska detaljhandels företaget Wal-Mart är med sina 1,8 miljoner anställda inte bara enormt stora i USA utan finns även i Sydamerika, Kanada, Japan och England samt att man expanderar aggresivt i Kina. Nästa mål är att gå in i Indien. Franska Carrefour och Tyska Metro är stora konkurrenter i Kina och Carrefour verkar ha ett försprång i Indien.

Det är svårt att förstå hur otroligt stort Wal-Mart är. Februari försäljningen var cirka 27 miljarder USD (189 miljarder kr). Wal-Marts årsförsäljning är ca 2415 miljarder att jämföra med Sveriges BNP om ca 2600 miljarder (Källa: SCB).

Wal-Mart fakta
Omsättning 2006: 345 miljarder USD.
Vinst 2006: 12,2 miljarder USD.
Market cap: 195,5 miljarder USD

Grundaren Sam Walton är död men hans barn är bland de mest förmögna I världen

Amazon.com fakta:
Omsättning 2006: 10,7 miljarder USD.
Vinst 2006: 389 miljoner USD.
Market cap: 17,5 miljarder USD

Amazon.com har vuxit kraftigt (omsättningsmässigt) och tjänar numera pengar. P/E för Amazon.com är cirka 45 och det innbär nog att Amazon.com fortfarande är övervärderad och att man förväntar sig en kraftig tillväxt.

P/E talet för Wal-Mart cirka 16. Man kan nog säga att Wal-Mart är rimligt värderad. En uppgång kan till och med vara på plats om man fortsätter att växa även om tillväxten i allt högre grad måste komma från utländska marknader. Vinstmarginalerna är inte så imponerande med med enorma volymer blir även små marginaler stora pengar. Lyckas man till exempel öka marginalen med 1% ger det 3,45 miljarder mera i vinst, svindlande 24 miljarder kronor.

Hur har kurserna gått sedan IT boomens topp? Amazon.com gick i princip från 1 till 100 USD under tiden 1997-2000. Sedan rasade kursen till cirka 6 USD. I dagsläget är kursen ca 42 USD. Gick man in på topp har det med andra ord varit en mycket dålig utveckling. Hoppade man på tåget långt innan IT Boomen eller efter det branta fallet har det varit en bra utveckling.



Källa: Yahoo Finance

Wal-Mart gick också kraftigt uppåt under IT Boomen. Skillnaden är att Wal-Mart fortfarande är ganska höga eftersom det fanns betydligt mer substans i bolaget än Amazon.com. De aktieägare som köpte Wal-Mart år 2000 har dock haft en tråkig utveckling. Toppkursen år 2000 var ca 68 USD, idag star den i ca 47,4 USD.


Källa: Yahoo Finance

Slutsatser: I) Det ser betydligt mer aptitligt ut att köpa aktier i Wal-Mart jämfört med Amazon.com. II) När en aktie rusar kanske 5, 10 eller 20 gånger bör man noga kolla upp underliggande data och göra en realistisk bedömning själv innan man köper.

GRATTIS MODO TILL SM GULD 2007!

Igår den 14 April var det dags för den 6:e finalmatchen mellan Modo – Linköping. Modo ledde med 3-2 i matcher och hade möjlighet att avgöra. Efter en tuff start tar Modo över matchen och vinner med 3-2 och blev därmed svenska mästare! Ett stort grattis till alla i Modo laget, starkt gjort och mycket väl förtjänat. Detta var Modos andra guld. Det första togs 1979 och man har varit med i många finaler sedan dess utan att lyckas ta hem guldet. Många besvikelser har det varit då man haft segervittring. Inte minst det året då Peter Forsberg var med i laget. Desto roligare är det med denna seger! Modos NHL “seniorer” verkar ha tillfört laget enorm disciplin och inte minst försvaret med målvakt har varit lysande. Och på tal om försvar, ett av Sveriges största företag inom försvarsindustrin, BAE Systems, som är ett stort och viktigt företag i Ö-vik kan nog också tillsammans med övriga sponsorer känna sig som vinnare tillsammans med Modos lag.

Modo Hockey – Sverige bästa ishockey lag!